卷一 全球金融資本主義的興起
　　序章 劃時代巨變--全球金融資本主義的崛起
　　百多年來，馬克思和恩格斯始終是資本主義經(jīng)濟制度最全面的闡釋者和最深刻的批評者。1848年，兩位年輕的革命導師聯(lián)名發(fā)表經(jīng)典著作《共產(chǎn)黨宣言》，以令人驚嘆的洞察力和橫掃千軍的銳利筆鋒，揭示出現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟體系的基本特征。
　　馬克思和恩格斯標舉出資本主義經(jīng)濟制度與以往一切經(jīng)濟制度的根本不同，首先是它史無前例的生產(chǎn)力增長和令人驚嘆的財富創(chuàng)造能力：
　　“資產(chǎn)階級在它的不到一百年的階級統(tǒng)治中所創(chuàng)造的生產(chǎn)力，比過去一切世代創(chuàng)造的全部生產(chǎn)力還要多，還要大。自然力的征服，機器的采用，化學在工業(yè)和農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用，輪船的行駛，鐵路的通行，電報的使用，整個整個大陸的開墾，河川的通航，仿佛用法術(shù)從地下呼喚出來的大量人口……以往哪個世紀料想到在社會勞動里蘊藏有這樣的生產(chǎn)力呢？”
　　當馬克思和恩格斯寫下那些震撼人心的經(jīng)典文字之時，資本主義的強大引擎才剛剛啟動，全球資本主義制度才剛剛露出曙光。如果馬克思和恩格斯從天堂俯視過去一百多年來人類生產(chǎn)力的飛速進步，他們應(yīng)該不僅不會修改《共產(chǎn)黨宣言》的文字，只會在那些著名的論斷后面多加上幾個驚嘆號！
　　經(jīng)濟學者詳盡的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)代資本主義降生之前，要經(jīng)歷漫長的630年，西歐的人均GDP水平才會翻一番，世界范圍的人均GDP水平要翻番，則需要長得多的時間�，F(xiàn)代工業(yè)革命和資本主義經(jīng)濟制度誕生以來，人類才開始見證史無前例的快速經(jīng)濟增長 。人均GDP翻一番的時間迅速縮短到50-60年。其中美國用了40年，日本用了25年。改革開放之后的中國，GDP翻番則只用了不到10年�，F(xiàn)代工業(yè)革命和資本主義市場經(jīng)濟為何能夠創(chuàng)造如此驚人的經(jīng)濟增長？經(jīng)濟增長的秘密究竟是什么？這都是扣人心弦的研究課題，許多經(jīng)濟學者和歷史學者為之著迷。
　　馬克思和恩格斯另一個更為深刻、更具預見性和洞察力的論斷，是資本主義必然發(fā)展成為一個超越國界的經(jīng)濟體系，必然演變?yōu)橐粋�全球性的經(jīng)濟體系。馬克思和恩格斯對此有許多精彩闡述：
　　“美洲的發(fā)現(xiàn)，繞過非洲的航行，給新興的資產(chǎn)階級開辟了新天地。東印度和中國的市場、美洲的殖民化、對殖民地的貿(mào)易、交換手段和一般商品的增加，使商業(yè)、航海業(yè)和工業(yè)空前高漲，因而使正在崩潰的封建社會內(nèi)部的革命因素迅速發(fā)展。”
　　“市場總是在擴大，需求總是在增加。。。。。大工業(yè)建立了由美洲的發(fā)現(xiàn)所準備好的世界市場。世界市場使商業(yè)、航海業(yè)和陸路交通得到了巨大的發(fā)展。這種發(fā)展反過來又促進了工業(yè)的擴展。同時，隨著工業(yè)、商業(yè)、航海業(yè)和鐵路的擴展，資產(chǎn)階級在同一程度上得到發(fā)展，增加自己的資本，把中世紀遺留下來的一切階級排擠到后面去�！�
　　馬克思和恩格斯超越常人之處，乃是他們在資本主義引擎剛剛啟動之際，在全球資本主義經(jīng)濟體系初露曙光之時，就透徹地預見到資本主義經(jīng)濟制度將創(chuàng)造一個真正意義上的全球性原材料市場、全球性生產(chǎn)要素市場、全球性金融市場和全球性產(chǎn)業(yè)分工體系。全球性的資本主義經(jīng)濟制度必然將人類生活的每一個層面都卷入到全球分工體系的龐然大物之中，地球的每一個角落都將被納入到全球市場和產(chǎn)業(yè)分工體系之中。
　　“資產(chǎn)階級，由于開拓了世界市場，使一切國家的生產(chǎn)和消費都成為世界性的了。使反動派大為惋惜的是，資產(chǎn)階級挖掉了工業(yè)腳下的民族基礎(chǔ)。古老的民族工業(yè)被消滅了，并且每天都還在被消滅。它們被新的工業(yè)排擠掉了，新的工業(yè)的建立已經(jīng)成為一切文明民族的生命攸關(guān)的問題：這些工業(yè)所加工的，已經(jīng)不是本地的原料，而是來自極其遙遠的地區(qū)的原料：它們的產(chǎn)品不僅供本國消費，而且同時供世界各地消費。舊的、靠本國產(chǎn)品來滿足的需要，被新的、要靠極其遙遠的國家地帶的產(chǎn)品來滿足的需要所代替了。過去那種地方和民族的自給自足和閉關(guān)自守狀態(tài)，被各民族的各方面的互相往來和各方面的互相依賴所代替了。物質(zhì)的生產(chǎn)是如此，精神的生產(chǎn)也是如此。各民族的精神產(chǎn)品成了公共的財產(chǎn)。民族的片面性和局限性日益成為不可能，于是由許多民族的地方的文學形成了一種世界性的文學�！�
　　馬克思和恩格斯關(guān)于全球資本主義的第三個超越時代的深刻見解，是他們認識到，資本主義經(jīng)濟制度內(nèi)在演化的核心動力是技術(shù)進步。《共產(chǎn)黨宣言》如此寫道：
　　“資產(chǎn)階級，由于一切生產(chǎn)工具的迅速改進，由于交通的極其便利，把一切民族甚至最野蠻的民族都卷到文明中來了。它的商品的低廉價格，是它用來摧毀一切萬里長城、征服野蠻人最頑強的仇外心理的重炮。它迫使一切民族—如果它不想滅亡的話—采用資產(chǎn)階級的生產(chǎn)方式；它迫使它們在自己那里推行所謂文明，即變成資產(chǎn)者。一句話，它按照自己的面貌為自己創(chuàng)造出一個世界。”
　　《共產(chǎn)黨宣言》發(fā)表之后20多年里，馬克思傾盡全部精力和天才，全面深刻剖析資本主義經(jīng)濟制度運行的內(nèi)在規(guī)律。四卷本恢弘巨著《資本論》，至今依然是關(guān)于資本主義經(jīng)濟制度運行規(guī)律最具雄心、最具洞察力和最豐富的著作�！顿Y本論》以大量篇幅闡述技術(shù)進步推動資本主義制度從家庭手工業(yè)發(fā)展工場手工業(yè)，再發(fā)展到機器大工業(yè)。馬克思關(guān)于資本主義的許多經(jīng)典命題：包括資本有機構(gòu)成不斷提高；機器不斷取代勞動者；產(chǎn)業(yè)后備軍不斷擴大；資本主義企業(yè)內(nèi)部生產(chǎn)的高度有效性和整個經(jīng)濟體系的無序性；社會平均利潤率不斷下降；高度社會化的大生產(chǎn)為社會主義經(jīng)濟制度取代資本主義經(jīng)濟制度創(chuàng)造前提條件；資本主義經(jīng)濟體系必然具有內(nèi)生的周期性的經(jīng)濟波動，等等，皆以資本主義內(nèi)生的技術(shù)進步和生產(chǎn)力增長為基本條件。技術(shù)進步和技術(shù)創(chuàng)新決定了資本主義經(jīng)濟體系是一個動態(tài)、演化、非均衡、非線性的經(jīng)濟體系。熊彼特正是深受馬克思思想靈感的啟發(fā)，將資本主義經(jīng)濟制度的本質(zhì)特征概括為創(chuàng)新、企業(yè)家精神和創(chuàng)造性毀滅。
　　馬克思和恩格斯的深刻洞見，是我們思考當今人類經(jīng)濟制度和全球經(jīng)濟體系的最佳起點。
