本書是介紹金融市場、經(jīng)濟增長和利差交易快速崛起如何改變市場游戲規(guī)則的入門讀物，讀者仔細閱讀后可以保護自己免受下一次金融危機的影響。
近年來金融書架上擺滿了解釋利差交易這種套利模式已經(jīng)是多么流行的書籍。但到目前為止，還沒有人指出它在全球經(jīng)濟中扮演著多么重要的角色。
本書是一本開創(chuàng)性的書，肯定會成為投資讀物中的典范。本書解釋了套利交易在塑造全球經(jīng)濟愿景的過程中，實際上伴隨著經(jīng)濟增長放緩、危機反復出現(xiàn)、貧富差距擴大，在世界各地還出現(xiàn)了過多社會和政治動蕩。作者解釋了套利交易（尤其是在外匯和股票市場上）是如何運作的，并提供了令人信服的案例，說明套利交易是如何主導整個全球商業(yè)周期的。它們對關鍵但經(jīng)常被忽視的主題和問題提供了透徹的分析，包括：
- 股票價格在導致經(jīng)濟衰退中發(fā)揮了積極作用，而不是人們普遍認為的經(jīng)濟衰退會導致股票價格暴跌。
- 金融資產(chǎn)價格背后的真正推動力。
- 利差交易、賣出波動率、杠桿、流動性和盈利能力等影響商業(yè)周期的方式。
- 在整個經(jīng)濟周期中利差交易的正收益與市場波動有何關系，以及央行的政策是如何提升這些回報。
簡而言之，利差交易現(xiàn)在是全球商業(yè)周期的主要決定因素，是一種長期、穩(wěn)定卻不起眼的擴張模式，但在其間會夾雜著災難性的危機。
本書能為讀者提供所需要的基礎知識和專家洞察力，從而保護自己免受已發(fā)生的共同市場動蕩以及下一場重大危機的影響。
為什么在過去的25年里，市場的漲跌如此驚人？為什么美國股市的增速一直超過經(jīng)濟增速？為什么企業(yè)會癡迷地購買自己的股票？為什么交易者會把中央銀行的每一句話都當成上帝的旨意？
傳統(tǒng)上對決定金融市場和經(jīng)濟體系勢力的理解并不準確，作者寫道，因此，我們絕無希望能覺察到下一場經(jīng)濟金融危機及其后果。
利差交易的崛起解決了困擾經(jīng)濟學家?guī)资甑闹i題，它提供了一個更清晰看待市場機制的視角，并給讀者提供了一切需要了解的東西，從而能在一個已知金融體系中保持領先，而這個世界已經(jīng)被日益興起的利差交易完全改變了。
大約五年前我們開始撰寫本書。初撰寫本書的目的是，我們認為自全球金融危機以來，央行非常規(guī)貨幣政策如何被認為起到了支持經(jīng)濟的作用，標準解釋不足，某種程度上這有些令人沮喪。我們意識到，問題的關鍵在于要抑制央行和政府干預所導致的金融市場波動。自動筆以來，這個問題在近幾年的時間里日益明顯，但利差交易在市場中日益占據(jù)主導地位的整體影響仍有待人們深入理解。
從純粹金融學的角度來看，本書包含了若干洞見。其中重要的是賣出波動率和杠桿之間的關系，以及這兩者的共同作用終如何使市場陷入混亂；在全面通貨緊縮趨勢的背景下，經(jīng)濟周期會成為風險資產(chǎn)泡沫和崩潰的函數(shù)；加之美國市場，尤其是標準普爾（以下簡稱標普）500指數(shù)在全球金融市場架構中處于中心地位，上述幾個因素結合在一起會讓標普500指數(shù)本身成為利差交易工具。
除此之外，我們還意識到并試圖在書中傳遞如下觀點：從基本的層面上看，利差交易或賣出波動率交易是組成整個社會權力結構的一個方面，而央行應被視為這種權力架構的行為主體。傳統(tǒng)理論并不能準確描述經(jīng)濟和金融市場的決定力量，相應地它也無法解釋下一次金融和經(jīng)濟危機及其后果。
