基礎(chǔ)設(shè)施投資指南:投資策略、可持續(xù)發(fā)展、項目融資與PPP(原書第2版)
定 價:200 元
叢書名:PPP與項目融資系列
- 作者:[瑞士] 芭芭拉o韋伯、[瑞士] 米麗婭姆o斯托布-比桑(Mirjam Staub-Bisang) [德] 漢斯o威廉o阿爾芬、羅桂連
- 出版時間:2018/8/1
- ISBN:9787111602552
- 出 版 社:機械工業(yè)出版社
- 中圖法分類:F294-62
- 頁碼:
- 紙張:膠版紙
- 版次:
- 開本:16開
本書將基礎(chǔ)設(shè)施投資、項目融資和PPP整合到一起,給投資者提供全面理解基礎(chǔ)設(shè)施投資所有重要方面的必備基礎(chǔ)理論、基本準則和實務(wù)案例,實踐已經(jīng)證明,這一點特別重要。米麗婭姆·斯托布-比桑加入由牽頭作者芭芭拉·韋伯和漢斯·威廉·阿爾芬組成的強大團隊,給新版書提供了可持續(xù)發(fā)展方面的知識和視野。本書主要聚焦于環(huán)境、社會和治理(ESG)等問題。無論是新進入者,還是經(jīng)驗豐富的投資者,只要閱讀本書,就可以得到與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的所有重要的基礎(chǔ)知識,諸如:如何定義基礎(chǔ)設(shè)施;如何對不同基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式進行分類;不同基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的主要特征、收入來源和價值鏈要素、競爭與規(guī)制、投資機會;如何通過合適的交易結(jié)構(gòu)對各種類型的風(fēng)險進行系統(tǒng)性分析、評價和緩釋。本書還詳細解釋了在傳統(tǒng)模式和PPP模式中如何實現(xiàn)項目融資。
本書涉及相關(guān)領(lǐng)域的*進展,給發(fā)達國家和發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施投資者,均提供了關(guān)聯(lián)性很強的指導(dǎo),幫助他們:
掌握當(dāng)前基礎(chǔ)設(shè)施市場的發(fā)展情況;
按步驟評價各項基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的特定投資策略的適當(dāng)性,包括各類可持續(xù)發(fā)展問題;
明悉決定基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征的所有因素,包括ESG問題,特別是氣候變化風(fēng)險以及如何緩釋這些風(fēng)險;
從涉及不同國家的基礎(chǔ)設(shè)施投資的實際案例中學(xué)習(xí)。
即使是已經(jīng)學(xué)習(xí)了第1版的經(jīng)驗豐富的基礎(chǔ)設(shè)施投資者,也會發(fā)現(xiàn)第2版對確認和評估合適的投資機會并做出靠譜的投資決策,確實大有裨益。
諸如養(yǎng)老基金、保險公司和主權(quán)財富基金這類基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的投資者,追求多元化的目標。首先且*重要的是,他們追求長期穩(wěn)定的回報以匹配其長期債務(wù)。其次,他們尋求資產(chǎn)組合分散化。通常,基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)與其他資產(chǎn)的低相關(guān)性,有助于投資者改善其資產(chǎn)組合的整體風(fēng)險收益特征。
本書可以給投資者提供全面的指導(dǎo),特別是在當(dāng)前的困難時期,可以作為眾多投資者的基本指南。本書第2版進行了全面的內(nèi)容更新和擴充,增加了從發(fā)電、傳輸、存儲到區(qū)域性能源系統(tǒng)的能源行業(yè)相關(guān)內(nèi)容,并關(guān)注任何長期機構(gòu)投資者都不能再忽視且必須面對的基礎(chǔ)設(shè)施可持續(xù)性投資問題。本書介紹了為基礎(chǔ)設(shè)施投資設(shè)定投資業(yè)績基準的戰(zhàn)略性方法,以及在該行業(yè)中廣泛使用的諸多可持續(xù)性業(yè)績基準工具。
前言
