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財務管理
本書是在原《財務管理》的基礎上進行全方位修改而形成的,它繼承了愿書的基本邏輯,同時根據(jù)遠程教學的基本要求進行了全新的設計。其目的在于進一步強調基本理論、基本知識和基本方法,以便更好地適應開放式教學的需要。
《財務管理》一書體現(xiàn)了以下四個特點,即:邏輯清晰、知識全面、方便教學、與時俱進,目標就是盡量向著一本好教材的標準靠攏、接近。作者結合多年的教材寫作和一線教學經驗,并考慮到本科生對商業(yè)社會的認知能力和水平,該教材在邏輯起點與內容安排上,遵循了公司價值*化的財務邏輯,并在介始財務管理概念--財務管理目標--財務報表解讀--財務估值原理等入門基礎的前提下,重點闡述公司經營活動及價值創(chuàng)造過程中涉及的重大財務決策與評價問題,即投資--融資--股利分配--營運資本管理等議題,以此形成財務管理的核心內容體系,*后針對商業(yè)活動中的公司并購、國際財務管理等議題,進行延展分析與論述。可見,上述安排充分體現(xiàn)了邏輯清晰、知識全面的兩個基本要求。另一方面,該教材在寫作風格、案例設計及體例安排上,努力向著方便教學、與時俱進的目標靠近,即:結合理論前沿、新時代背景等,挖掘當今中國活生生的公司財務管理實踐案例,讓老師、學生在教與學的過程中真正感受到財務管理無處不在且魅力無窮,激發(fā)教師與學生的教學互動、教學相長,提高教學效果。
在這里,需要重點強調的是方便教學這一目標。財務管理這門學科存在諸多原理和方法,而這些原理和方法背后都隱含著各種各樣的假設,放松假定即意味回到現(xiàn)實、回到現(xiàn)代不確定性的商業(yè)環(huán)境之中�?梢哉f,財務管理總是一種在不確定性條件下對商業(yè)行為的財務評價、擇優(yōu)及決策管理,不確定性促使人不遺余力地去探索其所暗含的故事、品味其中的邏輯和含義、體會公式背后的現(xiàn)實意義、尋找更有效的解決方案。顯然,對于本科生或初學者來說,要體悟到這種不確定性并做出合理決策是有難度的。為解決這一問題,本教材基于方便教學的理念,特意增加了以下環(huán)節(jié)以達到既有利于教也有利于學的目的:(1)案例鋪陳。每章開篇設有開篇案例,每章之中隨處插入與所述知識點有關的小案例,每章之后設有案例分析題。(2)相關資料展示。各章在正文之外,還適度增加與現(xiàn)實財務管理實踐、相關法律法規(guī)等緊密相關的相關資料,從而既增強教材的可讀性,又便于拓寬學生知識視野、思維空間。
| 前 言
說實話,寫一本好的教材是件很難的工作。國外一些知名教授之所以很知名,往往是以教材立足的,他們搭建持續(xù)穩(wěn)定的寫作團隊,持之以恒、修訂翻新,以使教材常用常新、流芳于世。當然,衡量一本教材好與不好、適用與不適用,也缺乏統(tǒng)一的衡量標準。從多年本科教學實踐的沉淀與思考中我們感受到,一本高質量的教材大體需要滿足以下條件:一是邏輯清晰,即能合理梳理所在學科的基礎理論框架、明確學科內核;二是知識全面,即在學科邏輯基礎上,全面展示教學應涉及的最基礎、最核心的學理知識體系;三是方便教學,即讓教材既有利于老師授課時教,也方便于學生課后學,激發(fā)教與學的熱情;四是與時俱進,即在學理基礎上,使教材內容既體現(xiàn)理論研究前沿成果,同時也能使其貼近現(xiàn)實、貼近社會,讓教師與學生看得見、摸得著,具有現(xiàn)實帶入感、親近感,從而達到常用常新�?磥恚瑢懸槐竞玫慕滩募荣M力,其結果又極可能并不討好(從寫作者的功利角度,教材寫作并不算科研成果)。既然如此,那么為什么不直接引入并采用國外現(xiàn)成的最流行、被公認為最好的教材?這樣的疑問顯然并不多余。三思之后的答案也許有理有力:對于大多數(shù)應用學科(尤其是諸如經管類學科)來講,國外的現(xiàn)實終究發(fā)生在國外,學生未必能看得見、摸得著,相反中國的應用實踐則是鮮活可觸的;另外,除了學科原理上的某些共性外,中國的社會背景、學理應用場景等在一定程度上有其獨特性。可見,引進并照搬國外教材不是說不可行,但從多年的教、學實踐看,教學效果往往并非如愿。 回到財務管理學科及《財務管理》教材,盡管上述問題困惑多年,但大多數(shù)高校的解決辦法仍然是自編或引用國內同行寫作的教材。