在本書中我們詳細分析了利差交易或賣出波動率交易的運行機制。這么做的終目的在于解釋這類交易如何適應系統(tǒng)并造成更大的影響：經(jīng)濟增長的衰退、反復出現(xiàn)的危機、日益加劇的不平等以及社會結構的破壞。雖然有些財經(jīng)方面的內(nèi)容對非專業(yè)讀者來說理解起來可能有些困難，不過比起教科書對衍生品或外匯市場等相關內(nèi)容的表達方式，上述內(nèi)容已經(jīng)相當簡化。本書既不打算替代這些教科書，也不想成為某種形式的期權或外匯交易使用手冊�？傊�，理解本書的基本結論并不需要過多技術方面的基礎知識。
我們非常感謝諾亞·施瓦茨貝里（Noah Schwartzberg）和麥格勞希爾教育（McGraw-Hill Education）出版團隊對這個項目給予的幫助、支持、熱忱和信賴。我們也從各位專家對手稿的建議和評論中受益匪淺，并根據(jù)這些意見改進了已完成的工作。這里我們還要特別感謝伊凡·努明斯基（Ivan Nurminsky）、卡洛琳·李（Caroline Lee）和沈宰尚（Jae Sang Shim）。我們也對史蒂夫·漢克教授、約翰·格林伍德、愛德華·錢塞勒、約翰·奧瑟斯、亨利·馬克西、休·斯隆、杰里米·格蘭瑟姆和羅恩·卡恩心存感激，承蒙他們盛情應允閱讀手稿并給出評論或支持。后特別感謝希爾達·李（Hilda Lee）和喬迪·布雷特凱利（Jody Brettkelly）的耐心和鼓勵。
蒂姆·李
杰米·李
凱文·科迪倫
蒂姆·李
獨立經(jīng)濟咨詢公司經(jīng)濟學（pi economics）的創(chuàng)始人，該公司為從對沖基金到傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司的金融機構提供服務。此前，他曾在香港和倫敦為GT管理（GT Management）和景順（Invesco）等全球資產(chǎn)管理公司工作。他是廣受好評的《專業(yè)投資者經(jīng)濟學》（Economics for Professional Investors）一書的作者，他的評論和分析被媒體廣泛引用。蒂姆在劍橋大學莫德林學院接受教育。
杰米·李
就職于投資大師兼慈善家杰里米·格蘭瑟姆的公司，主要從事環(huán)境研究和波動性交易。他曾在波士頓和倫敦的資產(chǎn)管理公司擔任經(jīng)濟學家和分析師。杰米擁有達特茅斯學院的數(shù)學和英語學士學位。
凱文·科迪倫
在加州大學伯克利分校哈斯商學院講授金融工程課程。在加入哈斯商學院之前，他與人共同創(chuàng)立了阿爾伯特&科迪倫投資者公司（Algert Coldiron Investors, ACI），這是一家總部位于舊金山的量化對沖基金。他之前的工作是倫敦巴克萊全球投資公司的董事總經(jīng)理。凱文擁有倫敦商學院的MBA學位。
贊譽
前言
第1章 緒論：利差交易的本質(zhì) /1
第2章 貨幣利差交易及其在全球經(jīng)濟中的作用 /10
第3章 利差交易、杠桿和信貸 /36
第4章 利差交易空間及其作為投資策略的盈利能力 /52
第5章 從事利差交易的機構 /77
第6章 利差交易體系的本質(zhì) /96
第7章 利差交易體系的貨幣后果 /122
第8章 利差交易、金融泡沫與商業(yè)周期 /142
第9章 基于波動率結構的利差交易 /164
第10章 利差交易體系必然存在嗎 /184
第11章 利差交易就是權力 /201
第12章 利差交易全球化 /218
第13章 超越盡頭 /233
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