　　《共產(chǎn)黨宣言》發(fā)表一個半世紀之后，馬克思和恩格斯所深刻預見的全球資本主義經(jīng)濟體系，才開始呈現(xiàn)出完整的形態(tài)。20世紀后半葉，一個真正的全球商品市場、全球產(chǎn)業(yè)分工體系、全球貨幣和金融市場體系開始形成，開始左右每個國家和每個地區(qū)的經(jīng)濟政策、金融政策、貨幣政策、以及政治制度和國家戰(zhàn)略。1997年，全球著名咨詢機構(gòu)麥肯錫的研究人員出版《無疆界市場》，系統(tǒng)闡述了無疆界市場或一個真正的全球市場正在如何加速改變世界各國的經(jīng)濟面貌和經(jīng)濟政策：
　　“一個真正全球形態(tài)的經(jīng)濟，在公元2000年左右終于出現(xiàn)。越來越有流動性的資產(chǎn)之波，推動了全球資本主義的浪潮，加速了產(chǎn)品、服務(wù)與勞力在全球的流通。并不令人意外的是，這段時期里，各國政府因為不知如何應(yīng)對如此強大的全球資本市場，不僅顯得手忙腳亂，而且制造出不少亂象�！�
　　“不論個人意愿如何，我們正在經(jīng)歷一場全球性資本革命。全球資本市場，就好像一個正在成長、卻還不知道如何運用肌肉的青少年一般，笨拙地橫沖直闖，在嘗試與錯誤中發(fā)現(xiàn)自己的力量和潛力。全球性巨變最強大的推動力量是越來越強大的全球性資本市場。全球資本市場不僅規(guī)模宏大，而且整合力量恢弘，將創(chuàng)造強大的單一市場，使得各國市場失去本身的特性，不得不奮力融入全球市場之中。 ”
　　“全球金融市場中可交易的資產(chǎn)，包括股票、債券、貨幣等等，早在1994年就已經(jīng)超過41萬億美元，而且始終處于快速增長之中。全球流動性金融資產(chǎn)的增速，比真實經(jīng)濟增長要快3倍以上。股票大量發(fā)行，政府債券數(shù)量不斷增加，銀行貸款等過去被視為不可流通的金融資產(chǎn)也成為可交易資產(chǎn)，再加上加入全球市場的國家數(shù)目不斷增加，市場規(guī)模因此更加龐大。1992年，全球流動性金融資產(chǎn)大約為32萬億美元，相當OECD成員國GDP總額的兩倍。到2000年，全球流動性金融資產(chǎn)預計將達到80萬億美元，為OECD所有成員國GDP總量的至少3倍。展望未來，全球流動性金額資產(chǎn)的增速將持續(xù)超過真實經(jīng)濟的增長速度。”
　　麥肯錫研究人員的分析預測有先見之明。全球流動性金融資產(chǎn)的高速增長，是過去數(shù)十年來全球經(jīng)濟體系的一個基本特征，是經(jīng)濟、金融和貨幣全球化的最顯著特征。
　　全球流動性金融資產(chǎn)的增長速度遠遠超過真實經(jīng)濟增長速度，是全球金融資本主義興起的關(guān)鍵和秘密，它曾經(jīng)被許多人歡呼為人類經(jīng)濟的福音，它確實對人類經(jīng)濟發(fā)展有重要貢獻，然而，更大程度上，全球金融資本主義卻是人類經(jīng)濟的“妖孽”或“魔障”。
　　全球流動性金融資產(chǎn)的高速增長，不僅改變了資本的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)，改變了經(jīng)濟體系的價格結(jié)構(gòu)和市場權(quán)力結(jié)構(gòu)，改變了全球產(chǎn)業(yè)分工體系，而且改變了人們的財富理念，改變了貨幣政策和財政政策的傳導機制。更重要的是，全球金融資本主義導致真實經(jīng)濟增速持續(xù)下降，貧富分化和收入差距加速擴大，金融危機頻繁爆發(fā)，社會、政治、人文和生態(tài)危機日益嚴峻。
