內(nèi)容簡(jiǎn)介
行為金融學(xué)已經(jīng)逐漸成為主流金融學(xué)的組成部分,它有助于把行為和認(rèn)知心理學(xué)理論同傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)相結(jié)合,為我們的經(jīng)濟(jì)決策提供解釋。
《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)/行為和實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典譯叢》通過(guò)探討這一領(lǐng)域當(dāng)前的研究現(xiàn)狀和詳述它對(duì)于投資者、企業(yè)和市場(chǎng)的潛在影響,揭示了行為金融學(xué)的全貌。
各章都由世界上具影響力的企業(yè)和大學(xué)中的一些杰出專家撰寫,綜合了這個(gè)學(xué)科基本的內(nèi)容,包括:心理學(xué)概念和行為偏向;資產(chǎn)定價(jià)的行為方向、資產(chǎn)配置和市場(chǎng)價(jià)格;投資者行為和社會(huì)影響。這些內(nèi)容被分成若干個(gè)綜合部分,其巧妙地:
·描述了影響金融決策的直覺推斷、認(rèn)知錯(cuò)誤和心理偏向;
·討論了市場(chǎng)無(wú)效和基于行為的定價(jià)模型;
·探討了公司和經(jīng)營(yíng)者的行為對(duì)其投資和金融決策的影響;
·解釋了行為金融學(xué)是怎樣應(yīng)用于個(gè)體和機(jī)構(gòu)投資者的持股和他們的交易活動(dòng)的;
·說(shuō)明了文化因素和社會(huì)態(tài)度是如何影響市場(chǎng)的。
關(guān)于金融學(xué)的羅伯特?W?科爾布叢書是致力于現(xiàn)代金融學(xué)*重要議題的無(wú)與倫比的知識(shí)庫(kù)。其中的每本書都聚焦于金融學(xué)領(lǐng)域中的一個(gè)具體主題,而且,涵蓋于各章節(jié)的內(nèi)容,既有來(lái)自于令人尊敬的學(xué)者,也有來(lái)自于經(jīng)驗(yàn)豐富的金融專業(yè)人士。作為關(guān)于金融學(xué)的羅伯特?W?科爾布叢書的一部,《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》旨在對(duì)這個(gè)正在成長(zhǎng)的領(lǐng)域中的關(guān)鍵主題和它們?nèi)绾螒?yīng)用于投資、企業(yè)、市場(chǎng)、制度和教育,提供了一個(gè)全面的理解。
行為金融學(xué)的潛力在于,其不僅能解釋人們?nèi)绾巫鼋鹑跊Q策以及市場(chǎng)功能如何,而且還能闡明如何去完善它們。這本書為行為金融學(xué)、它的心理學(xué)基礎(chǔ)和它在金融問(wèn)題上的應(yīng)用,都提供了非常珍貴且深刻的見解。
由一批杰出學(xué)者和專業(yè)人士撰寫各章的《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》,綜合了這一學(xué)科*基本的要素。這本書以詳述行為金融學(xué)領(lǐng)域當(dāng)前研究現(xiàn)狀為視角,展現(xiàn)了行為金融學(xué)的全貌,并且為人們實(shí)際應(yīng)用這些知識(shí)揭示真實(shí)世界的實(shí)情提供了指導(dǎo)。
行為金融學(xué)已經(jīng)逐漸成為主流金融學(xué)的一部分。如果你希望對(duì)這一學(xué)科有更全面的了解,*好的途徑是讀讀這本書。
行為金融學(xué)是一個(gè)相對(duì)新穎同時(shí)發(fā)展十分迅速的領(lǐng)域。在經(jīng)歷了傳統(tǒng)金融學(xué)者最初的抵制之后,行為金融學(xué)正逐漸融入主流金融學(xué),并成為主流金融學(xué)的重要組成部分。在傳統(tǒng)金融學(xué)的有效市場(chǎng)框架中,遵循期望效用最大化的理性投資者假設(shè)難以解釋很多實(shí)證問(wèn)題,這些難題構(gòu)成了金融領(lǐng)域的眾多“異象”。而行為金融學(xué)通過(guò)將行為和認(rèn)知心理學(xué)的理論與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)理論相結(jié)合,創(chuàng)造了“包容”解釋乃至預(yù)測(cè)這些異象的可能。
