自序
2018年秋的一天，我在出租車上刷知乎的時(shí)候收到一條陌生的私信，自報(bào)家門是法詢金融學(xué)院的老師，看了之前我在知乎Live上的課程，覺得很不錯(cuò)，想邀請我制作一套與債券有關(guān)的系列課程。誰又能想到，在敲下手機(jī)號(hào)碼，讓對方后續(xù)進(jìn)一步聯(lián)系我的時(shí)候，我接下來兩年多的生活竟然會(huì)被一種奇妙的方式完全改變。


在這兩年多時(shí)間里，我的覆蓋面從初開展知乎講座時(shí)的債券和國債期貨交易逐步鋪開，延伸到宏觀和信用研究。之后，在平安科技的工作中，又拓展到基于定量分析的投資策略研究和投資組合管理，并后轉(zhuǎn)到現(xiàn)在的公募基金領(lǐng)域。原本一個(gè)小時(shí)的課程內(nèi)容也逐步擴(kuò)展，不斷加入我在工作和社交中學(xué)到、領(lǐng)悟到的知識(shí)。這種模式運(yùn)作久了就形成了習(xí)慣：白天在工作中思考，晚上回家就把精華內(nèi)容記錄下來，形成文字，并按照債券系列課程的章節(jié)順序匯總、反芻。尤其是在近的一年里，因?yàn)楣ぷ餍枰�，我陸陸續(xù)續(xù)調(diào)研了百余位債券基金經(jīng)理。與他們的大量交流，不但解答了我之前在求知過程中遇到的諸多難點(diǎn)，而且也讓我充分領(lǐng)略了目前債券投資中不同觀點(diǎn)、不同風(fēng)格和不同流派的特點(diǎn)，進(jìn)而不斷加深對資本市場本原的理解。


就這樣，近千個(gè)日日夜夜過去了，我目睹了：新周期之爭的硝起與塵落，民營企業(yè)的鐵索連環(huán)及榮辱與共，貿(mào)易戰(zhàn)開始時(shí)的草木皆兵與后來的坦然應(yīng)對，以及2020年的價(jià)格波濤與社會(huì)百態(tài)。在讓人眼花繚亂的新聞和嘆為觀止的故事之后，無法忽視的是這個(gè)市場快速發(fā)展壯大的主線背景：在過往的5年里，中國債券市場的規(guī)模擴(kuò)大了1.4倍，債券成交量擴(kuò)大了1.8倍，且定價(jià)的市場化程度、市場行為的規(guī)范程度均有著天翻地覆的變化。


能親歷這些變革，實(shí)屬幸運(yùn)；能記錄這些歷程，更令人十分欣喜；要是再能從其中有所領(lǐng)悟，結(jié)合自身所學(xué)，加以創(chuàng)造，獲得更開闊高遠(yuǎn)的視野，則真要感謝命運(yùn)，賜予這可遇不可求的極大機(jī)緣。


另一方面，這一快速變化的市場也對從業(yè)人員提出了更高的要求。驅(qū)動(dòng)市場運(yùn)行的內(nèi)生和外生經(jīng)濟(jì)環(huán)境均在發(fā)生斗轉(zhuǎn)星移的變化；糾正市場運(yùn)行軌道的監(jiān)管政策和交易規(guī)則也在不斷規(guī)范、整合與完善；數(shù)據(jù)科學(xué)和金融科技普及的進(jìn)程，不斷改變著我們的工作方式，也不斷重構(gòu)著我們的思維方式。在這樣的背景下，本書應(yīng)運(yùn)而生。


在本書的前半部分，全面解析了債券的基本概念以及市場的運(yùn)作模式；書的后半部分則系統(tǒng)介紹了更為進(jìn)階的債券研究方法和投資策略，以及目前前沿的定量分析模型、組合管理和風(fēng)險(xiǎn)控制工具。這一套完整的、由淺入深的投研框架，既能夠幫助讀者在交易、研究和投資的每一個(gè)環(huán)節(jié)都學(xué)到全面而系統(tǒng)的知識(shí)，也能夠看清債券市場運(yùn)作上、中、下游的全貌。我想，不論是對債券市場感興趣的在校學(xué)生，還是和債券業(yè)務(wù)有關(guān)聯(lián)的金融從業(yè)人員，乃至擁有1~5年工作經(jīng)驗(yàn)的債券交易、研究和投資崗位的人員，甚至對債券感興趣的普通讀者，閱讀本書，都將大有裨益。


本書內(nèi)容，僅為個(gè)人研究成果，不代表任何相關(guān)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)。本書選取了過往的一些真實(shí)數(shù)據(jù)和樣例，僅僅是為了解釋和論證有關(guān)理論或觀點(diǎn)，并不針對某個(gè)特定主體，不是對某些主體當(dāng)下情況的評判，更不是對投資者的建議或推薦，特此聲明。


書稿付梓之際，特別感謝國泰君安證券的謝婧嫻，參與了本書1~4章的講稿整理工作；感謝德邦證券的陳佳利，在國債期貨和宏觀經(jīng)濟(jì)分析部分參與了原課程講稿階段的構(gòu)建；感謝光大保德信基金的江舟吟，在投資策略部分提供了部分資料和過往經(jīng)驗(yàn)分享。此外，在創(chuàng)作過程中，我還曾就部分問題咨詢過原寧波銀行金市部的吳剛、華南理工大學(xué)的吳小坤教授，我在平安和易方達(dá)基金的多位同事和實(shí)習(xí)生也曾閱讀過本書原稿的部分章節(jié)并提出過寶貴意見，在此一并向他們表示感謝。


更要感謝本書的編輯，是她鼓勵(lì)我不斷完善書稿，努力呈現(xiàn)債券市場的新動(dòng)態(tài)。


后，感謝每一位選擇本書的讀者，曾經(jīng)參與過我講座和在線課程的聽眾。你們一如既往的支持，是我不斷前行的動(dòng)力。由衷歡迎你們撥冗提供寶貴意見或者建議，以便本書再版時(shí)日臻完善。