以碳中和為目標(biāo)重新思考綠色金融

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　楊 濤 杜曉宇

　　當(dāng)前，碳中和已成為一個(gè)全球性共同議題，各國(guó)都在努力實(shí)現(xiàn) 碳達(dá)峰 目標(biāo)。在我國(guó)，2020 年 12月 16日至 18日的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議首次將其列入新一年重點(diǎn)任務(wù)。2021 年4 月30日的中共中央政治局會(huì)議，又再次強(qiáng)調(diào)，要有序推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和工作，積極發(fā)展新能源。

　　應(yīng)該說(shuō)，所謂綠色金融，雖然對(duì)其含義存在不同認(rèn)識(shí)，但其核心始終圍繞環(huán)境保護(hù)和可持續(xù)發(fā)展。通常的觀點(diǎn)包括：綠色金融是指金融部門(mén)將環(huán)境保護(hù)與資源節(jié)約作為目標(biāo)， 在相關(guān)政策配合下， 將環(huán)境影響的潛在的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和成本作為重要的因素納入投資決策和日常業(yè)務(wù)中，以此引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源向保護(hù)環(huán)境、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的領(lǐng)域集聚的一種創(chuàng)新性的金融模式。

　　2016 年8 月，七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)我國(guó)建設(shè)綠色金融體系做了總體部署，其中指出，綠色金融是指為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源節(jié)約高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理等所提供的金融服務(wù)，而綠色金融體系則被定義為通過(guò)綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。

　　降碳、環(huán)保、可持續(xù)發(fā)展的綠色金融在我國(guó)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 截至 2020年末， 綠色貸款余額近 12萬(wàn)億元， 存量規(guī)模居世界； 綠色債券存量 8132億元， 居世界第二。此外， 按照央行的發(fā)展思路，一方面在努力拓展三大功能，包括金融支持綠色發(fā)展的資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)三大功能；另一方面逐步完善五大支柱，包括完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系、強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管和信息披露要求、逐步完善激勵(lì)約束機(jī)制、豐富綠色金融產(chǎn)品和市場(chǎng)體系、拓展綠色金融國(guó)際合作空間。

　　就綠色金融的發(fā)展效果來(lái)看，供給端，綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)更加多元、參與主體越來(lái)越多、制度規(guī)則不斷完善； 需求端則看到， 綠色金融不僅與減少碳排放、減少污染等指標(biāo)直接相關(guān)，而且有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變、能有效應(yīng)對(duì)疫情，并且深入金融機(jī)構(gòu)文化建設(shè)中。綜合來(lái)看，綠色金融理念在新形勢(shì)下已經(jīng)成為國(guó)際合作的重要切入點(diǎn)和多邊共識(shí)。

　　當(dāng)然也需承認(rèn)，我國(guó)十四五期間的綠色金融發(fā)展仍然面臨挑戰(zhàn)，如綠色金融的概念與內(nèi)涵界定不夠清晰、業(yè)務(wù)缺乏系統(tǒng)性的理論支撐、在發(fā)展路徑上缺乏操作性強(qiáng)的政策與法律約束、配套中介服務(wù)體系不足、政策性與商業(yè)性金融支持邊界不清等。

　　對(duì)此我們認(rèn)為，在全面圍繞碳中和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)金融變革的背景下， 需要從以下六個(gè)視角重新認(rèn)識(shí)綠色金融。

　　一是國(guó)際政治視角。日益嚴(yán)峻的氣候危機(jī)是擺在全人類面前的一場(chǎng)大考，不僅對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響深遠(yuǎn)，也是新形勢(shì)下國(guó)際政治的共識(shí)抓手。實(shí)際上，全球已初步形成碳中和共識(shí)，截至2020 年底，全球共有44個(gè)國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體正式宣布了碳中和目標(biāo)（包括已經(jīng)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)、已寫(xiě)入政策文件、提出或完成立法程序的國(guó)家和地區(qū)）。我國(guó)在差異中尋求共同點(diǎn)，以綠色發(fā)展為抓手，積極響應(yīng)碳減排號(hào)召， 謀求多邊發(fā)展，彰顯大國(guó)責(zé)任與擔(dān)當(dāng)。因此，綠色金融發(fā)展的大局， 離不開(kāi)助力、服務(wù)、支持這一政治共識(shí)的總體原則。