根據(jù)譯者理解,行為金融學(xué)克服了傳統(tǒng)金融學(xué)將參與人強(qiáng)化為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的同質(zhì)“參數(shù)”——理性人——的局限性,使金融學(xué)具有了“人氣”。簡(jiǎn)單地說(shuō),行為金融學(xué)在經(jīng)典的以“錢”和“物”為主體的金融學(xué)研究中,結(jié)合刻畫人類主觀思維的科學(xué)理論,特別是認(rèn)知心理學(xué)理論,解決了金融系統(tǒng)本不應(yīng)該忽視的另一主體——金融活動(dòng)參與人——加入其中后的金融現(xiàn)象的解釋與預(yù)測(cè)問(wèn)題,并在此背景下研究了人們是如何進(jìn)行決策的。同時(shí),快速發(fā)展的行為金融學(xué)研究發(fā)現(xiàn),在有效市場(chǎng)框架下,傳統(tǒng)理性投資者的期望效用最大化理論不能解釋許多現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。行為金融學(xué)理論致力于協(xié)調(diào)人類行為(包括個(gè)體行為和群體行為)與經(jīng)典理論之間的矛盾。例如,行為金融學(xué)有助于解釋市場(chǎng)無(wú)效的表現(xiàn)和原因。
《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》從綜述行為金融學(xué)研究現(xiàn)狀的角度,展現(xiàn)了行為金融學(xué)的理論全貌,并為理論在現(xiàn)實(shí)中的實(shí)際應(yīng)用提供了指導(dǎo);本書實(shí)現(xiàn)了與傳統(tǒng)金融學(xué)各領(lǐng)域的相互聯(lián)系,是目前涵蓋最廣泛的行為金融著作,適合作為金融、經(jīng)濟(jì)類大學(xué)本科或研究生的獨(dú)立或增補(bǔ)教材,同時(shí)亦可作為對(duì)行為金融學(xué)感興趣的學(xué)者和從業(yè)者的案頭讀物。此外,本書可以說(shuō)是對(duì)譯者先前翻譯出版的《行為金融學(xué)新進(jìn)展》(適合研究生、相關(guān)領(lǐng)域的學(xué)者和研究者)的一個(gè)絕好的呼應(yīng),二者共同構(gòu)建了行為金融學(xué)從博到精、由淺人深的較為完善的研究、教學(xué)或文獻(xiàn)體系。
《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》沿著行為對(duì)投資者、企業(yè)和市場(chǎng)的潛在影響的脈絡(luò),詮釋了行為金融學(xué)的全貌。在《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》中,直覺推斷(heuristics)、框架(framing)、情緒(emotions)和市場(chǎng)沖擊(marketimpact)構(gòu)成四個(gè)關(guān)鍵主題。以這些主題為核心應(yīng)用于投資者行為、公司、市場(chǎng)、規(guī)則與政策以及教育等方面即為本書的邏輯結(jié)構(gòu)。在此結(jié)構(gòu)下,本書討論了若干個(gè)專題,也就是本書的各章節(jié):第1章“行為金融學(xué):概述”,第2章“傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)”,第3章“行為金融學(xué):在商科教育及培訓(xùn)中的應(yīng)用與教學(xué)法”,第4章“直覺推斷或經(jīng)驗(yàn)法則”,第5章“神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和神經(jīng)金融學(xué)”,第6章“情緒金融學(xué):潛意識(shí)在金融決策中的作用”,第7章“實(shí)驗(yàn)金融學(xué)”,第8章“風(fēng)險(xiǎn)心理學(xué)”,第9章“心理因素對(duì)金融監(jiān)管和政策的影響”,第10章“意向效應(yīng)”,第11章“前景理論與行為金融學(xué)”,第12章“累積前景理論:使用隨機(jī)占優(yōu)方法的檢驗(yàn)”,第13章“過(guò)度自信”,第14章“代表性直覺推斷”,第15章“熟悉偏向”,第16章“有限注意力”,第17章“其他行為偏向”,第18章“市場(chǎng)無(wú)效”,第19章“基于信念和偏好的模型”,第20章“基于采訪研究對(duì)公司決策行為的解釋”,第21章“融資決策”,第22章“資本預(yù)算和其他投資決策”,第23章“股息政策的決策”,第24章“忠誠(chéng)、代理沖突與公司治理”,第25章“首次公開募股”,第26章“兼并與收購(gòu)”,第27章“信任行為:證券市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)”,第28章“個(gè)人投資者交易”,第29章“個(gè)人投資者投資組合”.第30章“認(rèn)知能力和金融決策”,第31章“養(yǎng)老金參與行為”,第32章“機(jī)構(gòu)投資者”,第33章“衍生品市場(chǎng)”,第34章“文化在金融中的作用”,第35章“社會(huì)互動(dòng)與投資”,第36章“心情”。
