中國(guó)金融體系改革要明確頂層設(shè)計(jì)、
具體目標(biāo)和實(shí)施路徑
姜建清
《中國(guó)金融改革路線(xiàn)圖》是一部深入、全面論述中國(guó)現(xiàn)代金融體系建設(shè)的著作。習(xí)近平總書(shū)記在黨的十九大報(bào)告中提出建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系這一戰(zhàn)略目標(biāo)，而現(xiàn)代金融體系是現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)重要的、核心的組成部分。在改革開(kāi)放 40 周年這個(gè)具有重要?dú)v史意義的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，對(duì)構(gòu)建現(xiàn)代金融體系進(jìn)行系統(tǒng)研究是非常必要的，具有理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 發(fā)展中國(guó)家的金融體系需要理論和
實(shí)踐層面的深入研究 發(fā)展中國(guó)家的金融體系，無(wú)論在理論還是實(shí)踐層面，都有待深入研究，這也是全世界金融體系研究的短板。作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)、金融體量如此龐大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)的金融體系改革在全世界范圍內(nèi)是少有經(jīng)驗(yàn)可供借鑒的。
很多比較金融體系的研究，常將中國(guó)對(duì)標(biāo)發(fā)達(dá)國(guó)家。但應(yīng)該看到，中國(guó)與很多發(fā)達(dá)國(guó)家金融體系中的一些技術(shù)性指標(biāo)，例如基礎(chǔ)金融工具等方面差異已不是很大，主要的、比較大的差異體現(xiàn)在不同國(guó)家的政治體制、社會(huì)階段、歷史發(fā)展、信用文化、公司治理等方面，金融體系的差別實(shí)際上也植根于此。
西方國(guó)家的金融體系經(jīng)歷了數(shù)百年的發(fā)展，經(jīng)歷了許多次的危機(jī)，才逐步發(fā)展到今天。中國(guó)與西方國(guó)家金融體系的發(fā)展歷程存在很大的不同。新中國(guó)成立前，中國(guó)是一個(gè)半殖民地半封建社會(huì)，民族金融發(fā)展比較落后。改革開(kāi)放以前，我們走的實(shí)際上是蘇聯(lián)式的金融道路。蘇聯(lián)走的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)道路，前期漠視金融規(guī)律，后期漠視金融風(fēng)險(xiǎn)，曾造成了巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。改革開(kāi)放 40 年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了非常大的進(jìn)步，走上了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)道路，但期間經(jīng)歷了多起重大的金融風(fēng)險(xiǎn)事件。1995 年以前，我國(guó)就經(jīng)歷過(guò)三次較嚴(yán)重的通貨膨脹。為治理通貨膨脹，中國(guó)出臺(tái)了包括《中國(guó)人民銀行法》在內(nèi)的一系列法規(guī)、政策。從 20世紀(jì)90年代中期到現(xiàn)在，我國(guó)在宏觀(guān)金融方面對(duì)通貨膨脹管控得很不錯(cuò)，但在20世紀(jì)90年代早期到21世紀(jì)初期長(zhǎng)達(dá)10多年的時(shí)間里，我國(guó)金融體系中的微觀(guān)主體銀行出現(xiàn)了重大問(wèn)題，按照五級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，銀行不良貸款率一度高達(dá)40%甚至50%左右，其實(shí)很多銀行在技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)了。關(guān)鍵時(shí)刻，我們的社會(huì)制度發(fā)揮了重要的作用，金融改革突破難關(guān)，化解了重大不良貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，沒(méi)有造成社會(huì)危機(jī)、政治危機(jī)，沒(méi)有出現(xiàn) 1997 年?yáng)|南亞金融危機(jī)中許多國(guó)家出現(xiàn)的問(wèn)題。
