"好的投資策略往往與那些傳統(tǒng)智慧背道而馳，所以讓我首先說明一下，這本書不適合哪些人。也許你已經(jīng)準(zhǔn)備好了自己的養(yǎng)老金，也買了人壽保險，也許還有一兩只投資信托基金。如果你對這些投資提供的穩(wěn)定、相對安全的收益感到滿意，那么這本書可能不會使你感興趣。


這些低風(fēng)險的投資方式，以及它們與整個股市大致相當(dāng)?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)會讓你安心。如此，你可能不想花太多時間擔(dān)心你的財(cái)務(wù)狀況。


請不要誤解我，上述這種做法并沒有什么錯——每個人都需要為他們自己和他們關(guān)心的人提供一個穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，并不是每個人都準(zhǔn)備投入大量空閑時間去投資。但是，如果你想要的回報率超過投資信托基金等被動型投資所能提供的平均回報，如果你準(zhǔn)備每周留出幾個小時來獲取這些超額回報，如果你像我一樣相信自己會樂在其中，那么本書就是為你而寫的。


近年來，我花了大量時間改進(jìn)自己對投資的看法，而且我現(xiàn)在對得出的結(jié)論感到非常興奮。把投資理論付諸實(shí)踐，讓我得到了可觀的回報。我希望在讀了本書之后，你也能有所收獲。


在本書里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能發(fā)現(xiàn)一個經(jīng)過考驗(yàn)的投資方法，它將帶給你機(jī)會，讓你能年復(fù)一年地用顯著的超額收益擊敗專業(yè)投資者，并戰(zhàn)勝市場。在這一過程中，你也會收獲大量快樂與滿足。


以擊敗機(jī)構(gòu)為目標(biāo)


大多數(shù)人的第一個想法都是，追上專業(yè)基金經(jīng)理的業(yè)績是不可能或者很難的。畢竟，基金經(jīng)理把畢生的精力都投入對投資的研究之中，他們應(yīng)該是這方面的專家。但是，請記住，投資經(jīng)理并不一定能與其他行業(yè)的頂尖專家比肩。與醫(yī)生、律師、建筑師和會計(jì)師不同的是，投資經(jīng)理不需要經(jīng)過 5 年或更長時間的學(xué)習(xí)，不需要閱讀數(shù)百本與本


學(xué)科相關(guān)的書籍，也不需要通過一系列艱難的考試。在投資管理行業(yè)中，投資經(jīng)理即使不具備理論知識，也沒有取得任何職業(yè)資格，也都有可能繼續(xù)從業(yè)。因此，對于個人投資者來說，與機(jī)構(gòu)投資者競爭并不像乍一看那樣困難。所有投資者在試圖戰(zhàn)勝市場時都有劣勢。與指數(shù)基金投資不同，投資者必須支付交易成本，眾多機(jī)構(gòu)管理的基金還要向投資者收取初始費(fèi)用和年度管理費(fèi)用。你可能會驚訝地發(fā)現(xiàn)，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，這些障礙導(dǎo)致了慘淡的業(yè)績數(shù)據(jù)——只有不到 10% 的基金經(jīng)理能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場。即使是在公平競爭的環(huán)境之下，機(jī)構(gòu)投資者也是容易被打敗的。事實(shí)上，在某些領(lǐng)域，個人投資者擁有先天的優(yōu)勢。


沃倫 · 巴菲特可能是世界上最成功的投資人了，他很好地總結(jié)了這些機(jī)構(gòu)投資者的問題：“鼓鼓囊囊的錢包是取得卓越投資成果的敵人。盡管有和以往一樣多的好企業(yè)，但我們無法買入與（我們的）資


本不相匹配的公司股票。我們只有在可以投入至少 1 億美元的時候，才會考慮購買這樣的證券。這一最低投資額，大大縮小了我們的投資空間。”換句話說，有些公司規(guī)模太小，以至機(jī)構(gòu)投資者分身乏術(shù)，即使他們相信投資這些股票的回報將遠(yuǎn)高于市場。


