前言
　　37年前，在《財(cái)務(wù)管理》教材首版付梓之時(shí)，我們就希望提供一本讓學(xué)生覺(jué)得既有趣又好懂的財(cái)務(wù)學(xué)入門教材。從那以后，該書隨即成為一本處于領(lǐng)先水平的本科生財(cái)務(wù)學(xué)教科書，并一直保持著這一地位。我們的目標(biāo)是提供一本樹(shù)立新標(biāo)桿的財(cái)務(wù)學(xué)教科書。
　　財(cái)務(wù)是一個(gè)令人興奮和不斷變化的領(lǐng)域。自上個(gè)版本以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大變化。置身于變化的環(huán)境之中，對(duì)于財(cái)務(wù)專業(yè)的學(xué)生，這肯定是個(gè)有趣的時(shí)代。在此最新版本中，我們從財(cái)務(wù)的角度突出并分析了導(dǎo)致這些變化的事件。盡管全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不斷變化，但本書在過(guò)去30多年里一直強(qiáng)調(diào)的那些原則，經(jīng)受住了考驗(yàn)。
　　全書框架
　　我們的目標(biāo)讀者是首次學(xué)習(xí)以及那些也許僅僅選修財(cái)務(wù)學(xué)課程的學(xué)生。學(xué)完本書之后，有些學(xué)生將決定主修財(cái)務(wù)專業(yè)，繼續(xù)學(xué)習(xí)投資、貨幣與資本市場(chǎng)、高級(jí)公司財(cái)務(wù)等課程。其他學(xué)生會(huì)選擇市場(chǎng)營(yíng)銷、管理或一些其他非財(cái)務(wù)的商科專業(yè)。還有一些學(xué)生雖然主修商科以外的專業(yè)，但會(huì)選修一些與財(cái)務(wù)和商科相關(guān)的課程來(lái)獲取有助于他們?cè)诜�律、房地產(chǎn)等其他行業(yè)發(fā)展的有關(guān)知識(shí)。
　　我們面臨的挑戰(zhàn)是提供一本書來(lái)滿足上述所有讀者的需要�？紤]到這一點(diǎn)，本書將專注于財(cái)務(wù)管理的核心原理，包括貨幣的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)等基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)。更為重要的是，本書還從以下兩個(gè)立場(chǎng)來(lái)闡明上述原理：①追求做出明智投資決策的投資者，②試圖使公司股價(jià)最大化的職業(yè)經(jīng)理人。不論作為投資者還是職業(yè)經(jīng)理人，他們都需要了解同樣的基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)，所以對(duì)于學(xué)生，無(wú)論他們學(xué)完課程后決定干什么，這些核心知識(shí)都是必須掌握的。
　　在設(shè)計(jì)本書結(jié)構(gòu)時(shí)，首先列出了十分重要的核心財(cái)務(wù)主題，包括金融市場(chǎng)概覽、與資產(chǎn)定價(jià)相關(guān)的現(xiàn)金流量估計(jì)方法、貨幣的時(shí)間價(jià)值、利率的決定因素、基本的風(fēng)險(xiǎn)分析和基本的債券和股票估價(jià)流程。本書的前9章涵蓋了這些知識(shí)點(diǎn)，隨后由于大部分學(xué)生將來(lái)都很可能是進(jìn)入企業(yè)工作，我們想向?qū)W生說(shuō)明在實(shí)踐中如何應(yīng)用這些核心理念。因此，后文討論資本成本、資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、股利政策和營(yíng)運(yùn)資本管理、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際營(yíng)運(yùn)、混合投資與并購(gòu)等問(wèn)題。
