前言指數(shù)基金投資攻略前言

如果你想要通過(guò)投資基金來(lái)賺錢(qián)，你會(huì)怎么做呢？
問(wèn)高手應(yīng)該買什么基金。
從基金排行榜中選出長(zhǎng)期收益率最高的產(chǎn)品。
選擇低估的指數(shù)基金。
選擇跑贏大盤(pán)的基金。
很抱歉，以上答案都不對(duì)。
假設(shè)你五一要去旅游，你應(yīng)該考慮什么呢？考慮有什么好玩的景點(diǎn)嗎？可能你會(huì)做一些攻略，包括當(dāng)?shù)赜惺裁葱〕�，酒店訂哪里，怎么訂票，等等。但是，還有比這些更重要的事情，并且理應(yīng)被排在第一位——那就是查看當(dāng)?shù)氐奶鞖忸A(yù)報(bào)。如果是暴風(fēng)雨天氣，那么你前面所做的各種攻略都是浪費(fèi)時(shí)間。
其實(shí)，投資基金也是一樣，很多人只關(guān)心“選基攻略”——買什么基金比較好。如果牛市即將見(jiàn)頂，比如2007年上證指數(shù)漲到6000點(diǎn)時(shí)，你還要買入嗎？你要是買入，就會(huì)被套上幾年，到2019年，上證指數(shù)還在2900點(diǎn)左右。
正確的做法是：選基之前，先看股市的“天氣”——究竟現(xiàn)在是牛市還是熊市。“選基攻略”固然重要，但是還有4個(gè)攻略比這個(gè)更重要，它們分別是：“擇時(shí)攻略”“定投攻略”“倉(cāng)位攻略”和“資產(chǎn)配置攻略”。
在2017年底（上證指數(shù)在2016—2019年的高位），有兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)常會(huì)被基金圈的人拿出來(lái)說(shuō)事。
第一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)于基金到底有沒(méi)有上漲。有90%以上的基金成立以來(lái)面值是超過(guò)發(fā)行價(jià)的，其中偏股型基金在過(guò)去十年中，平均年化回報(bào)率達(dá)到15%。也就是說(shuō)，大多數(shù)的基金都是上漲的，尤其是偏股型基金，還賺了不少錢(qián)。
第二個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，關(guān)于有多少基金投資者賺到了錢(qián)。基金業(yè)協(xié)會(huì)給出的數(shù)字是30%。也就是說(shuō)，大多數(shù)基金投資者都虧錢(qián)了。
這兩個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的結(jié)論：過(guò)去十年，絕大多數(shù)基金上漲了，而大多數(shù)基金投資者卻是虧錢(qián)了。問(wèn)題到底出在哪兒呢？
翁量認(rèn)為，虧損的原因在于錯(cuò)誤的“擇時(shí)攻略”，也就是買賣基金的時(shí)間選擇錯(cuò)了，既犯了熊市低位不入市的錯(cuò)誤，又犯了牛市高位再入市的錯(cuò)誤。數(shù)據(jù)表明，大多數(shù)投資者存在在牛市買基金、在熊市賣基金的行為。
好的“擇時(shí)攻略”是在熊市中分批買入或者定投基金、在牛市高位時(shí)分批減倉(cāng)基金。牛市高位賣出是為了更好地買入，熊市低位買入是為了更好地賣出。同時(shí)，我們還要做好“定投攻略”“倉(cāng)位攻略”“資產(chǎn)配置攻略”。高效的“定投攻略”是熊市低位定投金額大、牛市高位定投金額小或暫停定投。合理的“倉(cāng)位攻略”是熊市低位重倉(cāng)基金、牛市高位輕倉(cāng)或空倉(cāng)基金。優(yōu)秀的“資產(chǎn)配置攻略”是熊市低位配置激進(jìn)型投資組合、牛市高位配置穩(wěn)健或保守型投資組合。
也許你會(huì)說(shuō)，長(zhǎng)期持有指數(shù)基金，最后總會(huì)上漲。所謂長(zhǎng)期持有指數(shù)基金，到底需要多長(zhǎng)時(shí)間？如果你持有10年，指數(shù)基金還不賺錢(qián)，還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持嗎？如果再堅(jiān)持5年或者10年，仍然沒(méi)有賺錢(qián)，還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持嗎？
