1.1.1 人的弱點(diǎn)
　　投資原則的背后隱含的是對(duì)人類(lèi)行為的分析，事實(shí)上傳統(tǒng)金融和估價(jià)的一個(gè)弱點(diǎn)是傾向于反映投資者心理的短期變換。這并不是說(shuō)我們假設(shè)（在傳統(tǒng)金融中）所有的投資者都是理性的，而是我們假設(shè)非理性的投資行為會(huì)隨時(shí)發(fā)生和消失。這樣，對(duì)每一個(gè)緊隨大眾的投資者（動(dòng)量投資者）來(lái)說(shuō)，我們假設(shè)有一個(gè)投資者作了逆向投資，并假設(shè)這樣的投資對(duì)價(jià)格產(chǎn)生的作用最終使價(jià)格變得合理。雖然這種情形在長(zhǎng)期來(lái)看是非常合理的假設(shè)，但在短期這卻不太現(xiàn)實(shí)。
　　金融領(lǐng)域的理論家和實(shí)踐家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)理性投資者假設(shè)持懷疑態(tài)度，他們開(kāi)創(chuàng)了新的金融學(xué)科分支，即行為金融。他們將心理學(xué)、社會(huì)學(xué)引入到金融領(lǐng)域，試圖解釋投資者做出投資行為的原因，以及由此制定的投資策略。在本書(shū)中我們會(huì)討論不同的投資原則，并從各個(gè)原則探求有代表性的基本人類(lèi)行為假設(shè)。
　　1.1.2 市場(chǎng)有效性
　　緊密相關(guān)的第二個(gè)投資原則構(gòu)成要素是使投資原則成立的市場(chǎng)有效性（或有效性缺失）觀點(diǎn)。雖然所有的有效投資原則都建立在市場(chǎng)是無(wú)效的基礎(chǔ)上，但是它們對(duì)于哪部分市場(chǎng)最有可能無(wú)效以及這種無(wú)效會(huì)持續(xù)多久存在著分歧。一些投資原則的基礎(chǔ)是認(rèn)為在大部分時(shí)候市場(chǎng)是有序的，但是當(dāng)有關(guān)單個(gè)企業(yè)的大量信息發(fā)布時(shí)，它有可能會(huì)反應(yīng)過(guò)度——正面信息使股票價(jià)格飆升，負(fù)面信息使股票價(jià)格狂跌。一些投資原則則是建立在認(rèn)為總體上市場(chǎng)會(huì)出錯(cuò)，即整個(gè)市場(chǎng)可能被高估或被低估，以及某些投資者（如共同基金經(jīng)理）更容易出錯(cuò)這種錯(cuò)誤的信念上的。還有一些投資原則的基礎(chǔ)是認(rèn)為在有足夠多的信息——財(cái)務(wù)報(bào)表、分析報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告——的前提下市場(chǎng)能夠很好地為股票定價(jià)，但當(dāng)信息不足時(shí)市場(chǎng)會(huì)系統(tǒng)地降低股票價(jià)格。
　　1.1.3 策略和戰(zhàn)術(shù)
　　一旦你掌握了投資原則，你就能制定出建立在核心原則基礎(chǔ)上的投資策略。以上述市場(chǎng)有效性分析為例，認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)對(duì)信息反應(yīng)過(guò)度的第一類(lèi)投資者可能會(huì)采取的投資策略是在企業(yè)發(fā)生出其不意的負(fù)收益（企業(yè)對(duì)外宣布的收益大大低于預(yù)期值）時(shí)購(gòu)入該企業(yè)股票，而在企業(yè)意外取得正收益時(shí)賣(mài)出股票；認(rèn)為市場(chǎng)總體上會(huì)出錯(cuò)的第二類(lèi)投資者可能會(huì)關(guān)注技術(shù)指標(biāo)（如共同基金現(xiàn)金狀況和短期銷(xiāo)售率）以確定股票是過(guò)度購(gòu)人了還是過(guò)度售出了，從而采取與之相反的投資策略；認(rèn)為市場(chǎng)在信息缺失的情況下更容易失效的第三類(lèi)投資者可能會(huì)購(gòu)入一些不被分析家關(guān)注或不為機(jī)構(gòu)投資者所有的股票。
　　如果同一投資原則能夠衍生出多種投資策略，這顯然是毫無(wú)意義的。