我們也不例外。在本教材寫作之初,我們即明確本教材的寫作要盡力體現(xiàn)上述所提到的四個特點,即邏輯清晰、知識全面、方便教學、與時俱進,目標就是盡量向著一本好教材的標準靠攏、接近。結合多年的教材寫作和一線教學經驗,并考慮到本科生對商業(yè)社會的認知能力和水平,本教材在邏輯起點與內容安排上,遵循了公司價值最大化的財務邏輯,并在介紹財務管理概念-財務管理目標-財務報表解讀-財務估值原理等入門基礎的前提下,重點闡述公司經營活動及價值創(chuàng)造過程中涉及的重大財務決策與評價問題,即投資-融資-股利分配-營運資本管理等議題,以此形成財務管理的核心內容體系,最后針對商業(yè)活動中的公司并購、國際財務管理等議題,進行延展分析與論述�?梢姡鲜霭才懦浞煮w現(xiàn)了邏輯清晰知識全面的兩個基本要求。另一方面,本教材在寫作風格、案例設計及體例安排上,努力向著方便教學與時俱進的目標靠近,即結合理論前沿、新時代背景等,挖掘當今中國活生生的公司財務管理實踐案例,讓老師、學生在教與學的過程中真正感受到財務管理無處不在且魅力無窮,激發(fā)教師與學生的教學互動、教學相長,提高教學效果。 在這里,需要重點強調的是方便教學這一目標。財務管理這門學科存在諸多原理和方法,而這些原理和方法背后都隱含著各種各樣的假設,放松假設即意味回到現(xiàn)實、回到現(xiàn)代不確定性的商業(yè)環(huán)境之中�?梢哉f,財務管理總是一種在不確定性條件下對商業(yè)行為的財務評價、擇優(yōu)及決策管理,不確定性促使人不遺余力地去探索其所暗含的故事、品味其中的邏輯和含義、體會公式背后的現(xiàn)實意義、尋找更有效的解決方案。顯然,對于本科生或初學者來說,要體悟到這種不確定性并做出合理決策是有難度的。為解決這一問題,本教材基于方便教學的理念,特意增加了以下環(huán)節(jié)以達到既有利于教也有利于學的目的: (1)案例鋪陳。每章開篇設有開篇案例,每章之中隨處插入與所述知識點有關的小案例,每章之后設有案例分析題。 (2)相關資料展示。各章在正文之外,還適度增加與現(xiàn)實財務管理實踐、相關法律法規(guī)等緊密相關的"相關資料",從而既增強教材的可讀性,又便于拓寬學生知識視野、思維空間。 為了發(fā)揮專業(yè)授課教師的研究特長,分享他們多年來各自的教學心得,本教材在寫作分工上刻意改變傳統(tǒng)做法,而采用一位老師負責一章新式寫作方式,發(fā)動財務系所有從事財務管理課程教學的老師參與到本教材的編寫中,集中討論、分散寫作、共享心得、體悟靈魂�?梢�,本書是老師們集體智慧的結晶。本書由王斌負責全書框架設計、具體大綱制定和總纂定稿。各章節(jié)具體編寫人員如下:第一章王斌;第二章曹陽;第三章劉歡;第四章王峰娟;第五章余琰;第六章于上堯;第七章童盼;第八章彭紅星;第九章王力軍;第十章蘇峻。 感謝北京工商大學商學院財務系的全體同人,本書寫作、出版離不開各位多年來的努力。特別感謝清華大學出版社的朋友們,他們?yōu)楸緯某霭娼弑M全力。最后要預先感謝未來的讀者,你們的使用和反饋,會讓教材中的不當或錯漏之處被發(fā)現(xiàn),并為其未來修訂及常用更新提供了機會。 本教材適用于高等院校會計學專業(yè)、財務管理專業(yè)以及經濟管理類其他專業(yè)學生的財務管理課程的學習。當然,本書同樣適合已從事或未來準備從事財務管理,或對財務管理感興趣的企業(yè)管理人士自學之用。 王斌于北京世紀城 2019年3月23日星期六
王斌,男,1965年11月出生于安徽歙縣,先后畢業(yè)北京商學院會計系(學士、碩士)和財政部財政科學研究所(博士)�,F(xiàn)為北京工商大學商學院財務系教授,兼任中國會計學會理事及管理會計專業(yè)委員會副主任、中國成本研究會常務理事、美國管理會計師協(xié)會(IMA)中方顧問專家、對外經貿大學國際商學院校外博士生導師等。主要研究領域為集團治理與財務管理、管理會計與控制等,講授《Corporate Finance》、《財務基礎理論》等課程;出版《公司財務理論》(2015)、《股權結構論》(2001)、《公司預算管理研究》(2007)、《企業(yè)集團財務》(2011)、《戰(zhàn)略成本管理》(2003)、《預算管理手冊》(2007)等專(譯)著,在《經濟研究》、《管理世界》、《會計研究》、《中國會計評論》等刊物發(fā)表學術論文40學篇,涉及公司治理與財務分層理論、預算管理模式、企業(yè)集團財務理論體系等學術領域。此外還為大型企業(yè)集團提供財務咨詢服務,并兼國資委外部董事及多家上市公司獨立董事。
