投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用尤為突出，是30多年經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的源動(dòng)力。內(nèi)部控制作為企業(yè)不完全契約的必要補(bǔ)充,本質(zhì)上是為了實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)，協(xié)調(diào)和維護(hù)企業(yè)利益相關(guān)者之間利益關(guān)系，避免利益沖突的一種制度安排和控制機(jī)制，是公司內(nèi)部治理的重要組成部分。內(nèi)部控制在公司投資中的治理機(jī)制以及治理效果成為日益關(guān)注的重點(diǎn)，亦成為檢驗(yàn)《內(nèi)部控制基本規(guī)范》實(shí)施效果的重要一環(huán)。
在 “新興”加“轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)中，政府管制是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一大特色。隨著放權(quán)讓利改革的深化，政府管制模式由“行政干預(yù)”變?yōu)椤氨O(jiān)管”，賦予企業(yè)管理層更多公司決策自由裁量權(quán)，進(jìn)一步強(qiáng)化了高管的權(quán)力。隨著近期資本市場(chǎng)中“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”、“前海人壽舉牌格力”的發(fā)生，機(jī)構(gòu)投資者也展示了其對(duì)一個(gè)行業(yè)、一個(gè)市場(chǎng)秩序的破壞力。因此，機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場(chǎng)的主要參與力量，其在公司治理中扮演的角色，逐漸成為資本市場(chǎng)改革中重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容。
基于此，本書稿以 2007—2014 年滬深 A 股上市公司數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，從內(nèi)外部治理的角度檢驗(yàn)高管權(quán)力對(duì)投資效率的影響。具體研究?jī)?nèi)容如下：*，高管權(quán)力維度的劃分及檢驗(yàn)；第二，基于雙人性假設(shè)的高管投資行為驅(qū)動(dòng)分析及效果驗(yàn)證；第三，構(gòu)建內(nèi)外部雙重治理下的高管權(quán)力與投資效率模型并進(jìn)行驗(yàn)證。
本研究的貢獻(xiàn)在于：一是構(gòu)建了高管權(quán)力的多維指標(biāo)測(cè)量體系，為科學(xué)衡量高管權(quán)力結(jié)構(gòu)和強(qiáng)度提供依據(jù)；二是以“經(jīng)濟(jì)人”+“社會(huì)人”雙重假設(shè)，建立高管權(quán)力→行為（驅(qū)動(dòng)）→投資效率的高管權(quán)力與投資效率關(guān)系的邏輯模型；三是深入機(jī)構(gòu)投資者的持股特征，比較異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者公司治理機(jī)制及效果的差異，豐富了機(jī)構(gòu)投資者治理的理論和實(shí)踐。本研究立足于內(nèi)部控制與制度環(huán)境的雙重視角，為高管權(quán)力與投資效率研究提供了新的思路和建議。