地方政府融資平臺債務風險順周期機制及監(jiān)管研究
定 價:98 元
- 作者:鄭慶寰 著
- 出版時間:2020/5/1
- ISBN:9787562861447
- 出 版 社:華東理工大學出版社
- 中圖法分類:F812.7
- 頁碼:332
- 紙張:膠版紙
- 版次:1
- 開本:16
本書基于地方政府融資平臺債務風險的順周期性機制進行研究,系統(tǒng)梳理我國地方政府融資平臺的內涵、發(fā)展歷程及政策演變,分析我國地方政府債務風險的現(xiàn)狀,研究地方政府預期杠桿率和實際杠桿率動力學機制引致的風險順周期性,并提出化解地方政府債務風險、維護我國金融及經濟穩(wěn)定性的政策建議。
本書特點
本書清晰地分析了地方政府融資平臺發(fā)展與政策變遷,地方政府融資平臺債務使用效率及影響因素分析,國外地方政府融資及管理模式分析,地方政府融資平臺債務風險順周期機理研究,地方政府融資平臺債務風險順周期性實證分析,地方政府融資平臺轉型發(fā)展及風險分析,此外,作者還給出了相關研究結論與政策建議。
使用建議
本書可供從事地方政府融資與債務風險研究的政府、高校、研究機構的專業(yè)人員借鑒學習,也可作為高等院校金融相關專業(yè)的參考用書。
前言
在2008年次貸危機和國內經濟下行雙重壓力下,2009年至2012年,地方政府融資平臺快速增長,成為地方政府債務融資主體。截至2014年年末,地方政府負有償還責任的債務余額為15.4萬億元,負有擔保責任的債務和可能承擔一定救助責任的債務余額為8.6萬億元,其中以融資平臺為主體舉借的債務占地方政府債務總額的七成以上。地方政府融資平臺為我國城鎮(zhèn)化建設及地方經濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用,但也暴露出債務規(guī)模失控、融資成本高企、項目實施效率低、債務透明度差等問題。2015年以來,各部委陸續(xù)出臺政策規(guī)范地方政府舉債責任,剝離融資平臺地方政府融資職能,平臺公司面臨轉型發(fā)展。但從目前運作上看,地方政府引導基金、政府與社會資本合作項目(PPP) 等創(chuàng)新融資模式仍與融資平臺緊密結合,并在實施過程中衍生出新的地方政府隱性債務風險。探索我國地方政府融資平臺的風險形成機制及演化路徑,對我國化解地方政府債務風險、防范系統(tǒng)性金融風險具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
本書從地方政府融資平臺債務風險的順周期性機制上進行研究。首先系統(tǒng)梳理我國地方政府融資平臺的內涵、發(fā)展歷程及政策演變,從地方政府債務風險特征、融資平臺債務使用效率及地方政府性債券收益率影響因素三個方面分析我國地方政府債務風險的現(xiàn)狀。在分析和借鑒國外地方政府債務管理模式基礎上,以金融脆弱性理論分析框架結合存量流量一致模型,建立包含地方政府的宏觀經濟各部門之間的存量流量表,研究地方政府預期杠桿率和實際杠桿率動力學機制引致的風險順周期性,并建立計量經濟學模型進行地方政府融資平臺債務風險順周期性的實證分析。結合當前地方政府融資平臺轉型發(fā)展中凸顯的問題,建立逆向選擇模型分析隱性債務風險生成機理。在此基礎上,提出化解地方政府債務風險、維護我國金融及經濟穩(wěn)定性的政策建議。
本書是國家社會科學基金青年項目(12CJY106)的研究成果。華東理工大學出版社為本書的出版付出了辛勤勞動,在此表示感謝!