　　非財(cái)務(wù)專業(yè)的學(xué)生有時(shí)會(huì)納悶為什么他們還需要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，但按照我們?cè)O(shè)計(jì)好的本書結(jié)構(gòu)，他們對(duì)需要了解貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)和估價(jià)的原因?qū)��?huì)立刻豁然開(kāi)朗�；�本上所有參與本課程學(xué)習(xí)的學(xué)生都期待在將來(lái)有錢用以投資，他們很快就會(huì)明白，第1章到第9章的知識(shí)會(huì)幫助他們做出更好的投資決策。此外，進(jìn)入企業(yè)的學(xué)生會(huì)很快明白自身的成功是以公司成功經(jīng)營(yíng)為前提，而第10章到第21章的知識(shí)會(huì)很有幫助。舉個(gè)例子，良好的資本預(yù)算決策需要來(lái)自包括銷售、營(yíng)銷、生產(chǎn)、人力資源和非財(cái)務(wù)人員的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，所以非財(cái)務(wù)人員需要明白他們的行為如何影響企業(yè)的盈利和未來(lái)業(yè)績(jī)。
　　章節(jié)構(gòu)成：以估價(jià)為核心
　　正如我們?cè)诘?章所講的，在如美國(guó)企業(yè)這樣的企業(yè)系統(tǒng)中，財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)就是使企業(yè)價(jià)值最大化。同時(shí)，我們強(qiáng)調(diào)管理者不應(yīng)不擇手段地提高公司股價(jià)。管理者應(yīng)該有職業(yè)道德，應(yīng)在爭(zhēng)取企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí)，遵循一些限制，諸如不能污染環(huán)境、不能參與不公平的雇用行為、不能違背反壟斷法等。第1章討論估價(jià)的基本概念，解釋其如何依賴于未來(lái)現(xiàn)金流量和風(fēng)險(xiǎn)，并說(shuō)明為什么價(jià)值最大化通常對(duì)社會(huì)是有利的。估價(jià)這一主題將貫穿全書。
　　股票和債券的價(jià)值取決于金融市場(chǎng)，所以對(duì)于任何涉及財(cái)務(wù)的相關(guān)人士而言，了解這些市場(chǎng)至關(guān)重要。因此，第2章講解金融市場(chǎng)的主要種類、投資者歷史上從不同證券投資中賺取的投資回報(bào)率，以及這些證券的固有風(fēng)險(xiǎn)。這些知識(shí)對(duì)于從事財(cái)務(wù)工作的人員來(lái)說(shuō)是重要的，對(duì)已擁有或期待持有金融資產(chǎn)的人士而言同樣重要。在這一章中，我們還強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)環(huán)境在金融危機(jī)之后發(fā)生了怎樣的變化。
　　資產(chǎn)的定價(jià)最終取決于財(cái)務(wù)報(bào)表中列報(bào)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流量。因此，第3章回顧這些報(bào)表，第4章演示如何分析會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，衡量公司過(guò)去的業(yè)績(jī)有多好以及未來(lái)的業(yè)績(jī)可能有多好。
　　第5章涵蓋了貨幣的時(shí)間價(jià)值，這可能是財(cái)務(wù)里最基本的概念。將現(xiàn)金流量、風(fēng)險(xiǎn)和利率聯(lián)系在一起的基本定價(jià)模型就是以貨幣的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)。這些概念將貫穿于本書剩余部分，因此學(xué)生應(yīng)該分配足夠的時(shí)間學(xué)習(xí)第5章。
　　第6章講解利率。它是資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵變量。本章探討風(fēng)險(xiǎn)、通脹、流動(dòng)性、資本的需求與供給、美聯(lián)儲(chǔ)采取的方針政策及其對(duì)利率的影響。有關(guān)利率的討論與第7章的債券和第8章、第9章的股票直接相關(guān)。我們屆時(shí)將說(shuō)明這些證券和其他所有資本資產(chǎn)是如何運(yùn)用基本的貨幣時(shí)間價(jià)值模型來(lái)定價(jià)的。
