自我國支理財產(chǎn)品發(fā)布以來，商業(yè)銀行資管市場已經(jīng)發(fā)展了近20年。近20年理財市場的發(fā)展，一方面在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面作出了巨大的貢獻(xiàn)，銀行理財資金通過參與債券投資、非標(biāo)投資等支持了實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另一方面，銀行理財也為廣大客戶提供了穩(wěn)健安全的投資渠道，實現(xiàn)了居民財富的保值增值。經(jīng)濟(jì)發(fā)展和收入增長、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變和觀念升級、金融發(fā)展和技術(shù)進(jìn)步是推動資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展的三股重要的驅(qū)動力量。經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和國民總財富積累為資產(chǎn)管理提供了基礎(chǔ)。伴隨著居民收入的不斷增加，居民財富規(guī)模日益龐大，催生出了大量的高凈值型人群。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人口結(jié)構(gòu)的變動，尤其是老齡化社會的加速到來，為我國資產(chǎn)管理的發(fā)展創(chuàng)造了新的機遇，進(jìn)一步催生了資產(chǎn)管理市場巨大的發(fā)展?jié)摿�。同時，隨著居民收入的不斷增加和對外開放的進(jìn)一步擴(kuò)大，居民資產(chǎn)管理的意識不斷覺醒，資產(chǎn)管理的理念也在不斷轉(zhuǎn)變，為資產(chǎn)管理市場的發(fā)展提供了廣闊的空間。金融市場的發(fā)展和金融科技的進(jìn)步，為資產(chǎn)管理提供了更多想象空間。

在我國資管市場高歌猛進(jìn)的過程中，風(fēng)險也在逐步積累，尤其是商業(yè)銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，長期以來游離于表內(nèi)監(jiān)管政策之外，但是又在進(jìn)行著類信貸的業(yè)務(wù)，形成了所謂的影子銀行。我國商業(yè)銀行形成了獨特的剛性兌付模式，雖然稱為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，計入商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)收入，但是，商業(yè)銀行以信用為背書，保證了理財產(chǎn)品的到期剛性兌付。這一方面導(dǎo)致了風(fēng)險在銀行體系內(nèi)的不斷累積，與受人之托、代人理財?shù)亩ㄎ幌嗥�離；另一方面，客戶以無風(fēng)險的代價獲取了遠(yuǎn)高于存款的收益，扭曲了資源配置的效率。同時為了實現(xiàn)剛性兌付，商業(yè)銀行實行了一種資金池的管理模式，產(chǎn)品之間相互倒倉，通過調(diào)節(jié)收益，實現(xiàn)了客戶收益能夠按照預(yù)期進(jìn)行兌付。這種騰籠換鳥的操作導(dǎo)致了產(chǎn)品收益不清、風(fēng)險不明，產(chǎn)品利益隨著倒倉相互輸送，產(chǎn)品風(fēng)險也相互傳染。由于對非標(biāo)的監(jiān)管不斷加強，很多業(yè)務(wù)為了規(guī)避監(jiān)管，采取了加通道的方式，層層嵌套，層層包裝，機制復(fù)雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一方面拉長了交易鏈條，抬高了融資成本，另一方面由于中國目前采取的機構(gòu)監(jiān)管和分業(yè)監(jiān)管模式，導(dǎo)致很多交易脫離了監(jiān)管，杠桿不清、風(fēng)險不明。除此之外，由于商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)管理的體量龐大，很多通過委外的方式進(jìn)行管理，但是委外業(yè)務(wù)中，缺乏對委托主體的管理，對于風(fēng)險缺少實質(zhì)控制，產(chǎn)生了大量的風(fēng)險資產(chǎn)。剛性兌付、資金池、多層嵌套和委外代管等的產(chǎn)生和發(fā)展，滋生了資管行業(yè)的種種亂象。

習(xí)近平總書記在2017年10月召開的十九大上明確提出，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，將化解重大風(fēng)險作為三大攻堅戰(zhàn)之首。這充分體現(xiàn)了中央對防范金融風(fēng)險的重視程度。在這種背景下，2017年銀保監(jiān)會發(fā)布了三、三、四、十等一系列的風(fēng)險檢查和排查工作，在對資管行業(yè)風(fēng)險有一定調(diào)研的基礎(chǔ)上，在強監(jiān)管的環(huán)境下，對資管行業(yè)具有重要影響意義的指導(dǎo)意見《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下簡稱資管新規(guī)征求意見稿）于2017年11月發(fā)布，2018年4月人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合外管局正式發(fā)布了資管新規(guī)。和已有的監(jiān)管政策明顯不同，之前的政策意在修修補補、查缺補漏，資管新規(guī)則是引發(fā)資產(chǎn)管理行業(yè)徹底變革的指導(dǎo)性文件。之后，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱理財新規(guī)）、《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱理財子公司管理辦法）等相繼頒布。資管新規(guī)是資管行業(yè)變革的法律法規(guī)基礎(chǔ)，深刻影響了整個資管行業(yè)的發(fā)展。

