《巴菲特投資微語錄》：
　　長期持有優(yōu)秀企業(yè)股票
　　【巴菲特微語錄】
　　選對了股票，而且這家公司一直情況良好，你只要一直拿住股票就行了。
　　——巴菲特投資語錄
　　【活學(xué)活用】
　　巴菲特以長期持有股票而聞名，但他真正長期持有的是那些增值能力能夠長期超越產(chǎn)業(yè)平均水平的優(yōu)秀企業(yè)股票。
　　那些優(yōu)秀的企業(yè)能夠保證其在未來5年或10年內(nèi)繼續(xù)保持較高的股東權(quán)益回報率。理論上在大盤指數(shù)和市場估值水平比較穩(wěn)定的情況下，通常這種企業(yè)的股票價格會隨著企業(yè)年復(fù)一年的內(nèi)在價值的提升而同步上漲。比如，你以每股5元的市價買人一支每股凈資產(chǎn)為2.5元，每股凈收益為0.5元的股票，這時的靜態(tài)市盈率是10倍，市凈率是2倍（每股市價除以每股凈資產(chǎn)），凈資產(chǎn)收益率是20％。這是一個贏利水平非常優(yōu)秀的企業(yè)，如果企業(yè)每年收益不做分配，全部用來做再投資且資產(chǎn)贏利能力保持不變的話，那么該公司兩年后的每股收益就是0.60元，再過一年是0.72，第三年是0.864元，而第五年的每股收益則應(yīng)是1.25元。此時如果大盤指數(shù)沒有出現(xiàn)巨大波動，且股票市場對該企業(yè)的估值水平?jīng)]有出現(xiàn)變化的話，該公司股票的市盈率還是10倍，那么此時該股票的市價應(yīng)為每股12.5元，5年間市值增值到原來的2.5倍，投資該股票期間所獲取的年均復(fù)合收益率是20％。
　　投資者必須明確的是，5年間股價增加到原來的2.5倍，并不是受股票市場大牛市的帶動，也不是有人故意哄抬股價。事實上，公司的經(jīng)營發(fā)展正一如既往，市場從市盈率和市凈率角度講對企業(yè)的估值并未發(fā)生改變，股價的上漲或者說股票的增值完全是公司經(jīng)營業(yè)績的提高所使然。這里有些投資者會擔(dān)心，5年后企業(yè)內(nèi)在價值提高到了原來的若干倍，那股價是否一定能隨之同步上漲呢？請注意，這里要看5年前市場對該企業(yè)股票的估值是否合理。如果當(dāng)初的估值是合理的，而現(xiàn)在的股價卻沒有隨其贏利水平的增長而同步上漲，那只能說明市場目前對該企業(yè)的估值是錯誤的。
　　例如一家企業(yè)，其每股賬面凈資產(chǎn)是7元，由于業(yè)績較差，又沒有什么經(jīng)營前景，所以它的市場交易價格是每股5元，市凈率只有0.7倍，為折價交易，看上去很便宜。由于企業(yè)基本上沒有利潤，投資者若想獲利，只有依靠股價回復(fù)至凈資產(chǎn)值或者企業(yè)被按賬面價值清盤。后一種結(jié)果目前在國內(nèi)還沒有先例，因為國內(nèi)的企業(yè)不到財產(chǎn)賠光的那天是不會被清算的。所以投資者賺錢的唯一希望就是股價能達到賬面價值。如果這種希望能在一年內(nèi)實現(xiàn)的話，投資者每股賺2元，一年收益率能達到40％（2元／5元=40％）。這里有一個問題必須引起注意，如果這種愿望不能在一年內(nèi)實現(xiàn)，股票購買者的獲利將會急劇下降。要是股價能在兩年內(nèi)達到賬面價值的話，投資者的年均收益率是18.3％，如果等到第三年投資者得到的年累進獲利是11.8％，到了第四年獲利會降至8.7％，第五年則下降到6.9％。如果該公司贏利能力始終沒有改善，市場對它的估值也沒有改變，那么投資者就完全沒有什么獲利可言。
　　對于那些喜歡購買市場價格低于賬面價值的股票投資者來說，由于企業(yè)的贏利水平?jīng)]有提升，獲利的希望就在于賬面價值的實現(xiàn)上。如果這種價值實現(xiàn)未發(fā)生，投資者只能等待，預(yù)期的年獲利累進率便會實實在在地消失，而且如果要花上許多年，投資者最后所得到的年獲利累進率可能會少于將錢存進當(dāng)?shù)劂y行所得到的利息。
　　由此可以看出，應(yīng)該購買經(jīng)營前景好的企業(yè)，企業(yè)每股收益的持續(xù)增長會使得股票的內(nèi)在價值得以提升。只要市場估值水平不變，隨著時間的推移，投資者就可獲得滿意的投資回報。而對于那些經(jīng)營業(yè)績差的企業(yè)，哪怕價格比較低，若市場對它的估值不變，投資者就永遠得不到收益。
　　對于那些前景很糟糕，但股價相對于賬面價值很便宜的折價交易股票，巴菲特說：“除非投資者是一個清算專家，否則買下這類公司股票的投資方法非常危險，原來看起來很便宜的價格可能到最后一錢不值�！�
　　所以說，要長期持有的股票，一定是值得長期持有的股票，是具有好的發(fā)展前景公司的股票，這樣，長期持有才能獲得更豐厚的回報。否則，可能給自己帶來虧損。
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