鄭慶寰,女,1976年生于黑龍江省哈爾濱市,1997年畢業(yè)于哈爾濱工業(yè)大學管理學院國際金融專業(yè),獲工學學士學位;2000年畢業(yè)于哈爾濱商業(yè)大學產業(yè)經濟學系,獲經濟學碩士學位;2009年畢業(yè)于同濟大學,獲管理學博士學位;2013—2014年北京大學經濟學院訪問學者。
2000年至今任華東理工大學商學院金融學系教師,主要研究方向為金融風險管理,包括金融脆弱性、金融危機、互聯(lián)網金融、地方政府債務風險管理等。近年來已發(fā)表論文20余篇、主持多項科研項目,包括國家社會科學基金、教育部人文社科基金、上海市決策咨詢項目等。擔任中國系統(tǒng)工程學會系統(tǒng)動力學專業(yè)委員會委員。
第一章 緒論001
第一節(jié) 研究背景/ 003
第二節(jié) 主要研究內容/ 004
第三節(jié) 研究方法及創(chuàng)新點/ 005
一、研究方法/ 005
二、創(chuàng)新點/ 007
第二章 地方政府融資平臺發(fā)展與政策變遷009
第一節(jié) 地方政府融資平臺的概念界定/ 011
第二節(jié) 地方政府融資平臺的類型/ 014
一、按照業(yè)務特征分類/ 015
二、按照現(xiàn)金流覆蓋率分類/ 020
三、退出類地方政府融資平臺/ 022
第三節(jié) 地方政府融資平臺的發(fā)展歷程/ 025
一、萌芽階段(1978—1993 年)/ 025
二、初創(chuàng)階段(1994—1997 年)/ 026
三、推廣階段(1998—2008 年)/ 027
四、爆發(fā)階段(2008—2010 年)/ 029
五、治理階段(2010—2013 年)/ 030
六、轉型發(fā)展階段(2014 年至今)/ 039
第四節(jié) 小結/ 051
第三章 地方政府融資平臺債務使用效率及影響因素分析055
第一節(jié) 地方政府融資平臺債務類型及風險特征/ 057
一、地方政府融資平臺的債務類型/ 057
二、地方政府債務現(xiàn)狀分析/ 061
三、地方政府債務的形成機制分析/ 070
四、地方政府融資平臺債務風險類型及特征/ 073
第二節(jié) 地方政府債務使用效率評估/ 080
一、理論與文獻綜述/ 080
二、研究模型及變量選。 083
三、實證結果及分析/ 093
第三節(jié) 城投債與地方債收益率宏觀影響因素分析/ 099
一、文獻綜述/ 100
二、地方債和城投債收益率的特征分析/ 100
三、地方債和城投債收益率宏觀影響因素的實證分析/ 104
第四節(jié) 小結/ 117
第四章 國外地方政府融資及管理模式分析119
第一節(jié) 國外地方政府投融資領域/ 121
一、投資領域為非競爭產業(yè)/ 121
二、投資活動符合“黃金法則”/ 123
三、地方政府投融資活動與分權程度高度相關/ 124
四、引入社會資本主要考慮財政風險和效率因素/ 125
第二節(jié) 國外地方政府融資模式/ 125
一、公私合營模式/ 125
二、市場化融資模式/ 129
第三節(jié) 國外地方政府債務管理制度安排/ 135
一、需求管理:來自上級政府的管理/ 135
二、供給管理:市場約束/ 137
三、需求與供給管理融合:上級控制和市場約束結合/ 138
四、地方債務監(jiān)管體系/ 139
第四節(jié) 發(fā)達地方政府債務管理實踐———以美國為例/ 140
一、美國地方政府債務基本情況/ 140
二、美國地方政府債券信用評級/ 142
三、美國地方政府的債務監(jiān)督體系/ 143
四、對隱性和或有負債估算方法的改革/ 144
五、美國地方政府的破產機制和聯(lián)邦政府的救助/ 146
第五節(jié) 發(fā)展中國家地方政府債務管理改革實踐/ 147
一、金磚國家———加強債務風險管理/ 147
二、墨西哥———探索市場化監(jiān)管模式/ 154
三、歐盟轉軌國家———從預算約束到預算責任/ 156
第六節(jié) 小結/ 169
第五章 地方政府融資平臺債務風險順周期機理研究171
第一節(jié) 研究背景/ 173
第二節(jié) 理論及文獻綜述/ 175
一、存量流量一致性模型(SFC)/ 175
二、金融脆弱性假說(FML)/ 179
三、SFC 與FML 的融合/ 180
四、地方政府債務風險順周期性/ 181