我國(guó)的金融體系經(jīng)過(guò)多年的改革，取得了非常大的進(jìn)步�；仡櫢母锍跗�，如果沒(méi)有財(cái)政和金融體系的分離，沒(méi)有人民生活的改善及金融市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的資金，沒(méi)有信貸的快速增長(zhǎng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)有如此快速的發(fā)展。當(dāng)然，這也導(dǎo)致宏觀(guān)、微觀(guān)層面的一些失控。微觀(guān)層面，最主要的失控就是軟約束問(wèn)題，國(guó)有企業(yè)和銀行都存在軟約束問(wèn)題。之后通過(guò)金融改革，完善金融制度，我國(guó)解決了銀行機(jī)構(gòu)一度存在的巨額不良資產(chǎn)問(wèn)題，一些金融和實(shí)體企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了改制上市，建立了初步的公司治理機(jī)制，但仍存在很多問(wèn)題。宏觀(guān)層面，雖然我們過(guò)去若干年很好地控制了通貨膨脹，但金融部門(mén)、實(shí)體部門(mén)、政府部門(mén)杠桿上升的速度過(guò)快。
此外在市場(chǎng)化改革、完善風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管方面都還存在許多問(wèn)題。
在總結(jié)40年經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，要深入地研究中國(guó)金融體系的未來(lái)該如何改進(jìn)。本書(shū)對(duì)技術(shù)層面的創(chuàng)新著墨較多，但改革開(kāi)放40年以來(lái)，金融改革不僅僅是一系列的技術(shù)創(chuàng)新，很大程度上是制度創(chuàng)新。盡管技術(shù)層面的創(chuàng)新非常重要，但立足于制度的創(chuàng)新意義更為重大。 金融體系研究需要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向 針對(duì)上述情況，金融體系的研究一定要堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，重視在實(shí)踐中具有可操作性的方案。在資源配置方面，中國(guó)金融體系以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的狀況在短期內(nèi)難以改變，優(yōu)化直接融資、間接融資的比重仍要有具體的時(shí)間表，仍要改變金融結(jié)構(gòu)扭曲和存 在潛在風(fēng)險(xiǎn)的狀況。在我國(guó)以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的金融體系中，政府股權(quán)占了很大的比重，政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響力很大。中央文件多次提到要減少政府干預(yù)，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。在改革開(kāi)放40周年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上展望未來(lái)，要想實(shí)現(xiàn)微觀(guān)金融體系的長(zhǎng)期發(fā)展，應(yīng)該有更加明確的頂層設(shè)計(jì)、具體目標(biāo)和實(shí)施路徑。
在微觀(guān)金融領(lǐng)域，對(duì)于如何發(fā)揮金融的本質(zhì)屬性，貫徹銀行三性原則，提高資金的配置效率，將金融政策、宏觀(guān)調(diào)控與市場(chǎng)化運(yùn)行有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)，仍然需要進(jìn)行深入研究。例如，中小企業(yè)融資難的問(wèn)題是存在的，我們應(yīng)該設(shè)法找到一種具體的解決方法。事實(shí)上，中小企業(yè)的融資難和融資貴有時(shí)候可能是兩個(gè)問(wèn)題。如果市場(chǎng)上的資金能夠按照真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行定價(jià)，一定程度上有可能促進(jìn)融資難問(wèn)題的解決。用行政手段，要求銀行降低利率，設(shè)定銀行向中小企業(yè)貸款的比例，這是可行的權(quán)宜之計(jì)，但不可持續(xù)。商業(yè)銀行是否可以利用中小企業(yè)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的上繳部分，建立中小企業(yè)擔(dān)�；�金，由財(cái)政部門(mén)總體統(tǒng)籌統(tǒng)管，商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款發(fā)生的損失由金融機(jī)構(gòu)和擔(dān)保基金共同承擔(dān)？實(shí)際上，國(guó)外已經(jīng)有很多類(lèi)似的成熟做法。
