當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未 有之大變局，和平與發(fā)展仍 然是時(shí)代主題，人類命運(yùn)共 同體理念深入人心。舊的格 局已經(jīng)打破，新的格局尚未 建立，世界進(jìn)入深度的動(dòng)蕩 變革期。我國(guó)已進(jìn)入高質(zhì)量 發(fā)展階段，具有應(yīng)對(duì)不穩(wěn)定 性、不確定性的優(yōu)勢(shì)和條件 。構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體 、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn) 的新發(fā)展格局，為我國(guó)經(jīng)濟(jì) 社會(huì)發(fā)展拓展了更大空間。 “十四五”時(shí)期是我國(guó)經(jīng)濟(jì)邁 向高收入國(guó)家的沖刺階段， 決定增長(zhǎng)的變量提升空間和 潛力減小，亟須提升發(fā)展質(zhì) 量。結(jié)構(gòu)性失衡與轉(zhuǎn)型陣痛 明顯，必須加快轉(zhuǎn)型的步伐 。工業(yè)化邁入全面深化階段 ，重化工業(yè)投資擴(kuò)張進(jìn)入尾 聲。城鎮(zhèn)化率有上升空間， 空間格局優(yōu)化趨勢(shì)明顯。人 口老齡化進(jìn)入加速期，全社 會(huì)要為此作好準(zhǔn)備。矛盾和 風(fēng)險(xiǎn)隱患集中碰頭，增長(zhǎng)動(dòng) 能亟須重塑、政策空間逐步 縮窄、各類風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)。 加之投資增速和投資率呈下 降之勢(shì)，民間投資占比、制 造業(yè)投資占比雙下降，顯示 投資內(nèi)生動(dòng)力不足；同時(shí)， 政府投資對(duì)民間投資的撬動(dòng) 效應(yīng)減弱，政府投資的自身 動(dòng)力也在減弱，民生改善與 消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)型投資增長(zhǎng)仍 顯滯后，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型投資的 總量還不大，新動(dòng)能對(duì)舊動(dòng) 能的替代作用不明顯。 要保持宏觀政策的穩(wěn)定 性和可持續(xù)性，完善宏觀調(diào) 控的跨周期政策設(shè)計(jì)，促進(jìn) 經(jīng)濟(jì)總量平衡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、 內(nèi)外均衡。要搞好跨周期調(diào) 節(jié)，既著力支持?jǐn)U大內(nèi)需， 為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持 ，又兼顧短期和長(zhǎng)期、經(jīng)濟(jì) 增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定、內(nèi)部均衡 和外部均衡，堅(jiān)持不搞“大 水漫灌”，發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣 政策工具精準(zhǔn)導(dǎo)向作用。推 動(dòng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì) 的有效提升和量的合理增長(zhǎng) ，為全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代 化國(guó)家開好局、起好步。 本書研究貨幣政策工具 對(duì)投資的影響，結(jié)合了現(xiàn)階 段投資作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展主 要驅(qū)動(dòng)力的現(xiàn)實(shí)。