自從《漫步華爾街》第1版問世，到現(xiàn)在已經(jīng)過去了四十多年。第1版要傳遞的主要觀點很簡單：倘若投資者買入并持有指數(shù)基金，而不是勉為其難地買賣個股或主動管理型基金，那么他們的財務(wù)境遇就會好得多。那時我就大膽提出，買入并持有股市某個大型平均指數(shù)的所有成分股，這樣的投資業(yè)績很可能會超過專業(yè)人士管理的基金，因為那些基金向投資者收取高昂費用，并在交易操作中產(chǎn)生大量交易成本，從而使投資者的回報大打折扣。
四十多年后的今天，我更加堅信先前的觀點，之所以如此，不僅僅因為有一個六位數(shù)的投資回報支持我的看法。我可以極其簡單地說明這一點。假設(shè)在1969年初，某位投資者將10 000美元投在一只標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金上，并且此后將所有的股利再投資于這只指數(shù)基金，那么到2018年4月，這一投資組合的價值就會達(dá)到1 092 489美元。與此同時，另一位投資者用10 000美元購買投資業(yè)績中等的主動管理型基金，那么這筆投資只會增值到817 741美元。兩位投資者的回報差別巨大。截至2018年4月1日，購買指數(shù)基金的投資者要多賺274 748美元，這筆差額比購買主動管理型基金的投資者的資產(chǎn)總值高出25%以上。
那么，為何還要出版本書的第12版呢？如果說基本觀點未變，又有什么變了呢？回答是：隨著時間的推移，大眾可以獲得的金融工具發(fā)生了巨大的變化。一本旨在為個人投資者提供全面指導(dǎo)的投資理財書需要與時俱進(jìn)、及時更新，涵蓋人們可以利用的所有投資產(chǎn)品。再者，本書以每一位對投資感興趣的人都能理解的包羅廣泛的通俗文字，對學(xué)術(shù)界和市場專業(yè)人士提供的大量新資訊進(jìn)行了批判性分析，也可以使投資者獲益良多。關(guān)于股市的觀點和主張一直以來眾說紛紜，讓人無所適從，擁有一本澄清是非、揭示真相的書可謂不二選擇。
四十多年以來，我們已習(xí)慣于接受物質(zhì)環(huán)境中迅速發(fā)生的技術(shù)變化。電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、個人數(shù)字助理、智能家用設(shè)備、平板電腦、電子書閱讀器、視頻會議、社交網(wǎng)站等創(chuàng)新不勝枚舉，醫(yī)學(xué)上也出現(xiàn)了從器官移植、激光手術(shù)到非外科治療腎結(jié)石、動脈栓塞的一系列創(chuàng)新技術(shù)。這些技術(shù)變化對我們的生活方式產(chǎn)生了重大影響。在過去的四十多年里，金融領(lǐng)域的創(chuàng)新同樣也發(fā)展迅速。1973年，本書第1版問世，那時我們還沒有貨幣市場基金、自動取款機(jī)、指數(shù)基金、交易所交易基金、免稅基金、新興市場基金、目標(biāo)日期基金、浮動利率債券、波動性衍生工具、通貨膨脹保值債券、權(quán)益型房地產(chǎn)投資信托基金、資產(chǎn)支持證券、聰明的投資策略、羅斯個人退休金賬戶、529大學(xué)教育儲蓄計劃、零息債券、金融和商品期貨與期權(quán)，以及諸如投資組合保險和高頻交易等新型交易技術(shù)。這些例子只是金融環(huán)境里出現(xiàn)的眾多創(chuàng)新中的極小部分。本書新增了許多內(nèi)容，以解釋這些金融創(chuàng)新，并告訴你作為一名投資者應(yīng)該如何從中獲益。