　　二是社會(huì)與生態(tài)視角。對(duì)此， 需進(jìn)行多重目標(biāo)的梳理與整合。如過(guò)去， 曾經(jīng)在此領(lǐng)域有非常多的理論概念， 包括可持續(xù)發(fā)展、綠色發(fā)展、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能減排等。現(xiàn)在， 則需要從 碳中和 出發(fā)重新梳理與整合， 看一下相關(guān)概念的邏輯關(guān)系， 怎樣才能將多重目標(biāo)統(tǒng)一到新的發(fā)展思路中。再如， 綠色金融支持碳中和， 并不能只依賴 外力 約束， 而應(yīng)從社會(huì)與生態(tài)視角出發(fā)， 終要落到人文與文化共識(shí)層面， 間接地對(duì)金融主體的行為產(chǎn)生內(nèi)在道德制約。

　　三是經(jīng)濟(jì)視角。例如，必須要探討在新目標(biāo)下，銀行信貸結(jié)構(gòu)面向行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)的調(diào)整，究竟帶來(lái)怎樣的影響，如何更有效地引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源合理配置。再如，綠色金融與碳中和目標(biāo)相配合，還需要考慮經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的優(yōu)先次序問(wèn)題，尤其對(duì)于就業(yè)、增長(zhǎng)和穩(wěn)定，需要充分權(quán)衡短期與中長(zhǎng)期目標(biāo)的協(xié)調(diào)，以及如何進(jìn)行適度動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換。

　　四是金融自身視角。需要思考三個(gè)方面的問(wèn)題，包括：現(xiàn)有的金融體系如何更有效地支持與碳中和有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)；如何構(gòu)建有效的碳金融市場(chǎng)，即本質(zhì)上是把與碳市場(chǎng)有關(guān)的要素進(jìn)行資本化和金融化；金融體系支持碳中和項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制，尤其是結(jié)構(gòu)性沖擊、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。特別需要關(guān)注的是，綠色金融體系的核心要素包括金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)等，現(xiàn)有的短板可能更多體現(xiàn)在非銀行金融機(jī)構(gòu)服務(wù)和資本市場(chǎng)服務(wù)方面，如需要進(jìn)一步探討如何利用一級(jí)和二級(jí)資本市場(chǎng)，以及股權(quán)投資基金的作用。

　　五是機(jī)制設(shè)計(jì)視角。需要基于宏觀、行業(yè)和微觀等層面進(jìn)行分

析。宏觀層面上，碳中和依然是傳統(tǒng)理論的熱點(diǎn)問(wèn)題，在機(jī)制設(shè)計(jì)上需要將各方權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行有效匹配。行業(yè)層面上，完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、金融監(jiān)管、金融規(guī)則等，都是用外部變量來(lái)解決綠色金融活動(dòng)中的治理機(jī)制矛盾。微觀層面上，需要將碳中和目標(biāo)分解，落實(shí)到具體的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)中，實(shí)現(xiàn)真正的激勵(lì)相容與機(jī)制約束。

　　六是技術(shù)視角。一方面是充分利用金融科技來(lái)解決現(xiàn)有綠色金融成本高、效率低問(wèn)題，既提高服務(wù)效果，又能為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)拓出新的藍(lán)海業(yè)務(wù)。另一方面是全面分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)與數(shù)字金融的碳中和問(wèn)題。嚴(yán)格意義上說(shuō)，并非所有的數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式都是綠色、低碳、低能耗的，這對(duì)綠色金融產(chǎn)生了更復(fù)雜的影響。同時(shí)，伴隨著加密數(shù)字貨幣、Defi 等去中心化金融的發(fā)展，數(shù)字金融模式也衍生出更復(fù)雜的形態(tài)，其自身如何實(shí)現(xiàn)碳中和也是繞不開(kāi)的問(wèn)題。

　　總之，綠色金融的理論、政策與實(shí)踐都在不斷演進(jìn)，既有越來(lái)越多的共識(shí)，也存在值得商榷的難點(diǎn)。本書(shū)聚集了政產(chǎn)學(xué)研等不同領(lǐng)域中對(duì)綠色金融頗有研究心得的專家，通過(guò)多元化的觀點(diǎn)互補(bǔ)與碰撞，試圖對(duì)綠色金融探索中的基礎(chǔ)性、創(chuàng)新性、挑戰(zhàn)性問(wèn)題都有所分析，從而更好地把握新形勢(shì)下的綠色金融發(fā)展趨勢(shì)。