第三節(jié) 地方政府融資平臺債務風險順周期機制———基于金融脆弱性分析框架/ 182
一、地方政府融資平臺預期杠桿率變化及其影響/ 183
二、預期杠桿率和實際杠桿率的相互作用機制/ 185
第四節(jié) 包含地方政府融資平臺的四部門SFC 模型/ 188
一、基本假設和SFC 模型構建/ 188
二、融資購買資本品對地方政府融資平臺收益的影響/ 190
三、主要結論/ 192
第五節(jié) 地方政府融資平臺杠桿率的內生動力學機制/ 193
一、投資的驅動因素/ 193
二、地方政府融資平臺杠桿率的動力學機制/ 195
第六節(jié) 家庭部門擴大消費對地方政府債務風險影響/ 198
一、家庭部門擴大消費對杠桿率的影響/ 198
二、家庭部門借貸消費對杠桿率的影響/ 200
第七節(jié) 小結/ 203
第六章 地方政府融資平臺債務風險順周期性實證分析205
第一節(jié) 我國財政收支的周期性特征研究/ 207
一、理論和文獻綜述/ 207
二、我國中央財政和地方財政現(xiàn)狀/ 210
三、我國財政收支的周期性特征/ 214
四、主要結論/ 217
第二節(jié) 地方政府融資平臺債務風險的順周期性特征/ 218
一、地方政府融資平臺債務風險順周期性機制/ 218
二、地方政府融資平臺杠桿率/ 219
三、數(shù)據與指標選。 221
四、實證及結果分析/ 222
第三節(jié) 地方政府融資平臺債務風險順周期性影響因素分析/ 224
一、地方政府融資平臺杠桿率的影響因素/ 224
二、地方政府融資平臺債務風險影響分析/ 226
三、地方政府融資平臺債務風險順周期性實證檢驗/ 229
四、融資平臺債務風險順周期性影響因素的檢驗/ 234
第四節(jié) 小結/ 243
第七章 地方政府融資平臺轉型發(fā)展及風險分析245
第一節(jié) 地方政府融資平臺轉型發(fā)展背景分析/ 247
一、地方政府和國企“去杠桿” 成為經濟工作重點/ 247
二、融資平臺轉型發(fā)展政策環(huán)境/ 248
三、地方政府融資平臺轉型發(fā)展的困境和難點/ 249
第二節(jié) 地方政府融資平臺轉型發(fā)展的PPP 模式/ 251
一、PPP 的概念/ 252
二、PPP 的模式及特征/ 253
三、我國PPP 模式的發(fā)展現(xiàn)狀/ 257
第三節(jié) PPP 模式化解地方債務的思路與問題/ 263
一、PPP 模式化解地方債務的工作思路/ 263
二、PPP 項目運行中的隱性債務風險/ 266
三、地方政府違規(guī)舉債的表現(xiàn)/ 270
四、我國PPP 項目規(guī)范監(jiān)管及項目清理/ 273
第四節(jié) 地方政府融資平臺轉型發(fā)展的逆向選擇風險/ 278
一、債權與股權模式下平臺融資意愿對比分析/ 279
二、債權與股權融資下逆向選擇對比分析/ 281
三、債權與股權組合融資模式下的逆向選擇問題/ 283
四、政府引導基金對平臺融資逆向選擇的影響/ 286
五、補貼或轉移支付對平臺融資逆向選擇的影響/ 290
六、引入擔保機構對平臺融資逆向選擇的影響/ 295
七、主要結論/ 297
第五節(jié) 小結/ 299
第八章 地方政府融資平臺債務研究的結論與政策建議301
第一節(jié) 全書主要結論/ 303
第二節(jié)地方政府債務風險順周期性的應對策略/ 305
一、以“融資杠桿率” 作為地方政府債務風險監(jiān)管工具/ 305
二、協(xié)調不同部門的杠桿率傳導機制/ 306
三、實施供給側改革,通過需求增長降低地方政府債務風險/ 306
四、審慎推進信貸資產證券化發(fā)展/ 307
五、深化資本市場改革,以地方政府債券為主要融資方式/ 308
第三節(jié) 提高地方政府債務使用效率的建議/ 309
一、建立地方政府自我約束負債的財政體制/ 309
二、強化制度建設,控制、縮小債務規(guī)模/ 310
三、完善政府官員的晉升激勵制度/ 310
第四節(jié) 促進地方政府債券發(fā)展的政策建議/ 310
一、發(fā)展以地方債為主的市政債體系/ 310
二、營造有利于債券市場發(fā)展的平穩(wěn)貨幣政策環(huán)境/ 311
三、擴大債券市場投資者范圍,發(fā)揮價格功能,維持市場穩(wěn)定發(fā)展/ 311
參考文獻 312