　　全球金融資本主義是資本主義發(fā)展的一個嶄新階段，它是資本主義經(jīng)濟體系或人類經(jīng)濟體系內(nèi)在規(guī)律決定的必然結(jié)果，它已經(jīng)是一個現(xiàn)實，不以人們的意志為轉(zhuǎn)移。然而，這并不意味著人類在資本主義或人類經(jīng)濟體系內(nèi)在規(guī)律面前只能被動跟隨和毫無作為，相反，如果我們希望遏制全球金融資本主義這匹“脫韁的野馬”，充分利用它那無限的活力和沖擊力，同時防止它頻繁制造金融危機以及隨之而來的經(jīng)濟、政治、社會、人文和生態(tài)危機，那么，我們就必須改造我們的財富理念，改造經(jīng)濟學的哲學和道德基礎(chǔ)，改造我們的政策理念和工具，我們就必須重啟人類和自然的新對話，重啟東西方文明的新對話。這當然不是一項簡單的工作，而是一項系統(tǒng)的長期的工程。第一步的工作就是全面系統(tǒng)研究全球金融資本主義的興起及其運行機制，剖析它的內(nèi)在矛盾和危機根源。這就是本書的基本任務(wù)。
　　這里我們先簡要總結(jié)一下全球金融高速增長的一些特征事實，以便讀者對于全球金融資本主義時代里，全球貨幣總量、金融資產(chǎn)總量、金融交易量的高速增長態(tài)勢先有一個概要的了解。后面的章節(jié)將詳盡分析全球金融高速增長的事實和邏輯。數(shù)據(jù)主要是以美國為例，其他發(fā)達國家甚至新興市場國家均呈現(xiàn)類似趨勢，只是幅度比美國略小。
　　第一、美國金融業(yè)對GDP的貢獻，從1950年的2.8%，增長到1980年的4.9%，2006年達到最高值（8.3%）。2007年爆發(fā)次貸危機和2008年爆發(fā)金融海嘯之后，美國金融業(yè)對GDP的貢獻短期有所下降，很快（自2010年起）又開始快速上升。金融業(yè)成為各國復蘇最快的行業(yè)，各國政府甚至期望金融業(yè)的復蘇能夠帶動實體經(jīng)濟的復蘇。
　　第二、1980年，美國金融資產(chǎn)總價值達到GDP的5倍，到2007年時，翻了一倍多，金融資產(chǎn)總價值超過GDP的11倍。金融危機之后，美國金融業(yè)率先復蘇。股票交易、債券交易、大宗商品和衍生金融工具交易量均超越危機前的水平，屢創(chuàng)新高。金融資產(chǎn)總量與GDP之比例繼續(xù)快速攀升。
　　第三、美國公司市盈率和市值大幅度增長，增長速度遠遠超過GDP增速和企業(yè)利潤增速，導致金融資產(chǎn)總值與實物資產(chǎn)（資本）價值之比例大幅度上升。金融學者總結(jié)出美國和全球金融市場的“莫爾定律”：1929-2009年，美國股票市值每10年翻一倍，最近30年，股票市值每2.9年就翻一倍 。
　　第四、金融資產(chǎn)管理和證券行業(yè)是美國金融行業(yè)快速增長的領(lǐng)頭羊。2007年，美國證券業(yè)產(chǎn)出達到6761億美元，增加值達到2412億美元。其中資產(chǎn)管理是最大項，達到3419億美元，與1997年相比增長4倍多，1980年之前，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還聞所未聞。資產(chǎn)管理增加值包括投資顧問費和資產(chǎn)管理費。資產(chǎn)管理則包括各種共同基金、退休基金、信托、托管業(yè)務(wù)等等。資產(chǎn)管理為什么出現(xiàn)快速增長呢?主要是金融資產(chǎn)總規(guī)模大幅度上升，尤其是股票市值急劇上升，它本身又來自股票市盈率的大幅度飆升。與此同時，資產(chǎn)管理或理財業(yè)務(wù)快速從個人投資者向機構(gòu)投資者集中，從業(yè)余投資者向?qū)�業(yè)投資者集中。
　　第五、1980年以來，美國和全球證券行業(yè)的快速增長呈現(xiàn)一個顯著特征，那就是與實體經(jīng)濟增長關(guān)系密切的證券承銷收入占比快速下降。與此同時，證券交易量和交易收入?yún)s上升了四倍多。1980年證券行業(yè)增加值占GDP之比只有0.4%，2001年達到1.7%。2007年之后，占比超過2.0%。