| 目 錄
第1章 總論 1 1.1 企業(yè)組織形式與財務管理 2 1.1.1 企業(yè)組織形式與公司制 2 1.1.2 財務管理的概念 4 1.2 財務目標 7 1.2.1 公司財務目標定位 7 1.2.2 公司治理與財務目標 9 1.2.3 財務目標與公司社會責任 14 1.3 金融市場與公司財務 15 1.3.1 金融市場及其交易模式 15 1.3.2 金融市場構成要素 17 1.3.3 金融市場利率 18 1.3.4 金融市場與公司財務的互動 21 1.4 財務管理組織 22 1.4.1 財務管理部門的職能 22 1.4.2 公司財務管理組織 24 1.4.3 首席財務官的職責與能力要求 26 第2章 財務報表分析 30 2.1 財務報表體系與結構 30 2.1.1 資產負債表 30 2.1.2 利潤表 33 2.1.3 現(xiàn)金流量表 35 2.1.4 財務報表間勾稽關系及報表數(shù)據(jù)的真實公允性 36 2.2 財務報表分析方法 36 2.2.1 比較分析法 36 2.2.2 比率分析法 37 2.2.3 趨勢分析法 38 2.2.4 因素分析法 38 2.3 財務分析維度及其指標體系 38 2.3.1 償債能力分析 38 2.3.2 資產周轉能力分析 42 2.3.3 盈利能力分析 44 2.3.4 增長能力分析 50 2.4 杜邦分析體系與綜合業(yè)績評價 53 2.4.1 杜邦恒等式 53 2.4.2 杜邦分析體系圖 54 第3章 財務估值與風險收益 59 3.1 貨幣時間價值與財務估值原理 59 3.1.1 貨幣時間價值 59 3.1.2 終值與現(xiàn)值 60 3.1.3 年金及財務估值 62 3.2 固定收益證券估值 67 3.2.1 固定收益證券屬性及收益率 67 3.2.2 普通債券估值 69 3.2.3 特殊債券估值 71 3.2.4 優(yōu)先股估值 72 3.3 權益估值 73 3.3.1 權益屬性 73 3.3.2 股利折現(xiàn)模型 74 3.3.3 市場類比法 77 3.3.4 公司估值與權益價值 79 3.4 風險收益與資本資產定價模型 86 3.4.1 風險與收益定義 86 3.4.2 單一證券的風險與收益 87 3.4.3 組合投資的風險與收益 89 3.4.4 資本資產定價模型及其應用 93 第4章 項目投資財務決策 100 4.1 項目投資類型與決策程序 101 4.1.1 投資戰(zhàn)略與項目投資類型 101 4.1.2 公司治理與投資權力配置 105 4.2 項目投資決策的基本方法 108 4.2.1 項目投資決策的基本原理 108 4.2.2 項目投資財務評價方法 109 4.2.3 項目投資財務評價方法的比較 116 4.2.4 各種方法的歸納 121 4.3 項目投資決策參數(shù)估算 122 4.3.1 投資項目現(xiàn)金流量估算 122 4.3.2 項目折現(xiàn)率的估算與選擇 129 4.4 項目投資風險決策 131 4.4.1 風險調整現(xiàn)金流量法 132 4.4.2 敏感性分析 134 4.4.3 情境分析 137 4.4.4 決策樹分析 139 第5章 公司融資規(guī)劃與融資方式 151 5.1 公司融資概述 152 5.1.1 融資概念及目的 152 5.1.2 融資類型 152 5.1.3 融資原則 158 5.1.4 融資決策與融資契約 159 5.2 融資規(guī)模、融資計劃與公司增長 163 5.2.1 融資規(guī)模、規(guī)模確定及其層次性 163 5.2.2 融資規(guī)劃與銷售百分比法 165 5.2.3 公司融資與增長管理 171 5.3 權益融資方式 175 5.3.1 吸收直接投資 175 5.3.2 普通股融資 180 5.3.3 優(yōu)先股融資 182 5.4 債務融資方式 185 5.4.1 銀行借款 185 5.4.2 債券融資 189 5.4.3 融資租賃 193 5.4.4 其他債務融資方式 196 第6章 融資管理 203 