筆者順應(yīng)中國(guó)金融改革發(fā)展的走向，以問題為導(dǎo)向，有感而發(fā)，針對(duì)一些實(shí)踐中提出的具體課題，有的放矢地撰寫了一些論文和著作。本書選取了1993年以后筆者所撰寫的在金融學(xué)方面帶有學(xué)理性特色的40篇論文，分為“金融改革和貨幣政策”、“資本市場(chǎng)改革與發(fā)展”和“對(duì)外開放與國(guó)際金融”三篇，按照發(fā)表的時(shí)間排序，將中國(guó)的體制機(jī)制改革中需要先進(jìn)行理論探索研究、凝聚共識(shí)才可能轉(zhuǎn)化為政策制度和實(shí)踐活動(dòng)，進(jìn)行學(xué)理性探討，并以推理出結(jié)論，既具有中國(guó)金融實(shí)踐的特色，也為金融學(xué)中國(guó)化添磚加瓦。
序
1978年底召開的黨的十一屆三中全會(huì)決定將工作重心轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)建設(shè)上來(lái)，由此，拉開了中國(guó)改革發(fā)展的大幕。30多年來(lái)，改革和發(fā)展相輔相成，相互促進(jìn)，在改革中求發(fā)展，在發(fā)展中深化改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了人類歷史上從未有過的高速增長(zhǎng)，人們的生活發(fā)生了翻天覆地的變化，取得了舉世矚目的成績(jī)。
金融是經(jīng)濟(jì)不可或缺的組成部分，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。隨著經(jīng)濟(jì)的改革發(fā)展，中國(guó)金融也在改革發(fā)展中不斷前行深化。1992年10月，黨的十四大提出了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新體制的改革目標(biāo)，標(biāo)志著經(jīng)過十多年的探索，中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展已進(jìn)入了目標(biāo)明確的新階段。與此同時(shí)，中國(guó)金融改革發(fā)展的目標(biāo)也朝著建立與現(xiàn)代金融市場(chǎng)相適應(yīng)的新體制方向展開。在1992—2012年的20年間，中國(guó)金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了五個(gè)方面的特點(diǎn)：
第一，法律等制度體系基本建立�，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，建立符合現(xiàn)代金融市場(chǎng)要求的金融體系，必須在法治框架中展開。1995年以后，中國(guó)著力開展了各項(xiàng)主要金融法律的立法工作，出臺(tái)了《中國(guó)人民銀行法》《商業(yè)銀行法》《證券法》《保險(xiǎn)法》《信托法》《票據(jù)法》等一大批金融法律。在此基礎(chǔ)上，又出臺(tái)了與這些法律相配套的一系列法規(guī)規(guī)章，形成了門類比較齊全、層次比較合理的金融制度體系。對(duì)維護(hù)金融運(yùn)作秩序、調(diào)整金融行為和推進(jìn)金融發(fā)展起到了積極的作用。
第二，金融市場(chǎng)化。1994年，工、農(nóng)、中、建等國(guó)有獨(dú)資銀行實(shí)現(xiàn)了商業(yè)性業(yè)務(wù)與政策性業(yè)務(wù)的分離，邁出了市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的重要一步；此后，中國(guó)又陸續(xù)成立了股份制商業(yè)銀行，將城市信用社改制為城市商業(yè)銀行，發(fā)展了農(nóng)村商業(yè)銀行（農(nóng)村合作銀行），整頓了農(nóng)村信用社，由此，形成了多層次存貸款金融機(jī)構(gòu)體系。1993年以后，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的背景下，調(diào)整了證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司等的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，使它們能夠集中開展主營(yíng)業(yè)務(wù)，體現(xiàn)出了專業(yè)化經(jīng)營(yíng)發(fā)展特色。同時(shí)，積極推進(jìn)金融市場(chǎng)建設(shè)，在繼續(xù)完善滬深證券交易所體制機(jī)制的同時(shí)，建立了銀行間市場(chǎng)、商品期貨交易所、金融期貨交易所和外匯市場(chǎng)等，形成了多元化的金融市場(chǎng)體系。
第三，金融創(chuàng)新層出不窮。為了提高金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，各類金融機(jī)構(gòu)積極創(chuàng)新，不僅推出了可轉(zhuǎn)換債券、開放式證券投資基金、打包債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品等一系列創(chuàng)新性金融產(chǎn)品，以及實(shí)施了不良資產(chǎn)剝離處置、債轉(zhuǎn)股、國(guó)有獨(dú)資金融機(jī)構(gòu)的股份制改制上市、借助現(xiàn)代電子技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)擴(kuò)展各項(xiàng)業(yè)務(wù)等諸多經(jīng)營(yíng)運(yùn)作創(chuàng)新，而且在體制機(jī)制、運(yùn)作方式、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面也進(jìn)行了許多創(chuàng)新。這種多方位、多角度的創(chuàng)新，既激活了中國(guó)金融的發(fā)展活力，增強(qiáng)了金融前行的動(dòng)力，又加快了中國(guó)金融的發(fā)展步伐，展現(xiàn)出了中國(guó)金融的良好前景。
