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《爭(zhēng)奪制高點(diǎn):全球大變局下的金融戰(zhàn)略》講述縱觀以往500年波瀾壯闊的人類(lèi)發(fā)展史，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)基本規(guī)律：貨幣霸權(quán)、金融中心和超級(jí)強(qiáng)國(guó)往往三位一體，如影隨形。17世紀(jì)是荷蘭和阿姆斯特丹、18—19世紀(jì)是英國(guó)和倫敦、20世紀(jì)開(kāi)始是美國(guó)和紐約。金融戰(zhàn)略乃是國(guó)家強(qiáng)盛之核心動(dòng)力。歷史經(jīng)驗(yàn)反復(fù)證明，不善用金融工具之國(guó)家，很難成為真正富裕強(qiáng)大之國(guó)家。

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第一，大量數(shù)據(jù)表明，前兩輪量化寬松的主要效果是刺激油價(jià)、大宗商品價(jià)格和糧食價(jià)格飆升。三大價(jià)格飆漲大幅度降低普通老百姓的真實(shí)收入，削弱國(guó)內(nèi)真實(shí)消費(fèi)需求，嚴(yán)重拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐。2008年10月～2010年3月第一輪量化寬松時(shí)期，大宗商品價(jià)格上漲36％，糧食價(jià)格上漲20％，油價(jià)上漲高達(dá)59％。2010年10月～2011年6月第二輪量化寬松期間，大宗商品價(jià)格上漲10％，糧食價(jià)格上漲15％，油價(jià)上漲超過(guò)30％。
第二，量化寬松刺激股市大幅度上漲，虛擬經(jīng)濟(jì)和真實(shí)經(jīng)濟(jì)持續(xù)嚴(yán)重背離，惡化收入分配失衡和貧富差距。量化寬松實(shí)施以來(lái)，美國(guó)股市指數(shù)連創(chuàng)新高，早已回升到危機(jī)之前高位。9月13日，華盛頓傳來(lái)QE3消息，華爾街股市應(yīng)聲飆漲，標(biāo)普指數(shù)創(chuàng)下5年來(lái)新高。股市脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)快速上漲，主要效果是加劇貧富分化。美國(guó)10％的富裕人群持有75％的股票，股票大幅上漲的財(cái)富效應(yīng)主要由10％的富裕人群享受，其余90％的人享受不到多少財(cái)富效應(yīng)。相反，對(duì)于美國(guó)多數(shù)家庭尤其是占人口20％的低收人家庭來(lái)說(shuō)，與油價(jià)相關(guān)的開(kāi)支占收入的8％～10％，食品開(kāi)支占收入的30％～40％。油價(jià)和糧價(jià)大幅度上漲意味著普通百姓收入遭受損害。
第三，長(zhǎng)期過(guò)度低利率和銀行體系天文數(shù)字般的超額儲(chǔ)備，給美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)體系埋下惡性通脹的巨大隱患。量化寬松所創(chuàng)造的天文數(shù)字般的銀行體系超額儲(chǔ)備，就像一顆定時(shí)炸彈。盡管目前貸款需求疲弱，銀行體系沒(méi)有大量發(fā)放貸款，然而，一旦經(jīng)濟(jì)開(kāi)始加速?gòu)?fù)蘇，商業(yè)銀行將快速增加放貸，銀行體系積累的大量超額儲(chǔ)備就可能像洪水一般迅速涌人經(jīng)濟(jì)體系，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量急劇飆升和惡性通貨膨脹。
第四，扭曲經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)生調(diào)節(jié)機(jī)制尤其是價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制。量化寬松從四個(gè)方面扭曲或破壞了經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)生的調(diào)節(jié)機(jī)制。
其一，低利率刺激貨幣資金流向某些特殊的資產(chǎn)市場(chǎng)（譬如房地產(chǎn)市場(chǎng)和投機(jī)性資產(chǎn)市場(chǎng)），導(dǎo)致某些行業(yè)的過(guò)度投資和錯(cuò)誤投資。事實(shí)上，美國(guó)次貸危機(jī)之根源就是格林斯潘“9·11”之后實(shí)施長(zhǎng)期低利率貨幣政策。歷史經(jīng)驗(yàn)一再表明：長(zhǎng)期低利率或?qū)嶋H負(fù)利率，必然導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格泡沫。
其二，低利率政策讓那些行將就木的壞公司、壞資產(chǎn)、有毒公司、有毒資產(chǎn)得以茍延殘喘，讓經(jīng)濟(jì)體系失去刮骨療毒、新陳代謝、自我修復(fù)的功能。2008年金融危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)銀行體系累積那么多有毒資產(chǎn)，某些銀行早已成為危害經(jīng)濟(jì)整體的“有毒銀行”，一個(gè)健康經(jīng)濟(jì)體系的調(diào)節(jié)機(jī)制就應(yīng)該讓這些有毒資產(chǎn)和有毒公司快速死亡和淘汰。然而，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購(gòu)買(mǎi)有毒資產(chǎn)，挽救有毒公司，讓他們茍延殘喘，拖累和延遲了經(jīng)濟(jì)體系的自我復(fù)蘇和修復(fù)機(jī)能。
其三，量化寬松的核心是大量購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或政府機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券，成為政府揮霍浪費(fèi)或不負(fù)責(zé)任財(cái)政政策的保護(hù)傘或避難所。本來(lái)，假若債券市場(chǎng)能夠正常運(yùn)作，那么，如果美國(guó)政府持續(xù)維持高額赤字，美國(guó)國(guó)債收益率和融資成本就會(huì)大幅度飆升，從而有效約束美國(guó)政府大舉借債。然而，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松刻意壓低國(guó)債收益率，尤其是不惜一切代價(jià)壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率，讓債券市場(chǎng)調(diào)價(jià)機(jī)制完全失去作用，幫助美國(guó)繼續(xù)幾乎無(wú)限度地?cái)U(kuò)張赤字和債務(wù)。
第四，量化寬松貨幣政策嚴(yán)重干擾世界各國(guó)貨幣政策，迫使各國(guó)為美國(guó)財(cái)政赤字和濫發(fā)貨幣埋單。因?yàn)榱炕瘜捤舍尫诺拇罅苛鲃?dòng)性，相當(dāng)部分流入其他國(guó)家以尋求高收益，其他國(guó)家的中央銀行被迫大量購(gòu)買(mǎi)美元儲(chǔ)備，釋放本國(guó)貨幣，被動(dòng)協(xié)助維持美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)和美元匯率。
上述四個(gè)負(fù)面效果結(jié)合起來(lái)，導(dǎo)致全球金融貨幣體系出現(xiàn)重大變局，嚴(yán)重加劇全球貨幣金融的不穩(wěn)定性。從這個(gè)意義上說(shuō)，量化寬松貨幣政策是全球經(jīng)濟(jì)所面臨的主要威脅。

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