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　2.債券是一種虛擬資本
　　債券盡管有面值，代表了一定的財產(chǎn)價值，但它也只是一種虛擬資本，而非真實資本。因為債券的本質(zhì)是證明債權(quán)債務關(guān)系的證書，在債權(quán)債務關(guān)系建立時所投入的資金已被債務人占用，債券是實際運用的真實資本的證書。債券的流動并不意味著它所代表的實際資本也同樣流動，債券獨立于實際資本之外。
　　3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)
　　債券代表債券投資者的權(quán)利，這種權(quán)利不是直接支配財產(chǎn)權(quán)，也不以資產(chǎn)所有權(quán)表現(xiàn)，而是一種債權(quán)。擁有債券的人是債權(quán)人，債權(quán)人不同于公司股東，是公司的外部利益相關(guān)者。
　　二、債券的要素
　　（一）債券的票面要素
　　債券作為證明債權(quán)債務關(guān)系的憑證，一般以一定格式的票面形式來表現(xiàn)。通常，債券票面上有以下基本要素。
　　1.債券的票面價值
　　債券的票面價值又稱面值，是債券票面標明的貨幣價值，是債券發(fā)行人承諾在債券到期日償還給債券持有人的金額。
　　（1）選擇幣種。在債券的票面價值中，首先要規(guī)定票面價值的幣種，即以何種貨幣作為債券價值的計量標準。確定幣種主要考慮債券的發(fā)行對象。一般來說，在本國發(fā)行的債券通常以本國貨幣作為面值的計量單位；在國際金融市場籌資，則通常以債券發(fā)行地所在國家的貨幣或以國際通用貨幣為計量標準。此外，確定幣種還應考慮債券發(fā)行者本身對幣種的需要。
　　（2）確定票面金額。票面金額大小不同，可以適應不同的投資對象，同時也會產(chǎn)生不同的發(fā)行成本。債券票面金額的確定要根據(jù)債券的發(fā)行對象、市場資金供給情況及債券發(fā)行費用等因素綜合考慮，債券票面金額與企業(yè)業(yè)績好壞成正比，與市場對該債券的需求數(shù)量成正比，與市場利率大小成反比。
　　2.債券的到期期限
　　債券到期期限是指債券從發(fā)行之日起至償清本息之日止的時間，也是債券發(fā)行人承諾履行合同義務的全部時間。各種債券有不同的償還期限，短則幾個月，長則幾十年，習慣上有短期債券、中期債券和長期債券之分。發(fā)行人在確定債券期限時，要考慮多種因素的影響，主要有以下方面：
　�。�1）資金使用方向。債務人借入資金可能是為了彌補臨時性資金周轉(zhuǎn)的短缺，也可能是為了滿足對長期資金的需求。在前者情況下可以發(fā)行短期債券，在后者情況下可以發(fā)行中長期債券，既能保證發(fā)行人的資金需要，又不因占用資金時間過長而增加利息負擔。
　�。�2）市場利率變化。債券償還期限的確定應根據(jù)對市場利率的預期，相應選擇有助于減少發(fā)行者籌資成本的期限。一般來說，當未來市場利率趨于下降時，應選擇發(fā)行期限較短的債券，可以避免市場利率下跌后仍須支付較高的利息；而當未來市場利率趨于上升時，應選擇發(fā)行期限較長的債券，這樣能在市場利率趨高的情況下保持較低的利息負擔。
　　（3）債券的變現(xiàn)能力。這一因素與債券流通市場發(fā)育程度有關(guān)。如果流通市場發(fā)達，債券容易變現(xiàn)，長期債券就能被投資者接受；如果流通市場不發(fā)達，投資者買了長期債券而又急需資金時不易變現(xiàn)，長期債券的銷售就可能不如短期債券。
　　3.債券的票面利率
　　債券票面利率也稱名義利率，是債券年利息與債券票面價值的比率，通常年利率用百分數(shù)表示。利率是債券票面要素中不可缺少的內(nèi)容。在實際經(jīng)濟生活中，債券利率有多種形式，如單利、復利和貼現(xiàn)利率等。債券利率受很多因素的影響，主要有以下方面：
　　（1）借貸資金市場利率水平。市場利率較高時，債券的票面利率也相應較高，否則，投資者會選擇其他金融資產(chǎn)投資而舍棄債券；反之，市場利率較低時，債券的票面利率也相應較低。
　�。�2）籌資者的資信。如果債券發(fā)行人的資信狀況好，債券信用等級高，投資者的風險小，債券票面利率可以定得比其他條件相同的債券低一些；如果債券發(fā)行人的資信狀況差，債券信用等級低，投資者的風險大，債券票面利率就需要定得高一些。此時的利率差異反映了信用風險的大小，高利率是對高風險的補償。
　　（3）債券期限長短。一般來說，期限較長的債券流動性差，風險相對較大，票面利率應該定得高一些；而期限較短的債券流動性強，風險相對較小，票面利率就可以定得低一些。但是，債券票面利率與期限的關(guān)系較復雜，它們還受其他因素的影響，所以有時也會出現(xiàn)短期債券票面利率高而長期債券票面利率低的現(xiàn)象。
　　4.債券發(fā)行者名稱
　　這一要素指明了該債券的債務主體，既明確了債券發(fā)行人應履行對債權(quán)人償還本息的義務，也為債權(quán)人到期追索本金和利息提供了依據(jù)。
　�。ǘ﹤陌l(fā)行價格
　　債券的發(fā)行價格是指債券原始投資者購入債券時應支付的市場價格，它與債券的面值可能一致也可能不一致。理論上，債券發(fā)行價格是債券的面值和要支付的年利息按發(fā)行當時的市場利率折現(xiàn)所得到的現(xiàn)值。
　　1.債券的發(fā)行方式
　　溢價發(fā)行：指按高于債券面值的價格發(fā)行債券。
　　平價發(fā)行：指以債券的票面金額作為發(fā)行價格。
　　折價發(fā)行：指按低于債券面值的價格發(fā)行債券。
　　由此可見，票面利率和市場利率的關(guān)系影響到債券的發(fā)行價格。當債券票面利率等于市場利率時，債券發(fā)行價格等于面值，即平價發(fā)行；當債券票面利率低于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就不能吸引投資者，故一般要折價發(fā)行；反之，當債券票面利率高于市場利率時，企業(yè)仍以面值發(fā)行就會增加發(fā)行成本，故一般要溢價發(fā)行。
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