在全球范圍內(nèi),盡管基于不同的原因,但是投資者與政府都對基礎(chǔ)設(shè)施項目具有持續(xù)深厚的興趣。政府對新建基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)有資產(chǎn)的維護有持續(xù)增強且特別迫切的需求,因為基礎(chǔ)設(shè)施是社會運行的支撐,在很大程度上會影響生活水平。投資者在看起來還會持續(xù)的低利率環(huán)境下,旨在為匹配其長期債務(wù)謀取投資收益率。基礎(chǔ)設(shè)施投資可能是其解決方案的一部分。
同時,各方對總體意義上的、緊迫的可持續(xù)性問題的認識,特別是對環(huán)境與氣候問題的認識,貌似到了一個突破點。政府、非政府組織和金融機構(gòu),以及保險集團公司和養(yǎng)老基金這類金融機構(gòu),同心協(xié)力面對這些重大挑戰(zhàn)并就可持續(xù)性目標達成了共識。
如上所述,政府、社團和投資者等對(可再生)能源及社會基礎(chǔ)設(shè)施特別有興趣。為回應(yīng)這種興趣,第2版有專門的章節(jié)介紹可再生能源、能源傳輸和存儲(電力、天然氣和區(qū)域性供暖)以及社會基礎(chǔ)設(shè)施(醫(yī)院、學(xué)校、行政設(shè)施)。本書自始至終都在討論與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的可持續(xù)性問題,涉及全部子行業(yè)和投資過程。更進一步,本書新增一節(jié)介紹對很多投資者和其顧問機構(gòu)都有用的基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)績基準。
最后但同樣重要的是,第2版對自2010年第1版出版以來已經(jīng)發(fā)生變化的所有相關(guān)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和統(tǒng)計數(shù)據(jù),均進行了更新。在很多情況下,新版需要依據(jù)總體環(huán)境的變化對新的數(shù)據(jù)進行新的解釋。
我們寫作本書的目的是向那些正在考慮或已經(jīng)投資基礎(chǔ)設(shè)施項目的投資者,提供與基礎(chǔ)設(shè)施投資相關(guān)的基礎(chǔ)性和高層次的核心概念,包括對市場的理解、相關(guān)可持續(xù)性因素與市場的緊密聯(lián)系、投資決策、業(yè)績基準、可能的投資方法、組織和合同模式與結(jié)構(gòu)、重要的基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)及子行業(yè)的特征、一般風(fēng)險及行業(yè)特有或項目特有風(fēng)險的評價(包括ESG因素)以及項目融資。
為此,我們綜合考慮基礎(chǔ)設(shè)施投資、可持續(xù)性、項目融資與PPP相關(guān)的重要主題,系統(tǒng)性地處理和分類編撰有關(guān)基礎(chǔ)理論知識,使用諸多與行業(yè)、金融、國際組織和各類公共機構(gòu)的實踐者直接相關(guān)的例子及案例研究。本書討論與基礎(chǔ)設(shè)施提供和投資相關(guān)的當(dāng)事方在目標及預(yù)期方面的差異,特別關(guān)注基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)與投資相關(guān)的風(fēng)險(新增一章專門討論風(fēng)險問題)。
本書主要定位于滿足資深專業(yè)讀者拓展知識深度和接受最新行業(yè)信息的需求,同時還希望滿足經(jīng)驗相對欠缺的讀者的需求,后者可能想為其服務(wù)的機構(gòu)更深入地了解基礎(chǔ)設(shè)施投資的潛在機會。本書將回應(yīng)以下關(guān)鍵問題:
何為基礎(chǔ)設(shè)施?哪些行業(yè)屬于基礎(chǔ)設(shè)施,如何分類及不同類別之間的差異是什么?
基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)有哪些特征?
如何將可持續(xù)性投資方法應(yīng)用到基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)上?
對不同種類的投資者而言,何為合適的基礎(chǔ)設(shè)施投資策略和方法?
在新建基礎(chǔ)設(shè)施項目和運營項目中需要考慮哪些ESG風(fēng)險因素?可以使用哪些工具評價ESG風(fēng)險因素?
如何區(qū)分和評估直接投資與間接投資?
