前 言
我人生第一次接觸股票是在1991年，當(dāng)時國內(nèi)證券市場剛剛起步，滬深交易所開業(yè)尚不滿一年，國內(nèi)了解股票的人并不多。在好奇心的驅(qū)使下，我通過各種途徑學(xué)習(xí)、掌握了大量證券知識，感覺股市是個有驚喜、有驚恐、有財富、有風(fēng)險的神奇世界，由此被證券市場深深吸引。
1996年，我正式加入原君安證券研究所，開始從事行業(yè)公司研究工作，有幸成為國內(nèi)最早一批證券分析師。1999年《中華人民共和國證券法》正式實施后，我又順利通過證券從業(yè)及執(zhí)業(yè)資格考試，成為國內(nèi)首批持牌證券分析師。2001年，我因為研究分析工作成績突出而升職，成為國泰君安證券研究所副所長。2004年離開國泰君安證券研究所后，我又歷任內(nèi)地和香港多家證券公司的研究所所長、董事總經(jīng)理，多年來一直深耕在證券分析工作第一線，并帶出了大批由《新財富》《亞洲貨幣》等知名媒體評選的“最佳分析師”。
中國證券市場從1990年起步，短短三十余年就已成為全球第二大證券市場，雖發(fā)展迅速，但過程也充滿艱辛、坎坷。早期證券市場不規(guī)范、制度不健全、機制不完善、公司治理缺陷等眾多問題一直影響著證券市場的發(fā)展；而且投資者對證券投資不了解，股票知識、風(fēng)險意識匱乏，市場常常大起大落，這些嚴重影響了證券市場各項功能的有效發(fā)揮。現(xiàn)如今，證券市場早已經(jīng)走過急流險灘，并在國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越顯著的作用。
作為經(jīng)歷者，一路走來，有幸耳聞目睹、親身體驗了證券市場的風(fēng)風(fēng)雨雨和證券市場的每一步發(fā)展。中國證券市場三十余年的發(fā)展是一個不斷蛻變的過程，從早期階段肩負國企改革重任，以發(fā)行額度制及B股、紅籌股發(fā)行所體現(xiàn)的重融資、輕投資，到重在市場建設(shè)階段的股權(quán)分置改革、多層次資本市場建設(shè)、發(fā)展機構(gòu)投資者等，再到近幾年多層次資本市場完善、機構(gòu)投資者多元化、對外開放、注冊制改革等，證券市場發(fā)生了翻天覆地的變化。證券市場制度不斷完善，投融資功能有效提升，證券市場戰(zhàn)略地位日益凸顯。相比過去的艱難歲月，當(dāng)下的證券市場在推進國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，尤其在新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，發(fā)揮著無可替代的重大作用。
與成熟的證券市場相比，我們今天已然毫不遜色，即使某些方面還有差距，但這種差距也在持續(xù)不斷地縮小。20世紀90年代末，我們曾不止一次前往日本、美國參訪學(xué)習(xí)，期待中國證券市場能夠達到它們的水平、規(guī)模。令人欣慰的是，很多當(dāng)年遙想的事情，正在一一變?yōu)楝F(xiàn)實！
以先行者為鑒，中國證券市場取得了令世界矚目的巨大成就；憑借先進者的成功經(jīng)驗，國內(nèi)證券分析成果更是在高起點上,收獲了巨大的市場影響力。
證券市場的每一步發(fā)展都在推動身處其中的人不斷進步，通過三十余年的不斷學(xué)習(xí)，尤其是借鑒國際成熟證券市場的理論及實踐，我掌握了大量金融知識，積累了豐富的證券實戰(zhàn)經(jīng)驗。在長期的工作和學(xué)習(xí)過程中，我保存了大量的工作、學(xué)習(xí)筆記，內(nèi)容既有證券理論知識的學(xué)結(jié)，也有證券投資研究實踐中的體會、感悟，還有應(yīng)對許多實際問題的思考。最近終于能抽出時間，在過往積累的基礎(chǔ)上去蕪存菁，并融入自己的理解、經(jīng)驗、實踐，結(jié)合證券市場當(dāng)前實際，將其集結(jié)成書，希望對讀者有所幫助。
基于對證券分析及市場的理解，我將本書分為六章。
第一章“證券分析與投資機會”解析了證券分析到底是怎么回事、有什么意義，以及證券市場投資機會的主要來源及相關(guān)分析方法，尤其澄清了市場對證券分析是科學(xué)還是藝術(shù)的模糊認識，明確了證券分析的科學(xué)性，并闡述了在投資行為日趨短期化的背景下，證券分析更顯重要。
第二章“證券分析師與分析師職業(yè)”講述了證券分析師學(xué)習(xí)、成長、方向選擇、工作職責(zé)及成為優(yōu)秀分析師的要求，該部分還對分析師職業(yè)情況、執(zhí)業(yè)規(guī)范及境內(nèi)外證券分析的差異進行了介紹。
第三章“領(lǐng)悟價值內(nèi)涵，樹立正確價值觀”系統(tǒng)介紹了股票內(nèi)在價值的外延與內(nèi)涵、價值創(chuàng)造與價值增長，以及實際應(yīng)用中需要關(guān)注的重點、問題和價值評估方法。企業(yè)價值是證券分析的燈塔，如何深刻理解價值的真正含義，如何認識、分析和評估價值，對證券分析、投資極為重要。本章對格雷厄姆提出內(nèi)在價值以來近百年的價值思想進化情況進行了簡單概括，并結(jié)合巴菲特的個人成長和投資實踐，介紹了價值投資及價值投資與時俱進的情況。
第四章“掌握分析工具，準(zhǔn)確預(yù)測未來”，從財務(wù)報表入手，介紹傳統(tǒng)財務(wù)分析方法、企業(yè)利潤調(diào)節(jié)的各種手段，在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)闡述了基于資本使用績效及資本成本的資本效率分析，對相關(guān)概念及分析工具進行了專門介紹。本章最后一節(jié)對未來預(yù)測有詳細講述，包括需要預(yù)測的內(nèi)容、預(yù)測過程、預(yù)測工具使用及預(yù)測方法等。
第五章“理解公司基本面，全面認識企業(yè)”介紹了不同視角下的公司基本面及分析思路，包括產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的關(guān)系、市場競爭、業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)及資本結(jié)構(gòu)、治理與管理、并購等，最后對企業(yè)社會責(zé)任進行了介紹。
第六章“了解市場先生，防范市場風(fēng)險”描述了證券市場諸多內(nèi)在機制及功能�！笆袌鱿壬�”是證券分析之父格雷厄姆對證券市場的擬人化稱呼，“市場先生”經(jīng)歷豐富并不斷創(chuàng)新和發(fā)展。了解市場先生