6.1 融資活動與資本成本 204 6.1.1 資本成本的概念 204 6.1.2 債務資本成本測算 204 6.1.3 權益資本成本測算 206 6.1.4 加權平均資本成本及其應用 208 6.1.5 項目資本成本(項目折現(xiàn)率) 209 6.1.6 降低資本成本的途徑 210 6.2 融資風險及控制 211 6.2.1 債務融資風險及其控制 211 6.2.2 權益融資風險及其控制 217 6.3 資本結構理論與資本結構決策 220 6.3.1 資本結構含義 220 6.3.2 資本結構理論 223 6.3.3 資本結構決策 227 6.3.4 資本結構調整 230 第7章 股利分配政策 235 7.1 股利分配形式及程序 236 7.1.1 利潤分配的程序 236 7.1.2 股利分配形式 236 7.1.3 上市公司現(xiàn)金股利支付程序 240 7.2 股利理論 242 7.2.1 股利無關理論 243 7.2.2 股利相關理論 244 7.3 股利政策決策 247 7.3.1 股利政策類型 247 7.3.2 股利政策的影響因素 251 7.4 股票回購與股票分割 255 7.4.1 股票回購 256 7.4.2 股票分割 259 第8章 營運資本管理 264 8.1 營運資本管理概述 265 8.1.1 營運資本概念與特點 265 8.1.2 經營周期與現(xiàn)金周轉期 266 8.1.3 營運資本管理目標與內容 268 8.1.4 營運資本管理策略 269 8.2 短期債務融資 275 8.2.1 商業(yè)信用融資 276 8.2.2 短期銀行借款 278 8.2.3 短期債券融資 280 8.3 現(xiàn)金及有價證券管理 282 8.3.1 現(xiàn)金持有動機與現(xiàn)金管理目標 282 8.3.2 現(xiàn)金預算管理 283 8.3.3 現(xiàn)金管理制度 286 8.4 應收賬款管理 289 8.4.1 應收賬款的含義與功能 289 8.4.2 應收賬款的成本 289 8.4.3 應收賬款管理的目標和內容 290 8.4.4 信用評估 290 8.4.5 信用政策 291 8.4.6 應收賬款的監(jiān)督管理 296 第9章 公司并購決策 302 9.1 公司并購概述 303 9.1.1 并購的概念 303 9.1.2 公司戰(zhàn)略與并購類型 303 9.1.3 并購的動因 306 9.2 并購交易程序與并購參與方 309 9.2.1 并購交易的基本程序 309 9.2.2 并購參與方 312 9.3 并購估值 314 9.3.1 公司折現(xiàn)現(xiàn)金流量法 314 9.3.2 市場類比法 316 9.3.3 成本法 319 9.3.4 換股并購估價的基本操作原理 320 9.4 并購支付方式與融資策略 321 9.4.1 并購支付方式 322 9.4.2 并購融資方式 324 9.5 并購后整合 325 9.5.1 快速整合在成功并購中的作用 325 9.5.2 并購整合的內容 327 第10章 國際財務與風險管理 338 10.1 公司國際化運作與財務管理 339 10.1.1 國際財務管理的特點 339 10.1.2 國際財務管理內容 341 10.2 國際投資與風險管理 341 10.2.1 國際投資的類型 341 10.2.2 國際直接投資 342 10.2.3 國際間接投資 345 10.3 國際融資與風險管理 346 10.3.1 國際融資 346 10.3.2 風險管理 348 10.4 國際稅收管理 348 10.4.1 國際稅收管理概述 348 10.4.2 國際稅收管理策略與方法 352 10.5 外匯風險管理 357 10.5.1 遠期外匯市場 357 10.5.2 外匯期貨市場 360 10.5.3 外匯期權與外匯期權市場 360 10.5.4 互換市場 362 10.5.5 外匯風險管理策略 363 附表1 復利終值系數(shù)表 369 附表2 復利現(xiàn)值系數(shù)表 371 附表3 年金終值系數(shù)表 373 附表4 年金現(xiàn)值系數(shù)表 375 主要參考文獻 377
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