企業(yè)部門高債務(wù)是困擾中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，走出本輪下行周期的難題之一。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度看，高債務(wù)疊加通縮壓力已經(jīng)讓中國經(jīng)濟(jì)站在費(fèi)雪提出的“債務(wù)-通縮”惡性循環(huán)的邊緣，從微觀角度看，高債務(wù)壓力不僅影響企業(yè)部門自身的經(jīng)營，還讓大量持有這些債務(wù)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表風(fēng)險(xiǎn)積聚，威脅金融穩(wěn)定性，因此，讓企業(yè)自身和金融機(jī)構(gòu)雙雙走出這一困局對(duì)于經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)尤為重要。
本報(bào)告在分析了中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀后，對(duì)已有的政策進(jìn)行了梳理與分析，并提出化解中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的短期和長期的解決路徑。短期解決路徑有：一，財(cái)稅、貨幣政策托底，避免大規(guī)模違約、營造良好經(jīng)營環(huán)境；二，加快資本市場改革，創(chuàng)新企業(yè)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道；三，發(fā)展違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，提高債權(quán)人違約風(fēng)險(xiǎn)管理能力等；而長期來看，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式是走出企業(yè)部門高債務(wù)困局的根本途徑。
張英杰先生現(xiàn)任中誠信國際研究咨詢部總經(jīng)理，主管中誠信國際博士后工作站及部門工作，博士后公司業(yè)務(wù)編公司《中誠信國際信用評(píng)論（月刊）》、《中誠信國際信用研究（系列）》等出版物，主要研究領(lǐng)域宏觀經(jīng)濟(jì)、信用評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)等。中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員；新華社特約經(jīng)濟(jì)分析師；中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)東方銀行業(yè)高管研修院培訓(xùn)講師；中國財(cái)富管理50人論壇研究院特聘研究員；中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)專家講師；清華大學(xué)五道口金融學(xué)院道口教育專家講師、中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)外聘講師。曾任教哈爾濱工程大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，副教授，碩士生導(dǎo)師。張英杰先生擁有中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，中國人民大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)博士后。
一 引言
二 中國經(jīng)濟(jì)的“債務(wù)一通縮”壓力
（一）有效投資需求不足，企業(yè)虧損面持續(xù)擴(kuò)大
（二）企業(yè)受困勞動(dòng)力成本、融資成本雙高難題
（三）產(chǎn)能過剩帶來較大通縮壓力
（四）企業(yè)存量債務(wù)規(guī)模過大，加深“債務(wù)一通縮”循環(huán)風(fēng)險(xiǎn)
三 中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀與問題分析
（一）失衡的中國債務(wù)結(jié)構(gòu)：信貸一投資增長模式下企業(yè)部門積聚了較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
（二）高債務(wù)負(fù)擔(dān)影響企業(yè)經(jīng)營，限制新增投資，拖累宏觀經(jīng)濟(jì)陷入“債務(wù)一通縮”循環(huán)
（三）債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由下向上逐步傳導(dǎo)，金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)飆升
四 當(dāng)前應(yīng)對(duì)債務(wù)問題的政策梳理與分析
（一）應(yīng)對(duì)債務(wù)問題的政策梳理
（二）政策實(shí)施條件分析與政策選擇問題
五 中國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的化解之道
（一）財(cái)稅、貨幣政策托底，避免大規(guī)模違約、營造良好經(jīng)營環(huán)境
（二）加快資本市場改革，創(chuàng)新企業(yè)融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道
（三）發(fā)展違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，提高債權(quán)人違約風(fēng)險(xiǎn)管理能力
（四）轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式是走出企業(yè)部門高債務(wù)困局的根本
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