第四，金融國(guó)際化程度持續(xù)提高。改革開放相得益彰。2001年以后，在加入世貿(mào)組織的背景下，中國(guó)金融加快了對(duì)外開放的步伐，不僅商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司等實(shí)現(xiàn)了對(duì)外開放，還準(zhǔn)許外資參股、設(shè)立獨(dú)資公司，而且證券公司、證券市場(chǎng)等也都積極對(duì)外開放；與此同時(shí)，中資金融機(jī)構(gòu)“走出去” 的步伐明顯加快，在各主要發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家設(shè)立了一大批子公司和分支機(jī)構(gòu)，擴(kuò)展了合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QualifedDomesticInstitutionalInvestor，QDII） 等的海外投資規(guī)模。在這個(gè)過程中，中資金融機(jī)構(gòu)既豐富了國(guó)際金融市場(chǎng)的運(yùn)作能力和運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，也提高了對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)的影響力。
第五，金融監(jiān)管專業(yè)化。1992年10月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的設(shè)立標(biāo)志著中國(guó)金融監(jiān)管專業(yè)化的起步。此后，1998年設(shè)立了中國(guó)保監(jiān)會(huì)，2003年設(shè)立了中國(guó)銀監(jiān)會(huì)，由此，“一行三會(huì)” 金融監(jiān)管框架形成。各家專業(yè)化金融監(jiān)管部門設(shè)立以后，在強(qiáng)化金融監(jiān)管、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融秩序、落實(shí)法治要求等方面積極作為，努力創(chuàng)新，在保駕護(hù)航中國(guó)金融發(fā)展的同時(shí)，為中國(guó)金融前行創(chuàng)造了一個(gè)健康穩(wěn)定的環(huán)境，為中國(guó)金融有效抵御1997年的東南亞金融危機(jī)和2008年的美國(guó)金融危機(jī)做出了積極貢獻(xiàn)。
2013年以后，中國(guó)金融的改革發(fā)展步入了一個(gè)新的歷史時(shí)期。黨的十八屆三中全會(huì)通過的《關(guān)于全面深化改革若干重大問題決定》中強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)體制改革中要處理好政府和市場(chǎng)這一核心問題，使市場(chǎng)在配置資源方面起決定性作用，同時(shí)，更好地發(fā)揮政府的作用；在負(fù)面清單之外，各類經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)能平等地進(jìn)入市場(chǎng)。2015年10月， 《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》中指出：“加強(qiáng)金融宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的金融監(jiān)管框架，健全符合我國(guó)國(guó)情和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。”2016年3月，全國(guó)人大通過的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》中指出：“完善金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展，健全貨幣政策機(jī)制，深化金融監(jiān)管體制改革，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率和支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力，有效防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)�！� 近年來(lái)，金融改革發(fā)展呈現(xiàn)出了三方面的特點(diǎn)：
第一，緊緊圍繞供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革而展開。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，中國(guó)金融緊緊圍繞“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本和補(bǔ)短板” 的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求展開金融創(chuàng)新和金融運(yùn)作，既有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展和驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)換，又積極推進(jìn)了金融改革深化和金融發(fā)展邁上新的臺(tái)階。
