分析和大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為眾多行業(yè)的時(shí)髦術(shù)語(yǔ)，并占據(jù)了最近幾年的新聞?lì)^條。在金融中，盡管分析和大數(shù)據(jù)是用不同的術(shù)語(yǔ)來(lái)描述，但它們已經(jīng)存在了很長(zhǎng)一段時(shí)間。正如道富全球交易首席運(yùn)營(yíng)官J.R.羅瑞（J.R.Lowry）在2014年《麻省理工斯隆管理評(píng)論》（MIT Sloan Management Review）的一次訪談中所說(shuō)：總的來(lái)說(shuō)，數(shù)據(jù)和分析方法早在很多年前就已經(jīng)滲透到了我們的業(yè)務(wù)中，但我們沒有用一種連貫的方式來(lái)關(guān)注它們。

用連貫的方式來(lái)關(guān)注投資分析從未如此迫切。在20072009年的金融危機(jī)之后，出現(xiàn)了大量的監(jiān)管變化。與大多數(shù)行業(yè)一樣，金融業(yè)正試圖應(yīng)對(duì)大數(shù)據(jù)管理和模型運(yùn)用中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。許多資產(chǎn)管理公司面臨解決諸如下列的重要問(wèn)題所帶來(lái)的越來(lái)越大的壓力：

? 如何度量、可視化風(fēng)險(xiǎn)，并更好地管理風(fēng)險(xiǎn)？

? 如何尋找新的回報(bào)來(lái)源？

? 如何有效地管理交易活動(dòng)？

? 如何降低成本？

銀行業(yè)巨頭美國(guó)道富公司的解決方案是推出一個(gè)新的業(yè)務(wù)，即道富全球交易（State Street Global Exchange，SSGX），它圍繞投資過(guò)程將信息、洞察和分析整合在一起，并提供在全公司層面上對(duì)數(shù)據(jù)和分析更有針對(duì)性的方法。① SSGX已經(jīng)成為一個(gè)中心，聚集了關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)的具有軟件能力的團(tuán)隊(duì)和分析團(tuán)隊(duì)，以及關(guān)注外匯、固定收益和衍生品交易的電子交易平臺(tái)。

投資產(chǎn)品提供商，如巴克萊（POINT高級(jí)分析平臺(tái)）②和貝萊德（阿拉丁平臺(tái)）③，提供的投資組合與風(fēng)險(xiǎn)分析平臺(tái)，具有類似的融合復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn)分析、綜合投資組合管理、交易及操作工具的目標(biāo)。老牌投資組合軟件供應(yīng)商（Axioma、IBM、Algrithmics、MSCI Barra和Northfield信息服務(wù)公司）和數(shù)據(jù)提供商（彭博、FactSet、湯森路透）都在增加先進(jìn)的分析工具，并提升連接到各種數(shù)據(jù)源的能力。新的伙伴關(guān)系正在形成，例如，金融數(shù)據(jù)提供商湯森路透聯(lián)合硅谷領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)技術(shù)公司Palantir科技，創(chuàng)建了QA工作室。該工作室綜合了強(qiáng)大的分析和直觀的可視化能力，有助于為新投資思路的產(chǎn)生提供量化研究方案。①免費(fèi)的開源軟件（如統(tǒng)計(jì)建模環(huán)境R②）和具有金融應(yīng)用庫(kù)的開源編程環(huán)境Python③大大提高了分析工具的可訪問(wèn)性，降低了實(shí)施投資組合分析解決方案的成本。

在這本書中，我們會(huì)經(jīng)常提及傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理公司模型，其重點(diǎn)是選擇明星組合經(jīng)理來(lái)負(fù)責(zé)公司管理資金的不同部分。然而，新技術(shù)已經(jīng)擾亂了整個(gè)投資行業(yè)。融合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和軟件平臺(tái)服務(wù)是近來(lái)的現(xiàn)象，同樣的還有獲得金融數(shù)據(jù)④和交易機(jī)會(huì)⑤的民主化。自動(dòng)投資服務(wù)公司，也叫機(jī)器人顧問(wèn)⑥，越來(lái)越受歡迎。新一代的資產(chǎn)管理公司，包括Quantopian⑦， 提供了分析和交易平臺(tái)，以及來(lái)自世界各地的貢獻(xiàn)者的投資思路，其目標(biāo)是獎(jiǎng)勵(lì)最佳者，并將驗(yàn)證過(guò)的策略應(yīng)用于資產(chǎn)管理而不是雇用和管理個(gè)人投資組合經(jīng)理。Quantopians的策略核心是提供有用的市場(chǎng)和股票基本面數(shù)據(jù)，以及回測(cè)工具Zipline。Zipline已經(jīng)開源（免費(fèi)）以幫助創(chuàng)建并支持貢獻(xiàn)者社區(qū)。