　　綜上所述，第1章至第9章所提供的背景材料對(duì)投資者和管理層而言都是必不可少的。這些是金融問(wèn)題，不是通常所講的企業(yè)理財(cái)問(wèn)題。因此，第1章至第9章主要關(guān)注用來(lái)定價(jià)的概念和模型，而第10章至第21章，關(guān)注企業(yè)管理者為追求企業(yè)價(jià)值最大化采取的具體措施。
　　因?yàn)樵S多商科學(xué)生并不打算專修財(cái)務(wù)，他們可能會(huì)認(rèn)為企業(yè)理財(cái)章節(jié)并不特別相關(guān)。其實(shí)絕非如此，在之后的章節(jié)我們將說(shuō)明所有真正重要的商業(yè)決策都牽涉到企業(yè)每個(gè)部門中的每個(gè)人——市場(chǎng)部、財(cái)務(wù)部、生產(chǎn)部，等等。因此，盡管如資本預(yù)算這樣的章節(jié)可能被誤認(rèn)為僅僅與財(cái)務(wù)相關(guān)，但實(shí)際上卻需要市場(chǎng)部的員工輸入預(yù)期的銷量和售價(jià)，也需要生產(chǎn)部員工提供成本等諸如此類的信息。更為重要的是，資本預(yù)算決策會(huì)影響公司的規(guī)模、產(chǎn)品、利潤(rùn)和股價(jià)，以及那些影響到包括從公司總裁到郵件收發(fā)室員工在內(nèi)的所有職員的因素。
　　第14版的創(chuàng)新
　　自本書第13版出版以后，資本市場(chǎng)和美國(guó)企業(yè)發(fā)生了很多變化。為了反映多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在第14版中，我們進(jìn)行了如下重要變動(dòng)：
　　（1）今天的學(xué)生將成為明天的商業(yè)和政治領(lǐng)袖。所以他們必須了解財(cái)務(wù)的基本原理，以及金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要作用。自上一版以來(lái)，一些關(guān)鍵事件大大影響了資本市場(chǎng)和金融體系。在過(guò)去的最近幾年，我們見(jiàn)證了2008～2009年全球金融危機(jī)、歐債危機(jī)和海外日益動(dòng)蕩之后的經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的量化寬松政策將利率推向了近幾年的最低點(diǎn)，這是美國(guó)股市在2011年8月至2014年8月過(guò)熱的部分原因。在14版教材中，加入了對(duì)這些事件的討論并講解了其對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)管理層的影響。本書還用這些事件作為例子來(lái)解釋關(guān)鍵概念對(duì)投資者、企業(yè)和政府的重要性。
　�。�2）在第14版中，我們將繼續(xù)強(qiáng)調(diào)全球化和技術(shù)革新的重要影響。它們?yōu)閭�(gè)人和企業(yè)在創(chuàng)造新機(jī)會(huì)的同時(shí)，也帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)。自上一版以來(lái)，我們見(jiàn)證了Facebook和Twitter的IPO、比特幣的騰空出世、幾起備受矚目的并購(gòu)和公司倒置（enterprise inversion，又譯為企業(yè)反演、公司轉(zhuǎn)移）。
　�。�3）不斷有教師和學(xué)生告訴我們生動(dòng)有趣且與現(xiàn)實(shí)生活相關(guān)的例子十分重要。所以，我們?cè)诘?4版中增加了許多新近發(fā)生的例子以幫助理解。我們還更新并擴(kuò)展了許多圖表，以展示真實(shí)數(shù)據(jù)，修改了以前版本的Thomson One習(xí)題，本版中的Thomson One改名為“深入探討”（Taking A Closer Look）。最后，和每次改版一樣，我們對(duì)許多章前小故事進(jìn)行了重大改動(dòng)。
　�。�4）行為金融學(xué)一直對(duì)學(xué)術(shù)界有重要影響，并且改變了我們對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)理財(cái)?shù)目捶�。為了反映它與日俱增的重要性，在第2章，我們對(duì)行為金融學(xué)及其對(duì)市場(chǎng)有效假說(shuō)的影響從短篇解釋獨(dú)立成一節(jié)。此外，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)證券化的重要性、衍生產(chǎn)品的作用，以及對(duì)沖基金、共同基金和私募股權(quán)公司也日益重要。