第二，把防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加突出的位置上。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，不論是去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿，還是降成本、補(bǔ)短板，都不僅可能引致經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的不良資產(chǎn)增加，而且可能引致由流動(dòng)性緊缺或流動(dòng)性鏈條斷裂所引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，所以，要落實(shí)“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作主基調(diào)，就必須時(shí)時(shí)關(guān)注防控好系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，避免突發(fā)性事件的發(fā)生干擾經(jīng)濟(jì)金融的正常運(yùn)行秩序。另外，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，一些實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑可能引致它們的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作脫實(shí)向虛，一些金融機(jī)構(gòu)也可能存在由“輕資產(chǎn)” 的調(diào)整轉(zhuǎn)向脫實(shí)向虛的運(yùn)作。同時(shí)，隨著金融運(yùn)作的鏈條的延長(zhǎng)，資產(chǎn)—負(fù)債—資產(chǎn)—負(fù)債 的聯(lián)動(dòng)機(jī)制鏈條也在延長(zhǎng)，這不僅意味著金融運(yùn)作的成本將會(huì)上升和風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)增加，而且意味著一旦資產(chǎn)—負(fù)債聯(lián)動(dòng)鏈條斷裂就可能引致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此，需要著力厘清系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的潛在點(diǎn)并采取預(yù)防性舉措予以防控。
第三，改革和完善金融監(jiān)管框架。中國(guó)金融監(jiān)管以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主。近年來(lái)，在金融發(fā)展過程中，介入金融活動(dòng)的主體已從金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到了類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)。這些主體以金融交易為主業(yè)或金融交易收益已占據(jù)了其收入較大的比例，但卻游離于金融監(jiān)管之外。由于這些類金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的加入，金融交易的鏈條不斷延長(zhǎng)，在增加金融運(yùn)作成本的同時(shí)，導(dǎo)致實(shí)體企業(yè)的融資成本上升，不利于“降成本” 的落實(shí)。要有效防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，做到金融風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋，就必須改革和完善金融監(jiān)管框架，改變機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的格局，形成以功能監(jiān)管（或業(yè)務(wù)監(jiān)管） 為主的格局。
中國(guó)金融的改革發(fā)展是在體制機(jī)制轉(zhuǎn)換中展開的。從歷史角度看，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展、金融體系建立和金融監(jiān)管完善，是通過“自然” 過程而實(shí)現(xiàn)的，其中包含著眾多的試錯(cuò)、動(dòng)蕩和危機(jī)，歷經(jīng)數(shù)百年并付出了沉重的經(jīng)濟(jì)社會(huì)代價(jià)。與此不同，中國(guó)的體制機(jī)制改革需要先進(jìn)行理論探索研究、凝聚共識(shí)才可能轉(zhuǎn)化為政策制度和實(shí)踐活動(dòng)，所以，有著大量的新課題需要進(jìn)行學(xué)理性探討。這種學(xué)理性探討所得出的結(jié)論，具有鮮明的中國(guó)金融實(shí)踐的特色，對(duì)金融學(xué)中國(guó)化起到了巨大的推動(dòng)作用。
為順應(yīng)中國(guó)金融改革發(fā)展的大趨勢(shì)，1992年以后，我的研究方向從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)轉(zhuǎn)向了金融學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，20多年間，勤于耕耘，既從書本上學(xué)，也從實(shí)踐中學(xué)，順應(yīng)中國(guó)金融改革發(fā)展的走向，以問題為導(dǎo)向，有感而發(fā)，針對(duì)一些實(shí)踐中提出的具體課題，有的放矢地撰寫了一些論文和著作。本書選取了1993年以后我所撰寫的在金融學(xué)方面帶有學(xué)理性特色的37篇論文，分為“金融改革和貨幣政策” “資本市場(chǎng)改革與發(fā)展” 和“對(duì)外開放與國(guó)際金融” 三篇，每一篇中的論文按照發(fā)表的時(shí)間排序。這些論文均已在報(bào)紙雜志上發(fā)表過，大多數(shù)由我獨(dú)立署名，但也有幾篇論文發(fā)表時(shí)是以“課題組” 署名的或與他人合作署名的。這幾篇論文，因是由我主導(dǎo)寫作從而反映著我的認(rèn)識(shí)，因此，被選入本書。此外，這些論文在發(fā)表時(shí)，在格式上大多有“內(nèi)容提要” 和“關(guān)鍵詞”，為了節(jié)省篇幅，所以，將其選入本書時(shí)把它們刪去了。此外，為了保留這些論文的原貌，在選編中只對(duì)個(gè)別錯(cuò)字做了修訂，未對(duì)論文進(jìn)行修改。
本書的編輯出版得到了中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社盧小生編審的大力支持和幫助，在此特致以衷心的感謝！
王國(guó)剛
2017年4月18日于北京
