《終極控制人對上市公司內(nèi)部控制有效性的影響：理論分析與實證檢驗》：
　　七、內(nèi)部控制與信號傳遞理論
　　信息是在決策中必須依賴的因素，但是搜集信息總是要承擔(dān)成本的，于是就導(dǎo)致了信息在不同人群中的分布是非均衡的。信息失衡可能導(dǎo)致整個市場失效或者對劣質(zhì)產(chǎn)品的逆向選擇。逆向選擇往往發(fā)生在契約訂立之前，是在生產(chǎn)過程之外在市場上交易雙方由于對所交易的對象的信息不對稱而發(fā)生的效率損失問題。因為逆向選擇產(chǎn)生于信息的不對稱，那么一個直接的解決方法就是降低信息不對稱的程度。解決由于信息不對稱而產(chǎn)生的“逆向選擇”問題的方法有兩種途徑：一種途徑被稱為“信號甄別”方式，是指沒有私人信息的一方設(shè)計某種方案或機制來主動識別代理人的私人情息，以緩解信息的不對稱；另一種方法被稱為“信號發(fā)送”方式，是指擁有私人信息的一方通過采取可被觀測的行為即“發(fā)送信號”來向另一方顯示自己的真實信息，這就是所謂的“信號傳遞機制”。信號傳遞理論是由經(jīng)濟學(xué)家斯潘斯在1974年引入的，該理論認(rèn)為傳遞利好會導(dǎo)致好的市場反應(yīng)，傳遞利空則會產(chǎn)生差的市場反應(yīng)，而信號的有效性依賴于兩個重要前提：第一，該信號具有可選擇性，即被用作信號的行為必須具有非強制性的特點；第二，該信號具有不易模仿性，即對于高質(zhì)量公司而言，傳遞信號的成本比低質(zhì)量公司更低。目前對于內(nèi)部控制評估、鑒證報告的披露，在滬、深兩市存在鼓勵與強制的差異，屬于可供選擇的行為，因此它符合作為信號的第一個條件。其次，鑒證報告的披露增加了公司和會計事務(wù)所的法律風(fēng)險，存在或然損失的可能。上市公司內(nèi)部控制的真實質(zhì)量與這種風(fēng)險直接相關(guān)。因此披露內(nèi)部控制評估報告以及鑒證報告符合作為信號的第二個條件，即高質(zhì)量的上市公司可以通過傳遞信號將其與那些較差的企業(yè)區(qū)別開來，向資本市場傳遞管理層對內(nèi)部控制的信心。在市場經(jīng)濟中發(fā)展起來的資本市場，信息不對稱導(dǎo)致逆向選擇的問題容易造成市場效率低下，不利于經(jīng)濟運行。具體到企業(yè)的投資人與管理者來看，投資人作為被代理人擁有所有權(quán)，但卻不參與經(jīng)營活動，而管理者授權(quán)進行生產(chǎn)經(jīng)營及資本運作，充分掌握了企業(yè)內(nèi)部信息，沒有信號傳遞機制，外部投資者對于企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)、經(jīng)營及管理狀況根本就無從了解，這就需要依據(jù)企業(yè)所披露的信息來做出判斷。內(nèi)部控制作為一種對經(jīng)營活動進行監(jiān)督與控制的制度安排時，其重要性對降低公司經(jīng)營風(fēng)險和提高經(jīng)營效率是不言而喻的。根據(jù)信號傳遞理論，在缺乏第三方監(jiān)督的情況下，披露內(nèi)部控制信息有助于信息傳遞，內(nèi)部控制質(zhì)量高的公司可以利用內(nèi)部控制的內(nèi)部信息作為一種強有力的信號向市場傳遞管理層對內(nèi)部控制質(zhì)量的信心，從而提升投資者對公司的信心。
　　八、內(nèi)部控制與雙元控制主體理論
　　現(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離為主要特征的，而擁有所有權(quán)的所有者和擁有經(jīng)營權(quán)的經(jīng)營者都是企業(yè)的控制主體，因而可以將兩者統(tǒng)稱為雙元控制主體�，F(xiàn)代企業(yè)雙元控制主體的存在，體現(xiàn)了企業(yè)中“控制與被控制”關(guān)系的特征：一方面是所有者對經(jīng)營者的控制，因為所有者擁有對經(jīng)營者的評價和任免權(quán)，同時也決定著其報酬的高低，因此可以說經(jīng)營者的經(jīng)營是在所有者的監(jiān)督控制之下進行的；另一方面雖然所有者擁有企業(yè)的最終控制權(quán)，但在經(jīng)營過程中企業(yè)的控制權(quán)實際上為經(jīng)營者所擁有，所有者必須依靠經(jīng)營者“盡心盡力”地工作才能實現(xiàn)其資本的擴張和企業(yè)價值的增加，從這個意義上說，所有者又受到經(jīng)營者的牽制和控制。這種相互依存、對立統(tǒng)一的兩個控制主體，也許就是現(xiàn)代企業(yè)制度的魅力之所在。
　　所有者對經(jīng)營者實施的控制，是基于外部利益關(guān)系人和經(jīng)營者之間的代理關(guān)系而進行的監(jiān)督，從屬于公司治理結(jié)構(gòu)的一部分。現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是一種基于效率原則的，關(guān)于企業(yè)組織內(nèi)（外）部各要素貢獻(xiàn)者（企業(yè)的參與者）之問的責(zé)任、權(quán)力、風(fēng)險與利益相互匹配的制度安排（孫早，2001）。其本質(zhì)也是一種契約，由內(nèi)部監(jiān)督機制和外部監(jiān)督機制構(gòu)成。內(nèi)部監(jiān)督機制是由主要股東、董事會和監(jiān)事會等對企業(yè)經(jīng)營者實行監(jiān)控的機制。這是公司治理結(jié)構(gòu)的主體，也是內(nèi)部控制制度的核心。
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