更高效地提高勝率、降低風(fēng)險

天使投資就是創(chuàng)業(yè)投資。創(chuàng)業(yè)九死一生，天使投資知易行難，它可以讓你血本無歸，也可以讓你獲得百倍甚至千倍回報。天使投資可以拍腦袋做決定，也可以很科學(xué)拍腦袋做決定的天使投資肯定會踩坑，科學(xué)的天使投資雖不一定會讓你獲得超額回報，但是肯定能幫你避險。

2014年，我的一位企業(yè)家朋友，因聽說一些獲得百倍、千倍回報的天使投資案例，便從深圳來到北京，在幾年時間里出資2 000多萬元，投資了十幾個項目，涵蓋O2O、P2P及社交類項目，結(jié)果大部分的錢都打了水漂兒，只有一兩個看不到什么前景的項目還活著，心灰意冷之下他只好轉(zhuǎn)戰(zhàn)區(qū)塊鏈領(lǐng)域繼續(xù)創(chuàng)業(yè)。這就是天使投資最殘酷的現(xiàn)實。還有一位上市公司董事長，連續(xù)幾年投了幾億元人民幣，找了多個富有經(jīng)驗的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，孵化了好幾個移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項目，涵蓋手機(jī)瀏覽器、手游、閱讀及電商類項目。他本人幾乎是所有項目的絕對控股人或相對控股人，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊股權(quán)占比很小。雖然在這個過程中他所在的上市公司給項目導(dǎo)入了很多渠道資源和流量，但這些項目仍普遍發(fā)展不順利這幾億元投資幾乎也是全打了水漂兒。

天使投資表面風(fēng)光，是因為人們普遍愛面子，又比較善忘：投資人不太想提及投資失敗的、虧損的項目，偶爾撞上一個好項目就沾沾自喜，到處分享成功案例。部分媒體的宣傳也會給公眾留下天使投資很賺錢，可以以小博大，動輒賺幾億元甚至幾十億元的印象這些其實都不是天使投資的常態(tài)。鯨準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，在科技、媒體和通信行業(yè)（technology, media, telecom, TMT），近3萬家獲得早期融資的項目中，只有30%融到下一輪，融資到 A 輪的項目較多，B輪之后就只剩20%，而且剩下的項目僅有相當(dāng)小的概率可以最終退出，雖靠后期的項目能提高退出概率，但仍不足6%。

美國有統(tǒng)計顯示，如果一個人能長期做天使投資，每年持續(xù)投資一定數(shù)量的項目，投個十年八年，基本上年化回報率會超過巴菲特，達(dá)到25%以上。確實，行業(yè)一些專業(yè)的早期投資機(jī)構(gòu)都能夠做到年化回報率 30%以上。2012年，老鷹一期基金用自有資金進(jìn)行投資，3年時間累計斥資1.2億元，投資了近60個天使項目。10年過去了，雖然投資的企業(yè)有一半失敗了，但所幸還是留下了好幾個獨(dú)角獸企業(yè)，如影譜科技、趣拿網(wǎng)絡(luò)、旗魚操作系統(tǒng)等，整個基金的內(nèi)部收益率（internal rate of return, IRR）可以超過30%。

為什么在前面幾個小故事中，天使投資人的業(yè)績差距那么大？真實原因有很多，我會在本書中詳細(xì)解讀。天使投資是一個專業(yè)與科學(xué)并重的體力活，需要投資人有前瞻性的行業(yè)和技術(shù)預(yù)判能力，也需要有體系化的天使投資法則，還要有全面的項目投前、投中、投后管理流程。每個行業(yè)都要經(jīng)歷去弱留強(qiáng)的過程，早期投資看似容易，但要在海量的早期商業(yè)計劃書（business plan，BP）里和茫茫人海中篩選出潛在的好項目，天使投資人除了要能夠看懂新技術(shù)、新產(chǎn)品、新模式的未來市場潛力，也要對創(chuàng)業(yè)有深刻的理解，這樣他才會有同理心，才能夠判斷和選對真正的創(chuàng)業(yè)者。比較理想的狀態(tài)下，天使投資人還要有豐厚的產(chǎn)業(yè)背景，這樣他才能在項目的產(chǎn)業(yè)化資源方面提早布局，深耕上下游，建立良好的生態(tài)關(guān)系，從而提高早期投資的成功率。

我是一個連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，從入行到現(xiàn)在已經(jīng)有30多年的創(chuàng)業(yè)和投資經(jīng)驗了。1988年，我從香港中文大學(xué)畢業(yè)，后投身中國的通信事業(yè)，那時正趕上改革開放的第二個10年。工作5年之后我辭職創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)6年后便掌管一家港股主板上市公司。其間，我還陸續(xù)做過一些天使投資，以及產(chǎn)業(yè)并購和戰(zhàn)略投資。2012年，我二次創(chuàng)業(yè)，成立老鷹基金，第一期用的是自有資金，沒有退出壓力，遇到好項目時也沒有基金到期需提前退出的問題�，F(xiàn)在看，不提前退出這個做法是這確的當(dāng)時退或許能賺幾倍的收益，但堅持到現(xiàn)在，有明星項目的話已經(jīng)能賺幾百倍了，不敢想象再過5年、10年會有多少倍的收益。

多年來，我在創(chuàng)投圈比較活躍，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司、投資機(jī)構(gòu)的朋友也多，在不知不覺中竟也做出了一個小型的生態(tài)布局。老鷹基金除了自己發(fā)基金、投項目，還出資給多家早期機(jī)構(gòu)做有限合伙人（limited partner, LP），即出資人。經(jīng)過長年的經(jīng)驗積累、總結(jié)和對投資模型的打磨，我們逐漸建立了幾套創(chuàng)業(yè)和天使投資的實戰(zhàn)理論體系。

在創(chuàng)投圈，我看過不計其數(shù)的項目，也參與過眾多投資圈協(xié)會組織，多年來兼任中國科技部火炬中心中國火炬創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，天使聯(lián)合匯副主席，中國天使投資聯(lián)席會常務(wù)理事，中關(guān)村股權(quán)投資協(xié)會副會長，中關(guān)村天使百人會人工智能投資委主任，中關(guān)村元和天使投資產(chǎn)業(yè)研究會副會長等職務(wù)。我曾多次給各大高校、投資人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)和天使投資培訓(xùn)機(jī)構(gòu)授課，先后擔(dān)任中關(guān)村天使成長營副院長、中國好天使明星導(dǎo)師、正和島天使培訓(xùn)導(dǎo)師、亞杰商會創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師、香港中文大學(xué)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師等，為無數(shù)人分享創(chuàng)業(yè)和天使投資的理論和實戰(zhàn)經(jīng)驗。

我是一個天生的創(chuàng)業(yè)者，而天使投資本質(zhì)上正是創(chuàng)業(yè)投資。長期做天使投資，使我永遠(yuǎn)處于創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，永遠(yuǎn)能和年輕的創(chuàng)業(yè)者走在一起，越來越懂他們。我會不停地去投資那些年輕的創(chuàng)業(yè)者，幫助他們走向成功！