本書是由賀京同教授主持翻譯的!缎袨榻鹑趯W(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》的中譯本得以付梓,凝聚了其科研團(tuán)隊(duì)和學(xué)生的辛勤勞動(dòng)。具體翻譯工作如下:第1章由賀京同譯;第2章由賀京同、陳紫薇譯;第3章由賀京同、王曄琦譯;第4章由賀京同譯;第5章由賀京同、付婷婷譯;第6章由賀京同、趙子沐譯;第7章由賀京同、付婷婷譯;第8章由賀京同、趙子沐譯;第9章由賀京同、付婷婷譯;第10-15章由高林譯;第16-17章由高林、賀京同譯;第18章由賀京同、王曄琦譯;第19章由賀京同、徐彥豪譯;第20章由田仁杰、王璐清譯;第21章由王嘩琦、王璐清譯;第22章由趙子沐、王璐清譯;第23章由徐彥豪、何蕾、王璐清譯;第24章由賀京同、趙子沐、王璐清譯;第25章由賀京同、徐彥豪譯;第26章由王璐清譯;第27章由賀京同、陳紫薇、趙子沐譯;第28-29章由高林、李寶偉譯;第30章由賀京同、劉佩榕譯;第31章由高林譯;第32-33章由高林、李寶偉譯;第34-35章由賀坤、楊垚立譯;第36章由賀坤譯;各章討論題的答案、索引由賀京同譯。最終,賀京同教授對(duì)全書做了全面校對(duì)。翻譯過(guò)程中也得到了其他有關(guān)人員的支持,他們是:那藝、劉倩、張?jiān)、魯達(dá)非、邱月、李文斌、祝永慶、周靈安、魏向、林鴻陽(yáng)、王輝、王宇等,顧曉波、劉興坤、馬牧野校對(duì)了部分書稿,在此表示感謝。
在本書的翻譯過(guò)程中,雖然我們付出了艱辛的努力,但限于譯者的學(xué)識(shí)和文筆,翻譯過(guò)程中可能存在一些不當(dāng)甚至錯(cuò)誤之處,還請(qǐng)讀者諒解并指正。此外,在本書翻譯過(guò)程中,中國(guó)人民大學(xué)出版社一如既往地給予了我們支持與鼓勵(lì),在這里我們深表感謝。
本書在翻譯過(guò)程中,還得到了中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)協(xié)同創(chuàng)新中心、國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目“經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)前提下優(yōu)化投資與消費(fèi)的動(dòng)態(tài)關(guān)系研究”(項(xiàng)目號(hào)12&ZD088)的支持,在此一并致以謝忱。
賀京同
2017年孟春于南開八里臺(tái)園
作者簡(jiǎn)介
《行為金融學(xué):投資者、企業(yè)和市場(chǎng)》這本書涵蓋了來(lái)自這一領(lǐng)域的一些*重要的實(shí)踐者和學(xué)者的*新信息。引人入勝和極具價(jià)值的是,這本書對(duì)于人們?cè)诋?dāng)今的市場(chǎng)上如何做出金融決策以及其影響如何,提供了一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)和理解。
H.肯特?貝克(H.Kent Baker),博士、注冊(cè)金融分析師(CFA)、注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA),美利堅(jiān)大學(xué)柯格德商學(xué)院金融學(xué)教授和柯格德研究(講席)教授。他在主要的理論和專業(yè)金融學(xué)刊物上已發(fā)表大量文章,包括《金融學(xué)期刊》(Journal of Finance)、《金融分析和定量分析雜志》(Journal of Financial and Quantitative Analysis)、《金融管理》(Financial Management)、《金融分析師雜志》(Financial Analysts Journal)、《資產(chǎn)組合管理雜志》(Journal of Portfolio Management)以及《哈佛商業(yè)評(píng)論》(Harvard Business Review)等。在過(guò)去的半個(gè)世紀(jì)內(nèi),貝克教授被認(rèn)為是金融學(xué)領(lǐng)域*多產(chǎn)的作者之一。他還為超過(guò)100個(gè)組織提供過(guò)咨詢和培訓(xùn),并被十五部人物傳記所收錄。
約翰?R?諾夫辛格(John R.Nofsinger)是華盛頓州立大學(xué)金融學(xué)副教授和尼奧爾(講席)研究員。他是世界行為金融學(xué)領(lǐng)域的主要專家之一,也是就這一主題在投資管理論壇、大學(xué)以及學(xué)術(shù)會(huì)議上的頻繁發(fā)聲者。諾夫辛格經(jīng)常在包括《華爾街日?qǐng)?bào)》(Wall Street Journal)、《金融時(shí)報(bào)》(Financial Times)、《財(cái)富》(Fortune)、《商業(yè)周刊》(Business Week)、彭博資訊(Bloomberg)和美國(guó)全國(guó)廣播公司財(cái)經(jīng)頻道(CNBC)等金融媒體中出現(xiàn)或被提及。他還在psychology-todsy.com上開有博客“Mind on My Money”。
第1章 行為金融學(xué):概述
第一部分 基礎(chǔ)和關(guān)鍵概念