王國(guó)剛，男，59歲，江蘇無(wú)錫人，中國(guó)社科院學(xué)部委員，博士生導(dǎo)師，經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，政府特殊津貼獲得者；現(xiàn)任中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)，兼任國(guó)家社科基金規(guī)劃評(píng)審組專家，中國(guó)開發(fā)性金融促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)外匯投資協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)，中國(guó)金融學(xué)會(huì)副秘書長(zhǎng)兼常務(wù)理事、中國(guó)城市金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)農(nóng)村金融學(xué)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)城市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)常務(wù)理事等職。近年主要從事貨幣政策、金融運(yùn)行和資本市場(chǎng)等相關(guān)的理論與實(shí)務(wù)問題研究，已發(fā)表《中國(guó)企業(yè)組織制度的改革》、《資本賬戶開放與中國(guó)金融改革》、《中國(guó)金融改革與發(fā)展熱點(diǎn)》、《資金過剩背景下的中國(guó)金融運(yùn)行分析》、《貨幣政策與價(jià)格波動(dòng)》和《資本市場(chǎng)導(dǎo)論》等著作40多部，論文900多篇；主持過近百項(xiàng)科研課題，其中包括省部級(jí)重大、重點(diǎn)課題30多項(xiàng)，獲得了孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎(jiǎng)和30多項(xiàng)省部級(jí)以上科研教學(xué)獎(jiǎng)。
第一篇 金融改革和貨幣政策
論中國(guó)境內(nèi)金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開放 （３）
論金融產(chǎn)品的對(duì)內(nèi)開放 （２０）
中國(guó)銀行體系中資金過剩的界定和成因分析——一論資金流動(dòng)性過剩 （３７）
中國(guó)銀行體系中資金過剩的效應(yīng)分析——二論資金流動(dòng)性過剩 （６０）
中國(guó)銀行體系中資金過剩的對(duì)策分析——三論資金流動(dòng)性過剩 （８３）
物價(jià)變動(dòng)并非總是貨幣政策的函數(shù) （１０３）
基于資產(chǎn)負(fù)債表的央行調(diào)控能力分析 （１１７）
簡(jiǎn)論貨幣、金融與資金的相互關(guān)系及政策內(nèi)涵 （１４４）
“貨幣超發(fā)說”缺乏科學(xué)根據(jù) （１８２）
中國(guó)貨幣政策調(diào)控工具的操作機(jī)理分析：２００１—２０１０ （１９９）
中國(guó)貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)機(jī)理分析：２００１—２０１０ （２２５）
存貸款利率市場(chǎng)化改革的難點(diǎn)、路徑選擇和應(yīng)對(duì)之策 （２４５）
第二篇 資本市場(chǎng)改革與發(fā)展
公有股進(jìn)入交易市場(chǎng)的難點(diǎn)與對(duì)策 （２７９）
國(guó)民：中國(guó)資本市場(chǎng)上的重要角色 （２８９）
公有股進(jìn)入流通市場(chǎng)的難點(diǎn)與出路 （３０３）
創(chuàng)業(yè)投資：建立多層次資本市場(chǎng)體系 （３１２）
虛擬經(jīng)濟(jì)并非虛假經(jīng)濟(jì) （３２７）
四問證券投資基金——關(guān)于對(duì)證券投資基金功能認(rèn)識(shí)的探討 （３３４）
新經(jīng)濟(jì)·網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)·財(cái)富效應(yīng) （３４６）
公司型：中國(guó)證券投資基金組織模式的基本選擇 （３５６）
建立和完善多層次資本市場(chǎng)體系 （３７１）
中國(guó)股市定價(jià)權(quán)不容外移 （３８５）
股市公共性：股權(quán)分置改革的理論依據(jù) （３９７）
經(jīng)紀(jì)人機(jī)制與多層次股票市場(chǎng) （４１４）
論 “公司債券”與 “企業(yè)債券”的分立 （４２７）
關(guān)于 “地方政府融資平臺(tái)債務(wù)”的冷思考 （４３６）
股市并非國(guó)民經(jīng)濟(jì) “晴雨表” （４５１）
以公司債券為抓手 推進(jìn)金融回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì) （４５９）
厘清債務(wù)關(guān)系 支持地方長(zhǎng)期債券市場(chǎng)發(fā)展
——兼析地方政府性債務(wù)的政策選擇 （４７８）
第三篇 對(duì)外開放與國(guó)際金融
中國(guó)資本賬戶開放：經(jīng)濟(jì)主權(quán)、重點(diǎn)和步驟 （４９９）
中國(guó)金融：走出人民幣匯率升值的三個(gè)誤區(qū) （５１４）
止損機(jī)制缺失：美國(guó)次貸危機(jī)生成機(jī)理的金融分析 （５２９）
走出 “全球經(jīng)濟(jì)再平衡”的誤區(qū) （５４２）
簡(jiǎn)論金融交易可兌換的市場(chǎng)條件 （５５８）
人民幣國(guó)際化的冷思考 （５７１）
“一帶一路”：基于中國(guó)傳統(tǒng)文化的國(guó)際經(jīng)濟(jì)理念創(chuàng)新 （５９５）
“一帶一路”：闖出全球經(jīng)濟(jì)資源配置的中國(guó)之路 （６０９）
后記 努力奮進(jìn)地尋求學(xué)術(shù)之道 （６３０）
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