從1990年開(kāi)始到2018年，A股走出了5輪牛市和熊市，見(jiàn)圖01。
圖01上證指數(shù)K線（月線）
如圖01所示，如果長(zhǎng)期持有指數(shù)基金不動(dòng)的話，就會(huì)在牛市和熊市中來(lái)回坐“過(guò)山車”，結(jié)果是“竹籃打水一場(chǎng)空”。那究竟怎樣才可以避免這種事情呢？唯一要做的就是發(fā)揮“倉(cāng)位攻略”和“資產(chǎn)配置攻略”的組合優(yōu)勢(shì)：在熊市低位重倉(cāng)，多配置偏股型基金(如指數(shù)基金)；在牛市高位輕倉(cāng)或空倉(cāng)，并且多配置穩(wěn)健的投資品種（如固定收益類品種）。
如何知道當(dāng)下是牛市還是熊市？這于很多人來(lái)說(shuō)是超級(jí)大難題。為了解決這一難題，翁量創(chuàng)建了牛熊高度指標(biāo)，可以測(cè)量牛市和熊市的階段。利用這套指標(biāo)，可以做到看大勢(shì)掙大錢(qián)、辨別牛熊再投資。這正是本書(shū)的重點(diǎn)內(nèi)容。在此基礎(chǔ)上，我們可以結(jié)合使用五大攻略：“選基攻略”“定投攻略”“擇時(shí)攻略”“倉(cāng)位攻略”和“資產(chǎn)配置攻略”來(lái)進(jìn)行基金投資。
我們要如何才能做好這五大攻略呢？翁量總結(jié)出一個(gè)投資方法的“基本功”體系，并把該投資體系分為六大項(xiàng)：道、法、術(shù)、器、勢(shì)、志。投資，就是一個(gè)“明道、遵法、優(yōu)術(shù)、活器、取勢(shì)、修志”的過(guò)程。
一、“道”是“價(jià)值投資之道”
“道”是天道，是亙古不變的規(guī)律，也是投資中的核心思想、本質(zhì)規(guī)律。翁量從基金投資盈利底層邏輯的6個(gè)“天道”開(kāi)始闡述：
①大多數(shù)中產(chǎn)階級(jí)長(zhǎng)期財(cái)富增長(zhǎng)率大于2倍的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率，這應(yīng)該也是基金投資者的目標(biāo)。
②只有具有長(zhǎng)期思維才有可能做好基金投資。
③基金是由一攬子股票組成的。投資基金也應(yīng)該采用投資實(shí)業(yè)的眼光。選擇基金的關(guān)鍵是：選擇一攬子都是好股票的指數(shù)基金。
④投資指數(shù)基金也必須懂得價(jià)值投資。只有理解股價(jià)和估值的關(guān)系，理解安全邊際，我們才能控制投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益率。
⑤我們從股價(jià)公式（股價(jià)=市盈率×每股收益）中，得出投資指數(shù)基金的盈利邏輯。首先，我們賺的是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收益。其次，我們賺的是企業(yè)市盈率的變化。只要在低位（市盈率低）時(shí)分批買進(jìn)，不僅長(zhǎng)期可以賺錢(qián)，而且短期1~3年也可以賺錢(qián)；只要買入時(shí)市盈率足夠低，就能夠賺到豐厚的收益。
⑥穩(wěn)健投資者在越接近熊市低估位置，進(jìn)入股市的資金應(yīng)該越多，也就是倉(cāng)位越大；在越接近牛市高估位置，進(jìn)入股市的資金應(yīng)該越少，也就是倉(cāng)位越小。沒(méi)有進(jìn)入股市的資金要怎么處理呢？這時(shí)就涉及資產(chǎn)配置的問(wèn)題。翁量重點(diǎn)闡述了應(yīng)變定投比例。這一策略并不遵循某一特定比例的調(diào)倉(cāng)規(guī)則，而是依據(jù)市場(chǎng)狀況來(lái)研判適時(shí)應(yīng)變，調(diào)整大類資產(chǎn)配置比例。
如上6個(gè)底層邏輯，是一個(gè)基金投資者獲得成功不可缺少的基礎(chǔ)思想。
二、“法”是“牛熊高度之法”
對(duì)絕大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，“知道”很容易，但“做到”非常難。比如我們都知道巴菲特常常說(shuō)的一句話：“在別人恐懼時(shí)我貪婪,在別人貪婪時(shí)我恐懼�！笨墒�，到底什么時(shí)候別人在恐懼，什么時(shí)候別人在貪婪呢？這種太過(guò)于藝術(shù)的道理，沒(méi)有幾個(gè)人能判斷對(duì)，更說(shuō)不上能做到。