　　第六、家庭信貸占GDP之比例從1980年的48%上升到2007年的99%。家庭信貸增長主要源自住房按揭貸款。其次是消費信貸（汽車、信用卡、學生貸款）。還有以家庭住房資產(chǎn)為抵押的消費貸款。家庭信貸飆升反過來促進資產(chǎn)證券化、證券發(fā)行、交易、固定收益產(chǎn)品、衍生金融工具等多種金融產(chǎn)品的快速增長，它們反過來進一步大幅度增加金融交易收入和資產(chǎn)管理收入。
　　第七、外匯市場交易急劇飆升，達到天文數(shù)字規(guī)模的交易量。目前全球外匯市場日交易量超過5萬億美元，年交易量至少達到900萬億美元，甚至超過1000萬億美元。與此同時，外匯市場和貨幣市場以利率掉期為主體的金融衍生產(chǎn)品交易量亦屢創(chuàng)歷史記錄。衍生金融產(chǎn)品的市值規(guī)模已經(jīng)突破400萬億美元（還有統(tǒng)計說已經(jīng)突破650萬億美元）。
　　第八、債券市場總規(guī)模和交易量、大宗商品市場總規(guī)模和交易量同樣快速增長。全球債券市場總規(guī)模從1980年代的數(shù)萬億美元，擴展到2008年金融危機時的數(shù)十萬億美元。債券市場交易量自然更大，從1980年的不到10萬億美元規(guī)模，快速擴張到金融危機前的百萬億美元。1990年之前，大宗商品交易幾乎可以忽略不計，金融危機之前，大宗商品交易量超過10萬億美元。僅參與大宗商品交易的對沖基金規(guī)模就超過5000億美元。大宗商品日益顯現(xiàn)出金融化的趨勢，金融投機炒作成為決定大宗商品價格的重要力量甚至關(guān)鍵力量。
　　第九、債券保險合約（CDS）的發(fā)明，極大地促進了衍生金融產(chǎn)品和交易市場的擴張，CDS本身的名義市值最高曾經(jīng)突破62萬億美元。金融機構(gòu)和投資者購買債務(wù)保險合約之后，相信資產(chǎn)質(zhì)量得到改善和保障，反過來瘋狂擴張資產(chǎn)負債規(guī)模。幾乎所有大型銀行和金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債規(guī)模均急劇膨脹。與此同時，各種所謂量化交易、高頻交易、對沖交易、套利交易風起云涌，層出不窮，交易量達到令人驚嘆的天文數(shù)字水平。
　　第十、全球外匯儲備（以美元儲備為主）高速擴張。1971年全球外匯儲備僅僅480億美元，目前已經(jīng)超過12萬億美元，增長近300倍！2008年金融海嘯之后，各國以寬松貨幣政策來挽救危機和復蘇經(jīng)濟，儲備貨幣總量的增長速度創(chuàng)造新的歷史記錄。金融危機之前，全球儲備貨幣總量不到7萬億美元，危機之后五年時間里，凈增長近6萬億美元。
　　本書旨在系統(tǒng)深入分析全球金融資本主義的興起和危機，并探討全球金融資本主義面向未來的救贖之策。一個重要的基本論點是，1971年主導西方世界的國際貨幣體系--布雷頓森林體系崩潰，浮動匯率時代隨之降臨。布雷頓固定匯率體系的崩潰既是金融市場不斷開放和全球化的歷史起點，亦是全球金融持續(xù)動蕩和金融危機頻繁爆發(fā)的歷史起點，是全球性虛擬經(jīng)濟與真實經(jīng)濟加速背離的歷史起點，是全球金融資本主義開始快速興起的歷史起點。其中，無錨貨幣時代全球儲備貨幣的急速增長，又是刺激全球金融資本主義迅速崛起的關(guān)鍵因素之一。