已有關(guān)于 貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn) 中，大多數(shù)研究都集中于分 析和檢驗(yàn)貨幣政策對(duì)產(chǎn)出、 通脹、消費(fèi)、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)變 量的影響，并依次來(lái)識(shí)別和 判斷貨幣政策傳導(dǎo)的渠道， 或者將投資作為總體經(jīng)濟(jì)變 量的一個(gè)組成部分來(lái)檢驗(yàn)， 較少有文獻(xiàn)單獨(dú)研究多種貨 幣政策工具對(duì)投資的影響， 而長(zhǎng)期以來(lái)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì) 的貢獻(xiàn)率都遠(yuǎn)大于其他驅(qū)動(dòng) 因素，其對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要 性從未減退，從這個(gè)意義上 來(lái)看以投資作為視角具有重 要的現(xiàn)實(shí)意義。本書在細(xì)分 投資主體的條件下，研究多 種貨幣政策工具對(duì)產(chǎn)業(yè)投資 、區(qū)域投資和企業(yè)投資的不 同影響，梳理出貨幣政策對(duì) 投資的影響機(jī)制和一般規(guī)律 ，分析傳統(tǒng)數(shù)量型的貨幣政 策工具、價(jià)格型的貨幣政策 工具和創(chuàng)新型的貨幣政策工 具對(duì)各層面投資的組合效應(yīng) 和特質(zhì)效應(yīng)，以尋求完善貨 幣政策體系措施，更好地發(fā) 揮貨幣政策在調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì) 中的作用。 從宏觀層面來(lái)看：多種 貨幣政策工具組合運(yùn)用會(huì)減 弱固定資產(chǎn)投資的波動(dòng)；不 同貨幣政策工具在貨幣政策 工具組合的重要性也存在差 異，貨幣供應(yīng)量M1、M2的 特質(zhì)效應(yīng)明顯，隔夜利率的 特質(zhì)效應(yīng)明顯，常備借貸便 利SLF特質(zhì)效應(yīng)明顯；創(chuàng)新 型貨幣政策工具的使用減緩 了沖擊的滯后性和持續(xù)性。 從中觀產(chǎn)業(yè)層面來(lái)看： 多種貨幣政策工具組合運(yùn)用 時(shí)，價(jià)格型貨幣政策工具和 創(chuàng)新型貨幣政策工具對(duì)產(chǎn)業(yè) 投資的影響效果明顯，尤其 是價(jià)格型貨幣政策工具基本 是不存在滯后性的；但是當(dāng) 各種貨幣政策工具單獨(dú)作用 時(shí)，貨幣供應(yīng)量M2的特質(zhì) 效應(yīng)比較明顯，隔夜利率的 特質(zhì)效應(yīng)比較明顯，中期借 貸便利MLF的特質(zhì)效應(yīng)比較 明顯。同時(shí)不同行業(yè)對(duì)貨幣 政策的反應(yīng)程度也是不同的 。 從中觀區(qū)域?qū)用鎭?lái)看： 當(dāng)多種貨幣政策工具組合運(yùn) 用時(shí)，價(jià)格型貨幣政策工具 和創(chuàng)新型貨幣政策工具對(duì)區(qū) 域投資的影響效果明顯；當(dāng) 單獨(dú)作用的時(shí)候，創(chuàng)新型的 貨幣政策工具的沖擊效果不 明顯，傳統(tǒng)數(shù)量型的貨幣政 策工具貨幣供應(yīng)量MO0、 M1、M2都能反映其特質(zhì)效 應(yīng)，并且都存在滯后性，價(jià) 格型貨幣政策工具隔夜利率 的特質(zhì)效應(yīng)明顯，其他的作 用效果不明顯。同時(shí)各個(gè)區(qū) 域?qū)ω泿耪�策的反�?yīng)程度也 是不同的。 從微觀企業(yè)層面來(lái)看： 當(dāng)多種貨幣政策工具組合運(yùn) 用的時(shí)候，傳統(tǒng)數(shù)量型的貨 幣政策工具和創(chuàng)新型的貨幣 政策工具的作用效果好；當(dāng) 單獨(dú)作用的時(shí)候，貨幣供應(yīng) 量M2的特質(zhì)效應(yīng)最明顯， 隔夜利率的特質(zhì)效應(yīng)明顯， 中期借貸便利MLF的特質(zhì)效 應(yīng)明顯；不同的企業(yè)類型對(duì) 貨幣政策工具的反應(yīng)程度也 是不同的。傳統(tǒng)數(shù)量型貨幣 政策工具對(duì)民間投資沖擊的 效果要高于國(guó)有企業(yè)；價(jià)格 型的貨幣政策工具對(duì)國(guó)有企 業(yè)的效果要高于民營(yíng)企業(yè)； 創(chuàng)新型貨幣政策工具對(duì)民營(yíng) 企業(yè)的影響高于國(guó)有企業(yè)。