私人投資者的投資空間比任何機(jī)構(gòu)都要廣泛。這是一個巨大的優(yōu)勢——由于可投資金較少，他們可以在較小的公司中進(jìn)行有意義的投資。正如你稍后將看到的，這種投資需要專業(yè)知識，也蘊(yùn)含著更大的風(fēng)險。然而，在過去近 40 年的時間里，平均來看，小公司的股票每年的收益率比整體市場要高 4%。這聽起來可能不算什么，但在過去 75年里，股票（含股息再投資）的平均回報率約為每年 12%。這時，額外 4% 的收益率將把整體投資業(yè)績推到更高的水平。以每年 12% 的速度增長，投資需要 6 年時間才能翻番，但以 16% 的速度增長，投資翻番僅需 4.5 年。


因此，個人投資者的第一個優(yōu)勢就是規(guī)模，第二個優(yōu)勢則是分散性。沒有多少機(jī)構(gòu)需要像沃倫 · 巴菲特那樣投入那么多資金，但在英國，有幾家投資信托公司管理著數(shù) 10 億美元的資金。當(dāng)然，管理 1 億英鎊的公司就不會令人感到稀奇了，但這會導(dǎo)致典型的信托公司的投資組合必須分散到至少 500 只股票上。個人投資者知道，即使是只有 10


只股票的投資組合，投資者的第一選擇還是比他們的第十選擇要好。顯然，他們的第 10 個選擇要比他們的第 100 個選擇強(qiáng)得多，而第 500個選擇甚至都不值得進(jìn)行比較。


事實(shí)上，我們在英國很難找到 100 只主要的成長股。大多數(shù)積極的個人投資者在任何時候投資 10 家左右的成長型公司就夠了，此時，他們就比機(jī)構(gòu)投資者擁有更大的優(yōu)勢。


個人投資者的第三個重要優(yōu)勢是，他們的“能力圈”可以更好地在小型投資組合上發(fā)揮作用。每個人都了解一些特別的領(lǐng)域，這可能源于一種愛好或興趣。你了解某件事可能是由于工作，或者僅僅因?yàn)樽⒁獾疆?dāng)?shù)丨h(huán)境中發(fā)生了什么。例如，計(jì)算機(jī)愛好者可能會意識到網(wǎng)絡(luò)的新發(fā)展，保險經(jīng)紀(jì)人會了解 Lloyds（英國最大的一家住房抵押貸款銀行）面臨的問題，并了解業(yè)內(nèi)最有可能被收購的公司，大多數(shù)人會注意到當(dāng)?shù)氐囊患倚虏宛^或商店是否越來越受歡迎，或者附近的一家工廠是正在裁員還是在大規(guī)模擴(kuò)張。


每個人都有一個能力圈，但積極的個人投資者可以將其應(yīng)用于投資組合中相對較少的股票上，因此能力圈的影響可能很大。機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理人的能力圈可能更大，但他的投資組合中包含的股票數(shù)量太多，從而造成他們能力圈的影響被稀釋。個人投資者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黃油，而基金經(jīng)理的能力圈則像抹在數(shù)百片烤面包上的黃油。投資俱樂部


投資俱樂部可以為個人投資者提供絕佳的幫助和靈感來源，與他人分享樂趣可以增加自己的樂趣，還能提高自己的業(yè)績。會員的法定人數(shù)最多為 20 人，其中可能包括餐廳經(jīng)理、律師、會計(jì)師、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人、已婚婦女，可能還有公關(guān)人員。這些人中的每一個都會將他們自己的能力圈帶到團(tuán)隊(duì)中，從而增強(qiáng)團(tuán)隊(duì)的整體實(shí)力和專業(yè)能力。


加入投資俱樂部還有其他好處。每個俱樂部里總會有一桿“更快的槍”——一個比其他成員更了解投資的人，可以提升整個團(tuán)隊(duì)的知識水平。而且，在投資俱樂部里，遵守投資紀(jì)律和從其他成員那里獲得精神支持將變得更容易。最后，加入投資俱樂部可以共享信息，分擔(dān)必要的投資服務(wù)成本，比如 REFS（由本書作者創(chuàng)立的一個提供股票相關(guān)信息的服務(wù)公司），從而將每個成員承擔(dān)的信息獲取費(fèi)用降低到一個可以負(fù)擔(dān)得起的水平。"