可以使用哪些組織結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式為基礎(chǔ)設(shè)施項目籌集私營資本?
這些結(jié)構(gòu)和模式承擔(dān)何種風(fēng)險?對于這些風(fēng)險,如何進行處置?
機構(gòu)投資者從哪個領(lǐng)域開始投資為宜?
這些資產(chǎn)如何進行結(jié)構(gòu)化,以實現(xiàn)某項投資的風(fēng)險分配的最優(yōu)化?
除了各相關(guān)領(lǐng)域的背景知識和最新發(fā)展情況,本書對基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的分析與投資決策,提供了有針對性的指導(dǎo)與可借鑒的具體方法--不論是直接投資還是通過投資基金進行間接投資,包括項目融資的分析、結(jié)構(gòu)化及執(zhí)行。以上這些是進行各類基礎(chǔ)設(shè)施投資都必須面對的核心問題。
本書的內(nèi)容源于作者的實踐經(jīng)驗和廣博的理論知識。為此,第2版極大地受益于我們新的合著者米麗婭姆·斯托布-比桑的知識,她幫助我們分析可持續(xù)性與環(huán)境、社會和治理(ESG)問題。第1版的合著者漢斯·威廉·阿爾芬除了對很多關(guān)鍵章節(jié)進行修訂之外,還為新版增加了關(guān)于社會基礎(chǔ)設(shè)施的一節(jié)。
芭芭拉·韋伯
位于蘇黎世的B資本管理公司的創(chuàng)始合伙人,該公司是一家投資顧問公司,專注于為機構(gòu)投資者構(gòu)建私募股權(quán)類資產(chǎn)組合。其核心領(lǐng)域是基礎(chǔ)設(shè)施和清潔能源。
米麗婭姆·斯托布-比桑
位于蘇黎世的獨立資本集團的總裁,該公司是一家專注于各種資產(chǎn)類別的可持續(xù)投資和不動產(chǎn)投資的投資管理公司。
漢斯·威廉·阿爾芬
德國魏瑪大學(xué)建筑經(jīng)濟學(xué)科的負責(zé)人,也是位于魏瑪?shù)陌柗翌檰柟镜目偨?jīng)理和創(chuàng)始人。
譯者簡介
羅桂連
博士,中國國際工程咨詢有限公司研究中心投融資處處長。國家發(fā)改委PPP專家?guī)於ㄏ蜓垖<?中國銀行間市場交易商協(xié)會法律專業(yè)委員會委員,清華大學(xué)PPP研究中心特聘高級專家,中國資產(chǎn)證券化研究院PPP專業(yè)委員會主任委員。清華大學(xué)管理學(xué)博士,倫敦政治經(jīng)濟學(xué)院訪問學(xué)者,注冊會計師。自2000年以來,一直在基礎(chǔ)設(shè)施投融資與資產(chǎn)證券化領(lǐng)域中從事實務(wù)、研究和政策制定工作。長期在中國保監(jiān)會資金部工作,推動保險資金投資基礎(chǔ)設(shè)施項目。近年編譯出版了《基礎(chǔ)設(shè)施投資策略、項目融資與PPP》《投資者的心靈修煉》《PPP與資產(chǎn)證券化》《中國REITs操作手冊》《資產(chǎn)證券化操作手冊》《保險資金參與PPP實踐研究》等多本專業(yè)著作。
目錄
贊譽
推薦序一 借鑒國際經(jīng)驗推動投融資體制改革 /韓志峰
推薦序二 我國PPP模式可持續(xù)發(fā)展的路徑選擇 /李開孟
譯者序 市政基礎(chǔ)設(shè)施涉及地方政府債務(wù)問題的破解策略 / 羅桂連
出版人申明
致謝
作者簡介
前言
導(dǎo)言
第1章 基礎(chǔ)設(shè)施概況 / 1
1.1 基礎(chǔ)設(shè)施投資需求 / 2
1.2 可持續(xù)性與基礎(chǔ)設(shè)施 / 7
1.2.1 可持續(xù)性與可持續(xù)發(fā)展:簡史 / 8
1.2.2 對可持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施的需求 / 9
1.3 基礎(chǔ)設(shè)施的定義及特點 / 10
1.3.1 不同術(shù)語的比較:項目、資產(chǎn)與設(shè)施 / 13
1.3.2 基礎(chǔ)設(shè)施的特征 / 15
1.3.3 跨行業(yè)的特征 / 16
1.3.4 基礎(chǔ)設(shè)施公司的類型 / 16
