譯者序

　　《經(jīng)驗(yàn)值為0如何選出大牛股》的作者彼得•里奇烏蒂是一位擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的投資理念的學(xué)者，他根據(jù)自己成功的投資經(jīng)驗(yàn)和豐富的研究心得所著的這部投資學(xué)著作，既生趣盎然，又頗具啟發(fā)意義。本書(shū)通過(guò)一個(gè)個(gè)生動(dòng)鮮活的案例展現(xiàn)了作者及其研究團(tuán)隊(duì)是如何發(fā)現(xiàn)那些被忽視的、有利可圖的投資機(jī)會(huì)和優(yōu)質(zhì)公司，其獨(dú)特的研究視角和投資理念對(duì)于個(gè)人投資者如何選擇成長(zhǎng)股具有重要的指導(dǎo)意義。雖然本書(shū)主要是為個(gè)人投資者而寫(xiě)，但對(duì)機(jī)構(gòu)投資者也有重要的參考價(jià)值。

　　無(wú)論在金融理論還是實(shí)踐中，都有信奉芝加哥大學(xué)著名教授尤金·法瑪（2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主）“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的學(xué)者和投資者。有效市場(chǎng)假說(shuō)基于證券的市場(chǎng)價(jià)格對(duì)信息的反映和揭示程度，將市場(chǎng)效率性分為三個(gè)層次：弱式市場(chǎng)有效性、半強(qiáng)式市場(chǎng)有效性和強(qiáng)式市場(chǎng)有效性。如果證券的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有的歷史價(jià)格信息，那么市場(chǎng)就是弱式有效的，即投資者無(wú)法通過(guò)基于歷史價(jià)格的技術(shù)分析來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)并獲得超額回報(bào)。如果證券的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有的歷史價(jià)格信息和公開(kāi)可得信息，那么市場(chǎng)就是半強(qiáng)式有效的，即任何基于歷史和公開(kāi)信息的交易都是無(wú)利可圖的，對(duì)股票歷史價(jià)格信息和公司基本面信息的搜集、解讀和分析都是在浪費(fèi)時(shí)間。如果證券的市場(chǎng)價(jià)格反映了一切信息，包括歷史價(jià)格信息、公開(kāi)可得信息和內(nèi)幕信息，那么市場(chǎng)就是強(qiáng)式有效的。來(lái)自學(xué)界的一些實(shí)證研究表明，美國(guó)的股票市場(chǎng)基本達(dá)到半強(qiáng)式有效。然而，也有一些學(xué)者和投資者并不認(rèn)同有效市場(chǎng)假說(shuō)，從而技術(shù)分析和基本面分析在投資界大行其道。自有效市場(chǎng)假說(shuō)誕生之日起，對(duì)它的爭(zhēng)議就從未停止過(guò)，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這一爭(zhēng)議還會(huì)繼續(xù)下去。另外，由于不時(shí)出現(xiàn)的各種市場(chǎng)異�，F(xiàn)象在一些學(xué)者看來(lái)是與有效市場(chǎng)假說(shuō)相悖的，因此，在對(duì)各種市場(chǎng)異象進(jìn)行研究和解釋的過(guò)程中誕生了一個(gè)新的金融學(xué)分支，即行為金融學(xué)。這一領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)性和代表性人物是耶魯大學(xué)著名教授羅伯特•席勒，他也因?qū)�資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)證分析所做的貢獻(xiàn)而獲得2013年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。

　　本書(shū)作者無(wú)意陷入非此即彼的學(xué)術(shù)爭(zhēng)論，而是采取一種折中的觀點(diǎn)。作者認(rèn)為，大公司和知名企業(yè)因其股票受到大量證券分析師的關(guān)注、跟蹤和分析，從而其股票價(jià)格充分反映了所有可得信息，而一些小公司和默默無(wú)聞的企業(yè)所受到的關(guān)注、跟蹤和分析非常不足，從而股價(jià)不能完全反映公司的價(jià)值。對(duì)這類(lèi)小企業(yè)而言，通過(guò)實(shí)地調(diào)研、訪談、分析和跟蹤，當(dāng)然，可能還需要一些個(gè)人的靈感和洞見(jiàn)，投資者就可以發(fā)掘出一些被忽視的優(yōu)質(zhì)公司，從而獲得遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平的超�；貓�(bào)。作者發(fā)現(xiàn)，跟蹤某個(gè)公司的股票分析師的數(shù)量似乎與該股票的表現(xiàn)是負(fù)相關(guān)的。為此，作者基于自己信奉的價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資理念，通過(guò)親身經(jīng)歷和一個(gè)個(gè)生動(dòng)有趣的調(diào)研故事，來(lái)向投資者說(shuō)明如何發(fā)現(xiàn)和評(píng)價(jià)那些被忽視的公司和有利可圖的投資機(jī)會(huì)，鼓勵(lì)普通投資者通過(guò)提高自己的選股能力來(lái)獲得超常回報(bào)。此外，作者鼓勵(lì)個(gè)人投資者關(guān)注自己所在地區(qū)的上市公司，對(duì)于這些企業(yè)，投資者既有一定的信息優(yōu)勢(shì)，又能節(jié)約調(diào)研成本。本書(shū)語(yǔ)言生動(dòng)活潑，引人入勝，雖然涉及一些金融專(zhuān)業(yè)知識(shí)，但并不會(huì)給非專(zhuān)業(yè)讀者帶來(lái)任何障礙，適合于對(duì)股票投資感興趣的任何讀者。

　　就我國(guó)的股票市場(chǎng)而言，個(gè)人投資者眾多是一大特色，但真正愿意對(duì)上市公司進(jìn)行深入研究和獨(dú)立判斷的個(gè)人并不多，熱衷于打探內(nèi)幕消息和進(jìn)行技術(shù)分析的個(gè)人卻不少。雖然我國(guó)個(gè)人投資者的投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳有一些特殊因素，但不可否認(rèn)的是，缺少發(fā)掘投資機(jī)會(huì)和優(yōu)質(zhì)公司的理念和方法仍是一大重要因素。希望本書(shū)的出版能為我國(guó)個(gè)人投資者未來(lái)提高投資水平和投資回報(bào)提供啟發(fā)和幫助。

　　最后，感謝中國(guó)人民大學(xué)出版社的信任和支持，感謝曹沁穎女士和編輯的辛勤付出。

　　孫國(guó)偉