資管新規(guī)、理財新規(guī)和理財子公司管理辦法發(fā)布后，商業(yè)銀行理財部門開始了大刀闊斧的變革，從產(chǎn)品運作模式、組織結(jié)構(gòu)、管理流程等方面進(jìn)行了一系列的改革。凈值化產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模和占比快速提升，多層嵌套和委外等逐漸被FOF和MOM等新的管理模式所取代，子公司相繼成立，資管行業(yè)經(jīng)歷了從頭到腳的變化。尤其是理財子公司的成立，將商業(yè)銀行理財部門推到了資產(chǎn)管理的線，獨立運作、獨立管理、獨立核算，讓商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)與公募基金、保險資管、券商資管等處于同一賽道，幾方的競爭不可避免。隨著商業(yè)銀行理財子公司的不斷成立，產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型也在穩(wěn)步推進(jìn)，但是資管行業(yè)畢竟在我國已經(jīng)發(fā)展了幾十年，銀行理財業(yè)務(wù)也發(fā)展了近20年，很多問題積重難返。按照監(jiān)管要求，資管新規(guī)設(shè)置了2年左右的過渡期，但是受到疫情沖擊，疊加各種客觀因素的影響，商業(yè)銀行在2021年底前完成全面轉(zhuǎn)型存在難度，這也引發(fā)了市場和業(yè)內(nèi)專家的討論。監(jiān)管因地制宜靈活調(diào)整了資管新規(guī)的過渡期限，這為資管機構(gòu)順利轉(zhuǎn)型提供了更多的保障，對于未來資管機構(gòu)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造了更多的機會。隨著理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，商業(yè)銀行資管機構(gòu)面對的挑戰(zhàn)和壓力不斷增加，如何通過制度設(shè)計、工具完善、資產(chǎn)配置、投資者教育等方式熨平產(chǎn)品收益波動，成為各家資管機構(gòu)都需要面臨的重要課題。

全書共分為十一章。其中至第四章主要是對資管新規(guī)進(jìn)行解析，內(nèi)容包括資管新規(guī)發(fā)布的背景、資管新規(guī)的核心要點、資管新規(guī)與防范風(fēng)險的關(guān)系，以及資管新規(guī)下非標(biāo)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和發(fā)展；第五至第六章主要是分析資管新規(guī)對銀行資管機構(gòu)帶來的挑戰(zhàn)，尤其是機構(gòu)的變革和調(diào)整；第七至第八章分析了資管新規(guī)過渡期延長的問題，包括過渡期延長的背景、意義以及資管機構(gòu)如何應(yīng)對延期后的整改、落實和轉(zhuǎn)型；第九至第十一章主要分析了面對資管新規(guī)帶來的凈值化轉(zhuǎn)型，資管機構(gòu)可以通過大類資產(chǎn)配置、加強投資者教育等方式熨平凈值產(chǎn)品帶來的波動。

滿足人民群眾日益增長的財富管理需求，是新時代中國資產(chǎn)管理機構(gòu)面臨的歷史機遇。十八大以來，黨中央更加高度重視資產(chǎn)管理和居民財富保值增值問題。2019年8月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定委員會明確提出要為滿足人民群眾財富保值增值等多元訴求營造良好的市場生態(tài)，為資產(chǎn)管理市場的發(fā)展指明了方向。

改革開放以來，通過制度變革和人口紅利，中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了快速增長，也幫助中國家庭實現(xiàn)了快速的財富積累。伴隨著居民財富意識的不斷覺醒、金融開放的不斷深入以及市場化改革的不斷推進(jìn)，未來資產(chǎn)管理行業(yè)面臨的競爭會更加激烈。多元化的理財產(chǎn)品、豐富的投資渠道、安全穩(wěn)健的回報是資產(chǎn)管理機構(gòu)贏得市場競爭的核心和關(guān)鍵。

資產(chǎn)管理機構(gòu)要堅持以管理創(chuàng)新、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、理念創(chuàng)新為基礎(chǔ)，將資產(chǎn)管理行業(yè)與居民財富增長、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展等有機結(jié)合，以資產(chǎn)管理為紐帶，為客戶創(chuàng)造更多財富保值增值的機遇，為實體經(jīng)濟(jì)提供更充足更便捷的金融資源，更好地滿足客戶需求，滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要。