　　第十一、當全球金融資產(chǎn)尤其是全球流動性金融資產(chǎn)高速增長之時，全球真實經(jīng)濟增長速度卻逐漸降低。美國1950-1973年真實GDP增長速度為4%，1974-2002年下降到3%，2003-2007年下降到2.7%，2008-2012年只有0.5%。日本1950-1973年真實GDP增長速度高達9%，1974-2002年下降到3%，2003-2007年下降到1.8%，2008-2012年間則萎縮（負增長）0.3%。德國1950-1973年真實GDP增長速度達到5.8%，1974-2002年下降到1.8%，2003-2007年下降到1.7%，2008-2012年只有0.6%。其他發(fā)達經(jīng)濟體皆出現(xiàn)類似趨勢。全球整體來看，1950-1973年全球真實GDP增速為4.3%，1974-2002年下降到3%，2003-2007年反彈到3.5%（主要源自以中國為首的新興市場國家的快速增長），2008-2012年金融危機之后下降到只有1.7%。與此相對照，同一時期，非洲、拉美、亞洲等新興市場國家的真實GDP增長，沒有出現(xiàn)上述發(fā)達國家所呈現(xiàn)的長期持續(xù)下降趨勢。中國尤其是一個最重要的例外。
　　然而，整體上看，全球范圍的虛擬經(jīng)濟與真實經(jīng)濟背離則是當代人類體系一個最顯著的事實和最醒目的特征。本書的重要任務(wù)就是深入理解全球范圍內(nèi)虛擬經(jīng)濟與真實經(jīng)濟嚴重背離或嚴重脫節(jié)的內(nèi)在機制。我們認為，只有深刻理解虛擬經(jīng)濟與真實經(jīng)濟背離或脫節(jié)的內(nèi)在機制和內(nèi)在規(guī)律，我們才能真正理解全球金融資本主義的運行規(guī)律、金融危機和經(jīng)濟危機爆發(fā)的總根源。
　　本書的核心主題是：以全球性貨幣金融市場、全球流動性金融資產(chǎn)、全球范圍內(nèi)虛擬經(jīng)濟與真實經(jīng)濟相背離為顯著特征的全球金融資本主義經(jīng)濟體系，已經(jīng)成為支配整個人類社會的經(jīng)濟體系。
　　最先洞察而且深度參與全球金融市場體系的人，主要是跨國公司的高級管理人員，以及全球貨幣和金融市場的投資者或投機者。他們不僅是全球市場的參與者，而且本身就是全球市場的創(chuàng)造者。他們以實際行動一直提醒和告誡宏觀經(jīng)濟決策者和經(jīng)濟學者，人類經(jīng)濟、金融和貨幣體系的基本架構(gòu)和運行機制已經(jīng)發(fā)生革命性變化，然而，經(jīng)濟學者和政治決策者卻總是很難跟上時代的步伐。全球性經(jīng)濟體系尤其是全球性貨幣和金融體系，對各國政府的牽制力、影響力和控制力越來越大，主權(quán)國家對全球金融貨幣市場的控制力和影響力則越來越小，越來越弱。
　　1980年代初期的拉美債務(wù)危機、1997年的亞洲金融危機、2007-2008年的全球金融危機，以及期間超越百次的各種金融危機、貨幣危機和銀行危機，越來越清晰地揭示出一個重大事實：主權(quán)國家對利率、匯率、貨幣供應(yīng)量、物價水平等關(guān)鍵經(jīng)濟指標的影響力和控制力日益削弱。許多國家被迫重新實施資本管制，試圖以此奪回對本國經(jīng)濟政策的主導權(quán)和控制權(quán)。重新實施資本管制，短期內(nèi)有些效果，長期看則收效甚微，甚至適得其反。
　　在全球金融資本主義時代，如何制定妥善的宏觀經(jīng)濟政策和國際經(jīng)濟金融戰(zhàn)略，既能有效利用經(jīng)濟和金融全球化所創(chuàng)造的歷史機遇，促進本國經(jīng)濟和國民福利持續(xù)增長，又能有效防范全球金融動蕩給本國經(jīng)濟和金融安全造成巨大沖擊，是各國政府和政治精英們面臨的首要課題之一。
　　隨著全球流動性金融資產(chǎn)和虛擬經(jīng)濟規(guī)模日益龐大，各國中央銀行愈來愈難以預測和把握利率、匯率、貨幣供應(yīng)量、通貨膨脹等關(guān)鍵經(jīng)濟指標，甚至從根本上無法定義和量度這些指標。具有先見之明的經(jīng)濟學者，20多年前就已經(jīng)預見到，隨著全球性金融和貨幣市場體系的快速整合和規(guī)模日益增長，我們根本無法知道、無法量度本國貨幣供應(yīng)量以及全球貨幣供應(yīng)量。經(jīng)典的貨幣數(shù)量論不僅不再適用于本國經(jīng)濟，亦很難適用全球經(jīng)濟體系。
