改革開放及市場化發(fā)展帶來了中國財富的迅猛增長，財產(chǎn)性收入已成為居民收入的重要來源。但是，我國作為新興市場，資產(chǎn)市場發(fā)育不成熟使得資產(chǎn)價格波動頗為劇烈，這種價格波動直接影響居民財富配置狀況，從而決定居民財產(chǎn)性收入的分布和收益，居民財產(chǎn)性收入分布的狀況會進一步增強收入分配關系的變動�！笆�二五”規(guī)劃指出，要提高勞動報酬分配比例，創(chuàng)造條件提高居民財產(chǎn)性收入。因此，如何提高居民財產(chǎn)性收入、改進財富配置狀況成為收入分配領域里的熱點和難點問題。
　　馮濤所著的《資產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入分配影響機制研究》在對國內外居民財富配置狀況進行統(tǒng)計性分析的基礎上，首先，建立資產(chǎn)價格波動對居民財富配置的分析框架�；�于資產(chǎn)組合理論以及生命周期理論建立消費者資產(chǎn)配置的理論模型，并且根據(jù)成熟市場經(jīng)濟國家的經(jīng)驗對這一模型進行驗證，結合我國“漸進+轉軌”的特征，分析市場經(jīng)濟發(fā)育不成熟、要素市場不完備以及“潛規(guī)則”對資源配置的影響，進而揭示轉型時期我國資產(chǎn)價格波動的內在機理。其次，對我國資產(chǎn)價格波動對居民財富配置的影響進行分析。通過政府主導型經(jīng)濟模式的分析，概括了轉型時期我國資產(chǎn)價格波動的特殊性，以及這種波動對我國居民收入分配制度的影響。再次，運用面板數(shù)據(jù)回歸方法檢驗了漸進改革、資產(chǎn)價格波動對國民收入的影響以及對居民財產(chǎn)性收入分配的影響，進而驗證資產(chǎn)價格波動中財富配置的非對稱性。最后，基于城中村改造中的政府、房地產(chǎn)商、居民的利益分配關系，對后改革時期我國居民財富分配的完善和調整進行了研究，從而得出結論和政策建議。
　　《資產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入分配影響機制研究》的基本結論和創(chuàng)新集中體現(xiàn)在以下六個方面。
　�。�1）通過對中國“新興+轉軌”經(jīng)濟中的資產(chǎn)價格波動的形成機理和特性研究，發(fā)現(xiàn)中國資產(chǎn)價格的定價機制存在著顯著的非市場定價特征，主要原因在于土地要素供給的壟斷性和市場交易力量的不對等性（在證券市場和房地產(chǎn)市場上表現(xiàn)尤為顯著）以及各種潛規(guī)則對資源配置的逆市場化影響。這種操縱性的定價機制對資產(chǎn)價格波動具有顯著的強化作用。進而，推進要素市場建設與完善資本市場的基礎性制度建設是促進我國資產(chǎn)價格定價機制成熟的基礎。這是對資產(chǎn)定價理論結合“新興＋轉軌”經(jīng)濟的突破和發(fā)展。
　�。�2）通過對我國近年來資產(chǎn)價格波動的研究，揭示了資產(chǎn)價格變動對國民收入分配的影響機理。在房地產(chǎn)市場上，研究發(fā)現(xiàn)，資本收入份額和房價波動有很強的內生強化關系，其影響彈性系數(shù)東部地區(qū)為1.06，中部地區(qū)為0.94，西部地區(qū)為-0.10，這與東部、中部地區(qū)資本收入占比較高和房地產(chǎn)投入偏高的現(xiàn)狀十分吻合。同時，房地產(chǎn)的高利潤又進一步強化了對資本密集型行業(yè)和高利潤行業(yè)的投資沖動，導致了資本收入份額的進一步提高，不但進一步扭曲了資本和勞動的分配關系，而且使得實體經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟增長方式轉換陷入了更艱難的困境。因此，抑制房價的過快上漲不但有利于經(jīng)濟結構的調整，而且也有助于優(yōu)化收入分配結構。在股票市場上，由于發(fā)行制度、信息分布等因素的制約，股票價格波動造成居民財富配置不均衡的現(xiàn)象尤為明顯。
　�。�3）通過對我國近年來房地產(chǎn)價格過快上漲現(xiàn)象以及股票價格波動的周期性研究，揭示了房價變動和股票價格波動對居民財產(chǎn)性收入影響的非對稱性。研究發(fā)現(xiàn)，由于市場化改革的差異，房地產(chǎn)價格波動對城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入的影響要大于農(nóng)村。從結構上看，高檔住宅價格波動對財產(chǎn)性收入的影響強于普通住宅；從不同收入群體居民來看，房地產(chǎn)價格波動對高收入群體的影響程度強于低收入群體，對最低收入群體的影響程度不明顯。此外，居民通過出售房產(chǎn)來提升財產(chǎn)性收入在市場程度較高的地區(qū)較為明顯。因此，房地產(chǎn)價格波動對居民財產(chǎn)性收入的影響呈現(xiàn)非對稱性特征。在股票市場上，由于我國特殊的發(fā)行、定價、再融資政策使得股票價格波動較劇烈，不同類型的投資者和不同財富規(guī)模的投資者信息擁有程度差異較大，從而使得收益呈現(xiàn)非對稱性。一方面，在單邊上漲或單邊下跌的周期中，投資者虧損的幅度要大于收益的幅度；另一方面，機構投資者的收益要大于散戶投資者的收益。
　　（4）通過對資產(chǎn)價格波動的財富效應與居民消費行為的關系進行深入研究，發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格上漲的財富分配效應不均等。城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)組合中的儲蓄和房產(chǎn)的正向財富效應較為明顯，農(nóng)村居民房產(chǎn)的財富效應非常��；股票價格波動的財富效應在城鄉(xiāng)之間的效應較小，原因在于人口總量上平滑了不同群體之間的差異性，掩蓋了部分群體居民通過價格波動來獲取財富的現(xiàn)象；房價和股價的上升對居民消費支出有顯著效應，但這種效應在城鎮(zhèn)居民和農(nóng)村居民之間以及資產(chǎn)市場發(fā)育程度不同的地區(qū)有明顯差別。
　　（5）通過對造成資產(chǎn)價格波動超出其他國家的現(xiàn)象進行揭示，發(fā)現(xiàn)政府行為及政策干預效應對資產(chǎn)價格波動起著推波助瀾的作用。同樣，由于近年來在初次分配中政府收入增長過快，從而抑制了居民財富的增長。因此，充分發(fā)揮市場機制的作用，減少政府對資產(chǎn)價格和收入分配的不利影響，有助于居民財富結構的優(yōu)化和消費水平的提升。
　　（6）通過對歷年來我國城鎮(zhèn)化進程中的城中村改造案例分析，揭示了政府、村集體、農(nóng)村居民和房地產(chǎn)開發(fā)商之間的利益博弈關系演變�；�于特定的案例，演繹了在新的財政約束和政績考核的激勵下，政府逐步退出土地一級市場開發(fā)，村集體和農(nóng)村居民通過談判協(xié)商來爭取財產(chǎn)性收入，最終實現(xiàn)多方博弈的共贏的制度安排。這對后改革時期如何盤活資產(chǎn)市場、消除資產(chǎn)價格過度波動、改進城市和農(nóng)村資產(chǎn)配置狀況具有一定的啟發(fā)意義。