　�。�5）在第3章中更新了對(duì)稅務(wù)的相關(guān)討論，以反映2014年頒布、于2015年4月15日生效的稅率和稅法的相關(guān)變化。對(duì)其影響的討論將貫穿全書，特別是與資本結(jié)構(gòu)和股利政策相關(guān)的章節(jié)。
　�。�6）在第4章中，我們修訂了債務(wù)比率（debt ratio）的定義，公式為付息債務(wù)除以付息債務(wù)與所有者權(quán)益之和。這個(gè)修正與資本預(yù)算基礎(chǔ)、資本結(jié)構(gòu)和杠桿以及財(cái)務(wù)計(jì)劃和預(yù)測(cè)等章節(jié)所討論的內(nèi)容更為一致。
　�。�7）在第3、4、6和8章中增加了一些思考題，用來(lái)幫助學(xué)生在閱讀時(shí)主動(dòng)思考并關(guān)注書中重點(diǎn)內(nèi)容。思考題通過(guò)舉例將財(cái)務(wù)概念變得更為具體，從這個(gè)意義上講，設(shè)置思考題是模仿教學(xué)成果優(yōu)秀的教師在課堂上常做的工作。
　�。�8）在第14章改進(jìn)了對(duì)Bigbee例子（通過(guò)計(jì)算得出最佳資本結(jié)構(gòu)）的講解，反映現(xiàn)在較低的市場(chǎng)利率。
　　在修改教材的過(guò)程中，我們永遠(yuǎn)高度仰賴審閱團(tuán)隊(duì)，他們?yōu)樵鰪?qiáng)教材的可讀性和相關(guān)性提出建議。我們將在前言的后半部分對(duì)他們的貢獻(xiàn)進(jìn)行特別感謝，他們的評(píng)論和建議確實(shí)幫助我們完善了第14版教材。
　　致謝
　　本書是眾多人士共同努力的成果，包括那些在數(shù)年中為《財(cái)務(wù)管理》（第14版）以及圣智其他相關(guān)著作做出努力的人們。首先，我們要感謝Dana Aberwald Clark，她與我們密切配合，完成了本書每一階段的修訂——她的幫助十分重要。其次，感謝Susan Whitman為我們提供了錄入和后勤保障。
　　我要感謝我們的同事：John Banko,Roy Crum,Jim Keys,Andy Naranjo,M.Nimalendran,Jay Ritter,Mike Ryngaert,Craig Tapley和Carolyn Takeda Brown，他們就本書包括綜合性案例在內(nèi)的許多部分及其輔助材料為我們提供了許多有用的建議。同樣，我們要感謝田納西大學(xué)的Mike Ehrhardt和Phillip Daves，他們完成了與本書配套的兩本重要教材。
　　我們還要感謝以下各位教授，他們認(rèn)真閱讀了本書的文稿，并提出了極富價(jià)值的評(píng)論和建議：Rebecca Abraham，Kavous Ardalan，Greg Bauer，Dalton Bigbee，Robert Abraham，Henry Arnold，Laura A.Beal，John Bildersee，Joe Adamo，Tom Arnold，David Becher，Kenneth G.Bishop等。
　　我們還要特別感謝愛(ài)達(dá)荷州立大學(xué)的Shirley Love,他為本書撰寫了許多有關(guān)小企業(yè)問(wèn)題的材料；特別感謝來(lái)自西北大學(xué)的Emery Trahan和Paul Bolster的貢獻(xiàn)；特別感謝來(lái)自弗吉尼亞理工大學(xué)的Dilip Shome對(duì)資本結(jié)構(gòu)章節(jié)的貢獻(xiàn)；特別感謝來(lái)自佛羅里達(dá)大學(xué)的Dave Brown和Mike Ryngaert幫助我們撰寫與破產(chǎn)相關(guān)的材料；特別感謝Roy Crum,Andy Naranjo和Subu Venkataraman，幫助我們撰寫國(guó)際視野相關(guān)材料；特別感謝來(lái)自東卡羅來(lái)納大學(xué)的Scott Below，他幫助我們建立了有關(guān)網(wǎng)頁(yè)和參考資料的信息；特別感謝來(lái)自東卡羅來(lái)納大學(xué)的Laurie和Stan Eakins，他們?cè)贓xcel建模上，給予了我們重要的技術(shù)支持；特別感謝來(lái)自得州理工大學(xué)的Larry Wolken，他為制作本書演示文稿的軟件提供了寶貴的建議，也付出了實(shí)際努力；特別感謝Christopher