　　在全球金融資本主義時代，如何制定貨幣政策、設(shè)計政策工具、完善操作程序，妥善應(yīng)對全球資本流動對本國貨幣市場和金融市場的沖擊，確保本國貨幣政策的相對獨立，維護本國貨幣市場和金融市場相對穩(wěn)定，避免本國利率、匯率和通脹水平大起大落，特別是避免本國被動輸入通脹或通縮，已經(jīng)成為各國中央銀行面臨的頭號難題。
　　當代人類經(jīng)濟體系面臨的另外一個根本性問題，就是產(chǎn)業(yè)分工體系、貿(mào)易體系、貨幣和金融體系的日益國際化與主權(quán)國家試圖堅守和捍衛(wèi)宏觀經(jīng)濟政策獨立性和主導性之間的矛盾。易言之，就是貨幣金融體系日益國際化和各國經(jīng)濟政策日益民族化之間的矛盾，就是各國經(jīng)濟政策的自主權(quán)和獨立性與全球經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)和配合之間的矛盾。主流經(jīng)濟學基于封閉經(jīng)濟模型，假設(shè)主權(quán)國家能夠完全獨立控制宏觀政策，能夠完全自主調(diào)節(jié)本國利率、匯率、貨幣供應(yīng)量和其他宏觀經(jīng)濟指標。面對日益全球化的貨幣和金融體系，主流經(jīng)濟學無法提出恰當?shù)恼�策和策略�?br />　　在全球金融資本主義時代，各國財政政策不再是完全獨立的主權(quán)政策，國際金融市場的風吹草動不僅會影響各國發(fā)行外債的規(guī)模和利率，而且會影響本國債券市場的利率水平和流動性，從而左右各國政府對內(nèi)發(fā)行國債的規(guī)模和成本。如何妥善管理本國財政赤字，加強國際間的財政政策協(xié)調(diào)，建立和完善具有高度流動性和良好信譽的國債市場，以防止主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)摧毀各國和國際金融體系，已經(jīng)成為各國政府宏觀財政政策的當務(wù)之急，成為G20和其他國際經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)組織的頭號任務(wù)。歐債危機和美國財政懸崖至今仍然沒有得到妥善和完滿的解決，其他國家出現(xiàn)債務(wù)危機的可能性卻又持續(xù)上升。主權(quán)債務(wù)危機將是威脅全球經(jīng)濟復蘇和穩(wěn)定的長期和巨大隱患。
　　然而，直到2008年全球金融海嘯爆發(fā)，尤其是危機爆發(fā)之后，各國經(jīng)濟皆經(jīng)歷了漫長而痛苦的失衡、失業(yè)、衰退、停滯和通縮，才迫使經(jīng)濟學者和政治決策者開始真正關(guān)注人類經(jīng)濟體系已經(jīng)發(fā)生和正在發(fā)生的深刻變革。
　　2008年金融海嘯過去多年之后，越來越多的經(jīng)濟學者和政治決策者終于開始警醒過來，他們習以為常的理論模型和思維方式已經(jīng)過時。全球金融資本主義經(jīng)濟體系正以排山倒海、雷霆萬鈞之力，猛烈沖擊著封閉經(jīng)濟模型和舊的思維方式。我們?nèi)绻�不站到全球性產(chǎn)業(yè)分工體系、全球性商品服務(wù)市場、全球性貨幣和金融市場體系的新視角和新高度，我們就完全無法理解今天人類經(jīng)濟體系所面臨的根本性難題，我們更無法找到改革全球經(jīng)濟治理、實現(xiàn)全球經(jīng)濟持久復蘇的正確方略。

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