無(wú)法量化的東西，不可管理；無(wú)法量化的投資，不可持續(xù)盈利。投資要獲益，實(shí)現(xiàn)熊市買、牛市賣，就要計(jì)算出當(dāng)下行情處在牛市和熊市中的具體位置。翁量自創(chuàng)了“牛熊高度”來(lái)描述這個(gè)位置，并闡述如何建立牛熊高度和使用牛熊高度，從而管理好投資。
三、“術(shù)”是“有效執(zhí)行之術(shù)”
“術(shù)”是以“道”和“法”為原則，是我們?cè)诰唧w投資過(guò)程中執(zhí)行既定方法時(shí)，所需要的技術(shù)分析技能，即指數(shù)基金的實(shí)戰(zhàn)技巧。這里翁量把指數(shù)基金投資的操作分為兩類：第一類就是未入市的資金如何入市，常用的方法是基金定投，翁量把管理未入市的資金稱為管理“新兵”；第二類就是已經(jīng)入市的基金資產(chǎn)要如何管理，翁量把這類稱為管理“老兵”。
管理“新兵”最常用的就是 “指數(shù)基金的懶人定投法”，但是這種定投方式并不完美，簡(jiǎn)直太粗糙了。所以翁量開(kāi)發(fā)出一種更科學(xué)的定期不定額定投方式，就是“度本定投法”。我們將牛熊高度33%的位置設(shè)為基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，牛熊高度大于33%，定投比例少于100%，牛熊高度小于33%，定投比例大于100%，這樣多年下來(lái)，平均成本就鎖定在牛熊高度33%的位置。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，這種策略產(chǎn)生的收益是定期定額收益的1��5倍。其次，由于選擇的投資品種可以跑贏市場(chǎng)33%，最后我們能夠獲得別人收益的2倍。
管理“老兵”采用“價(jià)值波段法”。使用價(jià)值波段時(shí)，常用到一個(gè)技術(shù)就是趨勢(shì)分析。價(jià)值投資是道，技術(shù)分析是術(shù)；技術(shù)分析的一些方法可以提高價(jià)值投資的收益。
四、“器”是“投資工具之器”
翁量把與指數(shù)基金投資有關(guān)聯(lián)的“器”分為5種：低估值的指數(shù)基金、績(jī)優(yōu)股的指數(shù)基金、固定收益類品種（做資產(chǎn)配置時(shí)會(huì)用到）、自建指數(shù)增強(qiáng)組合和指數(shù)衍生品投資。后文將系統(tǒng)性地闡述各種指數(shù)基金投資品種的應(yīng)用。
五、“勢(shì)”是“影響股市之勢(shì)”
在實(shí)際投資過(guò)程中，我們不能死板照搬一些理論和方法，應(yīng)該根據(jù)不同的股市行情，因地制宜，調(diào)整我們的投資策略。能夠影響股市走勢(shì)的因素，翁量稱之為“勢(shì)”，而且分為6種“勢(shì)”：判斷政策的來(lái)勢(shì)、辨別媒體的聲勢(shì)、跟蹤行情的趨勢(shì)、預(yù)測(cè)未來(lái)的走勢(shì)、散戶進(jìn)出的姿勢(shì)和預(yù)測(cè)板塊的強(qiáng)勢(shì)。
六、“志”是“成功修煉之志”
在股市中，盈利一年翻3倍的有很多人，但是5年翻1倍的寥寥無(wú)幾。翁量把投資中的 “志”分為6種：在熊市中要定心定志、在牛市中要淡泊明志、在選擇中要人各有志、在執(zhí)行中有不拔之志、在規(guī)劃中有宏圖大志、在修煉中有平生之志。
翁量歷經(jīng)多輪牛熊市后，于2013年研究出適合普通投資者的牛熊高度指標(biāo)和度本定投比例。牛熊高度指標(biāo)能量化管理基金倉(cāng)位，做到牛市高位輕倉(cāng)，熊市低位重倉(cāng)，還能在振蕩行情中賺波段的利潤(rùn)。用度本定投比例，能在熊市低位多定投，牛市高位少定投或暫停定投，使投資成本降低33��3%，投資收益提高50%。翁量也用自身近10年的投資經(jīng)歷，實(shí)戰(zhàn)證明了這一投資方法的有效性。相關(guān)投資記錄均可通過(guò)微信公眾號(hào)“翁量攻略”進(jìn)行查詢。希望本書(shū)可以幫助更多的投資“小白”自我超越，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由。