前　　言

截止到目前，國內(nèi)外關(guān)于金融狀況指數(shù)文獻(xiàn)不下數(shù)百篇，其中還有大量權(quán)威期刊文獻(xiàn)。這對于一個剛剛興起十多年的貨幣政策具體分支研究領(lǐng)域來說，顯得十分特別。這也在某種程度上說明金融狀況指數(shù)是目前國內(nèi)外貨幣政策研究領(lǐng)域的一個熱點(diǎn)和前沿領(lǐng)域。這也是本書研究的理論背景和意義。
與此同時，雖然大量發(fā)達(dá)國家和一些發(fā)展中國家的中央銀行、一些大型金融機(jī)構(gòu)以及一些國際組織構(gòu)建并發(fā)布了一些金融狀況指數(shù)，但中國人民銀行一直沒有構(gòu)建并發(fā)布中國金融狀況指數(shù)。這也是本書研究的實(shí)踐背景和意義，以期為中國貨幣政策管理部門提供一些借鑒和參考。
2015年5月，筆者與筆者的學(xué)生馮婷、鄧姝姝合作在《數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究》雜志上發(fā)表了文章《我國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)構(gòu)建與應(yīng)用研究基于MI-TVP-SV-VAR模型的經(jīng)驗(yàn)分析》。雖然該論文發(fā)表后取得不錯的社會反響，但筆者總覺得該文的研究不夠全面、深入和系統(tǒng)。為了能夠?qū)崿F(xiàn)這個夙愿，筆者對該文進(jìn)行了一個全面、深入和系統(tǒng)的拓展研究，這項研究的成果就是本書。雖然本書與前述論文的核心概念和方法是相同的，內(nèi)容上有一些重復(fù)，但本書絕大多數(shù)內(nèi)容與前文是不相同的，有單獨(dú)閱讀的價值和意義。
本書共分七章。第1章是導(dǎo)論，主要對靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)的相關(guān)概念、研究背景、研究意義、研究思路、研究內(nèi)容、研究目標(biāo)、擬解決的關(guān)鍵問題、研究方法、技術(shù)路線、特色與創(chuàng)新之處進(jìn)行簡要分析。第2章是金融狀況指數(shù)文獻(xiàn)綜述及評價，主要對國內(nèi)外有關(guān)金融狀況指數(shù)的文獻(xiàn)進(jìn)行一個全面的綜述，并進(jìn)行了評價。第3章構(gòu)建了MI-TVP-SV-VAR模型，主要從產(chǎn)生的背景、發(fā)展脈絡(luò)、參數(shù)估計框架和算法介紹、先驗(yàn)信息和初始值設(shè)定、參數(shù)估計、國內(nèi)外的經(jīng)驗(yàn)研究綜述對MI-TVP-SV-VAR模型進(jìn)行了介紹。第4章是構(gòu)建靈活動態(tài)測度模型和測度方法，主要介紹了傳統(tǒng)靜態(tài)金融狀況指數(shù)、中國傳統(tǒng)靜態(tài)金融狀況指數(shù)以及簡單動態(tài)金融狀況指數(shù)的簡單動態(tài)測度模型和測度公式，并提出靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)的靈活動態(tài)測度模型和測度公式，以及靈活動態(tài)脈沖響應(yīng)函數(shù)的計算公式。第5章是構(gòu)建中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)，主要進(jìn)行了樣本數(shù)據(jù)的選擇、處理、檢驗(yàn)和說明，以及實(shí)證測度中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)。第6章是應(yīng)用中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)，主要對中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)與通貨膨脹的相關(guān)關(guān)系、領(lǐng)先滯后關(guān)系、因果關(guān)系、通貨膨脹的預(yù)測進(jìn)行了研究。第7章是簡要結(jié)論、政策建議及未來展望。
本書從通貨膨脹控制這個貨幣政策目標(biāo)出發(fā)，運(yùn)用MI-TVP-SV-VAR模型，選取貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、股價和房價5個金融變量，使用貝葉斯統(tǒng)計框架下的MCMC方法估計每一期的靈活動態(tài)權(quán)重，構(gòu)建中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)，并分析它對通脹率的預(yù)測能力。經(jīng)驗(yàn)分析結(jié)果表明，利率和房地產(chǎn)價格對這一時期金融狀況的影響權(quán)重相對較大，特別是利率，反映出中國貨幣政策依然倚重于價格型傳導(dǎo)渠道；FCI與通貨膨脹有很高的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)最高達(dá)0.842，且領(lǐng)先通脹1～7個月，能夠很好地預(yù)測未來通脹。建議政府機(jī)構(gòu)定期構(gòu)建中國靈活動態(tài)金融狀況指數(shù)并將其應(yīng)用于貨幣政策操作和通貨膨脹預(yù)測。
在本書的前期準(zhǔn)備中，馮婷、鄧姝姝同學(xué)在查找數(shù)據(jù)、查閱文獻(xiàn)、運(yùn)行程序等方面提供了大量的幫助，在此表示誠摯的感謝。

周德才
于南昌大學(xué)前湖校區(qū)外經(jīng)樓經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
2017年7月1日