經(jīng)過(guò)40年的改革開(kāi)放，中國(guó)金融體系需要解決的問(wèn)題仍十分復(fù)雜，如現(xiàn)在討論比較多的金融監(jiān)管問(wèn)題，涉及 P2P（個(gè)人對(duì)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借款）、互聯(lián)網(wǎng)金融及表外金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，都與我們的監(jiān)管體制有一定關(guān)系。當(dāng)前的監(jiān)管正在從機(jī)構(gòu)監(jiān)管走向功能監(jiān)管，從準(zhǔn)入性監(jiān)管走向持續(xù)性監(jiān)管，但在這個(gè)過(guò)程中還有很 多不適應(yīng)的地方，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)立、人員配備、數(shù)量、質(zhì)量、專(zhuān)業(yè)水平及科技水平等。如果讓地方金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)監(jiān)管，有些機(jī)構(gòu)可能還不具備這個(gè)能力，也不具備相應(yīng)的機(jī)制體制、激勵(lì)措施等，因此只能把監(jiān)管重點(diǎn)放在準(zhǔn)入這一環(huán)節(jié)，持續(xù)性的監(jiān)管難以做到。如果不能做到專(zhuān)業(yè)性、持續(xù)性（24小時(shí)）的監(jiān)管，上
述金融風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生、爆發(fā)就是難以避免的。此外，一般的政策研究報(bào)告有一個(gè)通病，就是要么過(guò)于空泛，要么面面俱到，對(duì)具體問(wèn)題的剖析不夠深入。本書(shū)在很大程度上克服了這一通病，從理論上或通過(guò)與國(guó)際經(jīng)驗(yàn)對(duì)比，提出了金融改革與發(fā)展過(guò)程中的種種不足，并提出了富有建設(shè)性的政策建議，但仍然存在改進(jìn)的空
間。比如，如果能有技術(shù)上可行的方案提交給有關(guān)部門(mén)，供其參考，那么可能會(huì)發(fā)揮更為重要的作用。 中國(guó)的金融體系研究需要緊扣現(xiàn)實(shí)邏輯 針對(duì)中國(guó)金融體系的相關(guān)研究要緊扣中國(guó)的現(xiàn)實(shí)邏輯。近一段時(shí)期以來(lái)，中國(guó)強(qiáng)調(diào)防范金融風(fēng)險(xiǎn)。但過(guò)去的金融風(fēng)險(xiǎn)與當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)并不是一回事。過(guò)去我國(guó)的金融體量比較小，20世紀(jì)90年代末期，雖然商業(yè)銀行的不良貸款率高達(dá)40%甚至50%以上，但銀行規(guī)模很小。例如，中國(guó)工商銀行當(dāng)時(shí)的信貸規(guī)模只有3萬(wàn)億元，但發(fā)展至今，中國(guó)工商銀行信貸規(guī)模已經(jīng)高達(dá)28萬(wàn)億元以上，中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模2017年已達(dá)252萬(wàn)億元，每年的信貸增量較大。2018年以來(lái)，盡管表外業(yè)務(wù)有所下降，社會(huì)融資總額有所降低，但表內(nèi)業(yè)務(wù)仍上升很快，杠桿率不降反升。
對(duì)于上述問(wèn)題，很多專(zhuān)家學(xué)者都在討論，但尚未找到解決問(wèn)題的好辦法。我認(rèn)為，想解決好信貸的問(wèn)題，要從現(xiàn)在的信貸增量管理走向信貸流量管理。不能只強(qiáng)調(diào)每年新增的十幾萬(wàn)億元信貸增量，金融機(jī)構(gòu)及地方爭(zhēng)奪和比較的也都是信貸增量。2017年年底，中國(guó)的信貸存量已達(dá)到129萬(wàn)億元，每年收回再貸的周轉(zhuǎn)比例已經(jīng)很高，每1元錢(qián)的信貸增量，差不多對(duì)應(yīng)2元錢(qián)的存量收回移位再貸信貸，而這部分資金與信貸增量沒(méi)有任何區(qū)別。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)逐步加強(qiáng)信貸流量管理。信貸流量管理對(duì)于提高商業(yè)銀行的流動(dòng)性、降低杠桿率、處置僵尸企業(yè)、提高資金效率都會(huì)起到很大的作用。隨著商業(yè)銀行的信貸存量越來(lái)越大，從增量管理逐步發(fā)展到增量、存量管理并舉，最終發(fā)展到以流量為主、減少增量的金融宏觀(guān)管理一定是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，這樣一來(lái)，杠桿率也會(huì)逐步下降。
總體來(lái)說(shuō)，本書(shū)圍繞如何構(gòu)建現(xiàn)代金融體系，基于翔實(shí)的數(shù)據(jù)、有力的論證，通過(guò)國(guó)內(nèi)外橫向、縱向的比較，一針見(jiàn)血地提出了現(xiàn)存的問(wèn)題，觀(guān)點(diǎn)鮮明地進(jìn)行了歷史總結(jié)，指出了未來(lái)改革的方向，為政府的決策提供了很多有價(jià)值的建議，值得肯定。
是為序。