本書還闡述了學(xué)術(shù)界在研究投資理論和投資實踐方面獲得的新進(jìn)展，內(nèi)容清晰且易于理解。本書第10章描述了行為金融學(xué)這一令人興奮的新領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)投資者應(yīng)從行為金融學(xué)家的真知灼見中汲取哪些重要教訓(xùn)。第11章解答了聰明的投資策略是否真正聰明，以及風(fēng)險平價策略是否風(fēng)險過大的問題。另外，本書還新添了一節(jié)內(nèi)容，為已退休的投資者提供切合實際的投資策略。多年來，本書不斷再版，新的內(nèi)容不斷添加進(jìn)來，即便在大學(xué)時代或讀商學(xué)院時看過本書以前版本的讀者，也會發(fā)現(xiàn)最新版本值得一讀。
最新版仔細(xì)地檢視了以前各版一直持有的有關(guān)股市隨機(jī)漫步的基本觀點：股市對股票的定價非常有效，連被蒙住眼睛的猴子朝股票列表投擲飛鏢，完全隨機(jī)地選出投資組合，也能獲得和專家管理的投資組合一樣的業(yè)績。經(jīng)過了45年，這一觀點一直顛撲不破。2/3以上的專業(yè)投資組合經(jīng)理，其表現(xiàn)都比不上無人管理的以大型指數(shù)為標(biāo)的的指數(shù)基金。然而，仍有學(xué)者和專業(yè)實操人士懷疑這一觀點的有效性。1987年10月的股市崩盤，后來的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，以及2008～2009年的金融危機(jī)，都使人們對有些人大為推崇的市場有效性提出了進(jìn)一步的質(zhì)疑。最新版解釋了新近出現(xiàn)的一些爭議，并再次認(rèn)真考察了可以戰(zhàn)勝市場的主張。我得出結(jié)論認(rèn)為，給有效市場假說出具死亡報告太言過其實了。不過，對于能夠提高個人投資者勝算的眾多選股技巧的證據(jù)，我還是要重新審視一番的。
對于個人投資者而言，最新版依然是一本可讀性甚強(qiáng)的投資指南。長期以來，我一直為個人和家庭提供理財策略咨詢，在此過程中，有一個感覺日漸清晰：一個人承受風(fēng)險的能力，在很大程度上取決于其年齡以及掙得非投資性收入的能力。同時，還有一點也符合事實，即很多投資產(chǎn)品中所蘊(yùn)含的風(fēng)險，會隨著投資產(chǎn)品持有期的時間延長而逐漸降低。由于存在這兩個原因，最優(yōu)投資策略必然與投資者的年齡有關(guān)。因此，題為生命周期投資指南的第14章，對處在各個年齡段的投資者來說，應(yīng)該會大有幫助。僅此一章的價值，便抵得上與個人理財顧問進(jìn)行一次收費高昂的會談所付出的代價。
我對以前各版中曾致謝過的人，仍要表達(dá)我的感激之情。另外，在此向為第12版做出特別貢獻(xiàn)的眾多人士致以誠摯的謝意。特別要感謝伯格爾研究所的Michael Nolan，以及我的助手Benjamin Tso和Anne Daniecki。感謝先鋒集團(tuán)的Chris McIsaac、Alexandra Burton、Andrew Shuman，他們在數(shù)據(jù)方面提供了重要幫助。
同時感謝以下諸位的幫助：Daniel Campbell、Jakub Jurek、Steven Leuthold、Joyce Niesman、Kristen Perleberg、James Sarvis、Stacy Sarvis、Jeremy Schwartz、Jeremy Siegel、Larry Swedroe。我與W. W. 諾頓出版公司一直保持著極好的合作關(guān)系，感謝Drake McFeely和Nathaniel Dennett為使本書出版所給予的不可或缺的幫助。
我的妻子南希·韋斯·馬爾基爾（Nancy Weiss Malkiel）對最近8個版本的成功完稿貢獻(xiàn)最大。除了給予我最富愛意的鼓勵和支持外，她還仔細(xì)閱讀書稿的眾多草稿，在文字的清晰和準(zhǔn)確表達(dá)方面，提出了不可勝數(shù)的建議。她仍能找出從我和眾多校對員、編輯眼下溜走的錯誤。最為重要的是，她給我的生活帶來了難以置信的快樂。她最應(yīng)得到本書的題獻(xiàn)。

伯頓·G. 馬爾基爾　　
2018年6月于普林斯頓大學(xué)