第2章 傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)
第3章 行為金融學(xué):在商科教育及培訓(xùn)中的應(yīng)用與教學(xué)法
第4章 直覺推斷或經(jīng)驗(yàn)法則
第5章 神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和神經(jīng)金融學(xué)
第6章 情緒金融學(xué):潛意識(shí)在金融決策中的作用
第7章 實(shí)驗(yàn)金融學(xué)
第8章 風(fēng)險(xiǎn)心理學(xué)
第9章 心理因素對(duì)金融監(jiān)管和政策的影響
第二部分 心理學(xué)概念和行為偏向
第10章 意向效應(yīng)
第11章 前景理論與行為金融學(xué)
第12章 累積前景理論:使用隨機(jī)占優(yōu)方法的檢驗(yàn)
第13章 過(guò)度自信
第14章 代表性直覺推斷
第15章 熟悉偏向
第16章 有限注意力
第17章 其他行為偏向
第三部分 資產(chǎn)定價(jià)的行為方面的因素
第18章 市場(chǎng)無(wú)效
第19章 基于信念和偏好的模型
第四部分 行為公司金融
第20章 基于采訪研究對(duì)公司決策行為的解釋
第21章 融資決策
第22章 資本預(yù)算和其他投資決策
第23章 股息政策的決策
第24章 忠誠(chéng)、代理沖突與公司治理
第25章 首次公開募股
第26章 兼并與收購(gòu)
第五部分 投資者行為
第27章 信任行為:證券市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)
第28章 個(gè)人投資者交易
第29章 個(gè)人投資者投資組合
第30章 認(rèn)知能力和金融決策
第31章 養(yǎng)老金參與行為
第32章 機(jī)構(gòu)投資者
第33章 衍生品市場(chǎng)
第六部分 社會(huì)影響
第34章 文化在金融中的作用
第35章 社會(huì)互動(dòng)與投資
第36章 心情
各章討論題的答案
索 引
致 謝
行為金融學(xué)是一個(gè)相對(duì)新穎但發(fā)展迅速的領(lǐng)域,它將行為和認(rèn)知心理學(xué)理論與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)相結(jié)合,旨在為人們的經(jīng)濟(jì)決策提供解釋。傳統(tǒng)的有效市場(chǎng)框架中的理性投資者期望效用最大化理論無(wú)法解釋許多實(shí)證問(wèn)題,快速發(fā)展的行為金融學(xué)研究彌補(bǔ)了這個(gè)空白。行為金融學(xué)理論旨在通過(guò)對(duì)人類行為——包括個(gè)體行為和群體行為——做出解釋來(lái)解決這些矛盾。例如,行為金融學(xué)有助于解釋市場(chǎng)可能無(wú)效率的原因和機(jī)制。在經(jīng)歷了來(lái)自傳統(tǒng)主義學(xué)者最初的抵抗之后,行為金融學(xué)正逐漸成為主流金融學(xué)的一部分。
行為金融學(xué)的一個(gè)潛在假設(shè)是:信息結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)參與者的特征會(huì)系統(tǒng)地影響個(gè)體的投資決策與市場(chǎng)結(jié)果。人類思考的過(guò)程并不像計(jì)算機(jī)運(yùn)算一樣。相反,人類的大腦在處理信息的過(guò)程中經(jīng)常使用捷徑和情緒(emotional)過(guò)濾器。這些過(guò)程會(huì)對(duì)金融決策者產(chǎn)生影響,使得人們以一種看似非理性的方式行事,從而常常違反傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)厭惡概念,并且,他們的預(yù)測(cè)中存在可預(yù)知的誤差。這些問(wèn)題在投資者決策、金融市場(chǎng)以及公司管理者行為中普遍存在。而這些次優(yōu)金融決策的影響已波及資本市場(chǎng)的有效性、個(gè)人財(cái)富和公司的績(jī)效。
本書的目的是在行為金融學(xué)的現(xiàn)有研究狀態(tài)下,對(duì)心理學(xué)基礎(chǔ)及其在金融領(lǐng)域中的應(yīng)用進(jìn)行綜述。本書囊括了所有相關(guān)方面的文獻(xiàn),為讀者提供了前所未有的深度和廣度,因此,可以說(shuō)是獨(dú)一無(wú)二的。它的目標(biāo)讀者包括專業(yè)學(xué)者、從業(yè)者、監(jiān)管者、學(xué)生以及其他對(duì)行為金融學(xué)感興趣的人。例如,對(duì)行為金融學(xué)感興趣的研究者和從業(yè)者會(huì)發(fā)現(xiàn)本書在他們的工作領(lǐng)域中十分有用。本書可以作為行為金融學(xué)領(lǐng)域大學(xué)本科生或研究生的獨(dú)立教材或增補(bǔ)教材。