沒有人知道投資管理行業(yè)未來(lái)的模式，但可以肯定的是數(shù)據(jù)和分析在其中將無(wú)可避免地起著重要作用。

中心主題

本書試圖從多個(gè)角度來(lái)審視投資公司的分析過(guò)程：數(shù)據(jù)管理方面、建模方面和軟件資源方面。它回顧了許多在投資組合分析中廣泛使用的方法，并討論了指標(biāo)、建模方法和投資組合分析系統(tǒng)設(shè)計(jì)的新趨勢(shì)。書中提供了一些建模方法的理論基礎(chǔ)。然而，我們的目標(biāo)是強(qiáng)調(diào)如何在實(shí)踐中應(yīng)用這些模型。

這本書分為六大部分，共18章。第一部分，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的統(tǒng)計(jì)模型，包括理解投資組合風(fēng)險(xiǎn)建模和度量時(shí)必要的基本統(tǒng)計(jì)建模概念。第二部分，模擬和優(yōu)化建模，解釋了構(gòu)建特定性質(zhì)的投資組合及評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)和性能的兩個(gè)重要建模技術(shù)模擬和優(yōu)化。第三部分，投資組合理論，從總風(fēng)險(xiǎn)和基于所選定基準(zhǔn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面，介紹了經(jīng)典的定量投資組合風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化方法和優(yōu)化投資組合的新工具。第四部分和第五部分，權(quán)益投資組合管理和固定收益投資組合管理，分別關(guān)注在權(quán)益和固定收益投資組合管理中使用的具體因素和策略。第六部分介紹了金融衍生產(chǎn)品的基本知識(shí)，以及如何使用它們來(lái)進(jìn)行投資組合的構(gòu)建和風(fēng)險(xiǎn)管理。

本書雖然是從一個(gè)較高的層面進(jìn)行展示，但提供了基于R和微軟Excel或大部分讀者都可以接觸的、由現(xiàn)有投資組合軟件供應(yīng)商提供的實(shí)際案例。我們相信，那些希望得到投資組合分析工具概述的從業(yè)者和分析師都將發(fā)現(xiàn)這些主題以及應(yīng)用案例和實(shí)施講授有用。同時(shí)，在本書中，我們以嚴(yán)格的方式進(jìn)行論述，并提供了原著出處，所以那些需要更新和整合投資組合構(gòu)建和分析方法的學(xué)者、學(xué)生和研究人員都會(huì)對(duì)本書感興趣。

軟件

由于不同工具的普及變化很快，我們提防使用一個(gè)特定的軟件包，以免把此書變成一個(gè)軟件的教程。本書中的例子基于微軟Excel、R，以及巴克萊資本和FactSet的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理軟件。我們假設(shè)讀者基本熟悉電子數(shù)據(jù)表和微軟Excel。由于有大量不同的有關(guān)微軟Excel和開源軟件包R的在線資源和教程，本書并不提供這方面輔導(dǎo)；①然而，我們嘗試給出用R語(yǔ)言來(lái)實(shí)施案例的提示，并指出具有分析能力的工具庫(kù)以滿足實(shí)施案例的需要。

教學(xué)

本書包括了金融和應(yīng)用分析技術(shù)專題。它可以用來(lái)作為強(qiáng)調(diào)建模（如應(yīng)用投資、金融分析或決策科學(xué)）的高年級(jí)本科生或低年級(jí)研究生（如工商管理碩士或碩士）的教科書。本書也可作為定量方法或金融專題課程的補(bǔ)充，或作為學(xué)生項(xiàng)目的參考資料和學(xué)生的自學(xué)輔助。

本書假定讀者在金融或量化方法方面僅有非常基本的掌握，如了解貨幣的時(shí)間價(jià)值，知曉基本微積分，以及略微理解數(shù)字和指標(biāo)。腳注或特定參考文獻(xiàn)介紹和解釋了關(guān)于理解符號(hào)或應(yīng)用程序所必需的大部分分析概念。這使得本書適用于更廣泛的讀者。

本書每一章都遵循相同的框架。每章的主體引入概念，并提供插圖。腳注提供了對(duì)案例的執(zhí)行指令。每章結(jié)尾的小結(jié)總結(jié)了這一章最重要的討論點(diǎn)。

一個(gè)典型的課程可以從第16章的材料開始。然后，可以覆蓋第814章，這些章節(jié)討論了權(quán)益和固定收益投資組合構(gòu)建策略。第715章分別涵蓋了量化導(dǎo)向的課程和高級(jí)金融課程更感興趣的專題,或可為學(xué)生項(xiàng)目使用。根據(jù)講師的時(shí)間，由于第1618章討論了關(guān)于金融衍生工具的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)基本內(nèi)容，把它們納入投資管理課程將是合適的。