1.3.5 私營部門的角色 / 18
1.3.6 價值鏈要素 / 19
1.3.7 綠地投資與褐地投資 / 21
1.3.8 分紅驅(qū)動與IRR驅(qū)動的投資者 / 22
1.3.9 收入來源與融資 / 23
1.3.10 競爭與規(guī)制 / 25
第2章 基礎(chǔ)設(shè)施投資 / 27
2.1 基礎(chǔ)設(shè)施作為一類資產(chǎn) / 28
2.1.1 基礎(chǔ)設(shè)施的投資者 / 29
2.1.2 非上市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的風(fēng)險與收益特征 / 33
2.1.3 基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的業(yè)績基準 / 41
2.1.4 通過基礎(chǔ)設(shè)施實現(xiàn)資產(chǎn)組合分散化 / 48
2.2 可持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施投資 / 55
2.2.1 可持續(xù)性投資的概念 / 55
2.2.2 為何要投資可持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施 / 61
2.2.3 如何可持續(xù)性地投資基礎(chǔ)設(shè)施 / 64
2.2.4 可持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施投資面臨的挑戰(zhàn) / 68
2.3 基礎(chǔ)設(shè)施投資的方式 / 69
2.3.1 上市基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn) / 69
2.3.2 非上市基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn) / 73
第3章 組織模式 / 88
3.1 私有化模式 / 88
3.1.1 私有化與PPP / 89
3.1.2 形式私有化 / 94
3.1.3 職能私有化 / 96
3.1.4 實質(zhì)私有化 / 97
3.2 合作模式 / 100
3.3 商業(yè)模式 / 102
3.3.1 可用性付費模式 / 103
3.3.2 基于使用情況的付費模式 / 106
3.3.3 直接使用者付費模式 / 107
3.4 合同模式 / 108
3.5 融資模式 / 111
3.6 小結(jié):多樣化的"私有化路徑" / 111
第4章 部分基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)及其子行業(yè)的特征 / 114
4.1 交通運輸行業(yè) / 115
4.1.1 行業(yè)整體特征 / 115
4.1.2 公路運輸 / 119
4.1.3 鐵路運輸 / 126
4.1.4 航空運輸 / 133
4.1.5 水路運輸 / 142
4.1.6 可持續(xù)性因素 / 149
4.2 供水與污水處理 / 152
4.2.1 特征與組織 / 152
4.2.2 收入來源與價值鏈要素 / 158
4.2.3 競爭與規(guī)制 / 160
4.2.4 私營部門參與 / 161
4.2.5 可持續(xù)性因素 / 164
4.3 垃圾處理 / 167
4.3.1 特征與組織 / 167
4.3.2 收入來源與價值鏈要素 / 172
4.3.3 競爭與規(guī)制 / 175
4.3.4 私營部門參與 / 176
4.3.5 可持續(xù)性因素 / 178
4.4 能源:電力行業(yè) / 181
4.4.1 行業(yè)總體情況 / 181
4.4.2 可再生能源發(fā)電的跨行業(yè)特征 / 186
4.4.3 太陽能發(fā)電 / 191
4.4.4 陸上風(fēng)力發(fā)電 / 194
4.4.5 海上風(fēng)力發(fā)電 / 195
4.4.6 水力發(fā)電 / 197
4.4.7 生物質(zhì)發(fā)電 / 200
4.4.8 傳輸與配送 / 204
4.4.9 電力存儲 / 217
4.4.10 可持續(xù)性因素 / 229
4.5 能源:天然氣網(wǎng)絡(luò) / 236
4.5.1 特征與組織 / 236
4.5.2 傳輸 / 238
4.5.3 存儲 / 239
4.5.4 配送 / 240
4.5.5 收入來源與價值鏈要素 / 240
4.5.6 競爭與規(guī)制 / 241
4.5.7 私營部門參與 / 242
4.5.8 可持續(xù)性因素 / 243
4.6 能源:區(qū)域性能源系統(tǒng)(DES) / 245
4.6.1 特征與組織 / 245
4.6.2 收入來源與價值鏈要素 / 247
4.6.3 競爭與規(guī)制 / 249
4.6.4 私營部門參與 / 250
4.6.5 可持續(xù)性因素 / 251
4.7 社會基礎(chǔ)設(shè)施 / 253
4.7.1 醫(yī)療設(shè)施 / 256
4.7.2 教育設(shè)施 / 258
4.7.3 行政設(shè)施 / 259
4.7.4 可持續(xù)性因素 / 261
第5章 風(fēng)險 / 264
5.1 風(fēng)險管理 / 265
5.2 一般風(fēng)險 / 270
5.2.1 市場風(fēng)險 / 270
5.2.2 利率風(fēng)險 / 274
5.2.3 匯率風(fēng)險 / 275
5.2.4 環(huán)境、社會和治理(ESG)風(fēng)險 / 275
5.2.5 政治、法律和規(guī)制風(fēng)險 / 282
5.2.6 不可抗力 / 288
5.3 項目/資產(chǎn)的特有風(fēng)險 / 289
5.3.1 設(shè)計、建設(shè)和完工風(fēng)險 / 289
5.3.2 技術(shù)風(fēng)險 / 291
5.3.3 融資風(fēng)險 / 292
5.3.4 辛迪加風(fēng)險(分銷風(fēng)險) / 294
5.3.5 運營風(fēng)險 / 295
5.3.6 合同與交易對手風(fēng)險 / 296
5.3.7 變現(xiàn)風(fēng)險 / 296
5.4 行業(yè)的特有風(fēng)險 / 297
第6章 項目融資 / 303
6.1 項目融資基礎(chǔ) / 303
6.2 項目融資與PPP / 305
6.3 項目融資的基本結(jié)構(gòu) / 307
6.3.1 核心特征 / 308
6.3.2 參與方和其他利益相關(guān)方 / 310
6.3.3 項目各參與方的目標和貢獻 / 316
6.3.4 項目融資的典型合同結(jié)構(gòu) / 318
6.4 項目融資的結(jié)構(gòu)化:傳統(tǒng)與PPP模式 / 320
6.4.1 第一階段:咨詢 / 323
6.4.2 第二階段:項目評估 / 324
6.4.3 第三階段:風(fēng)險分析和分配 / 326
6.4.4 第四階段:融資 / 326
6.4.5 第五階段:執(zhí)行和監(jiān)督 / 331
第7章 融資工具 / 334
7.1 股本金 / 335
7.2 夾層資本 / 337
7.3 債務(wù) / 338
7.3.1 優(yōu)先貸款 / 338
7.3.2 債券 / 341
7.3.3 短期融資 / 346
7.4 政府支持項目 / 346
7.4.1 各個國家的開發(fā)性銀行 / 347
7.4.2 歐洲投資銀行(EIB) / 349
7.4.3 歐洲PPP專業(yè)中心(EPEC) / 350
7.4.4 政府出口信用和直接投資保險(ECA) / 351
7.5 資產(chǎn)支持證券 / 352
7.6 售后回租 / 353
7.7 衍生品 / 354
7.7.1 期貨 / 354
7.7.2 期權(quán) / 355
結(jié)束語 / 357
附錄A 基金管理人使用的針對ESG問題的CDC工具包的樣頁 / 359
附錄B 遠景的可持續(xù)性基礎(chǔ)設(shè)施評級系統(tǒng)的計分清單 / 361
附錄C 基礎(chǔ)設(shè)施可持續(xù)性評級系統(tǒng)(澳大利亞)的主題和分類 / 363
附錄D 政府提供的適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險緩釋措施(NAMA) / 364
參考文獻