第9章 投資黃金

　　不管是“亂世藏金”，還是“沉默是金”，諸如此類的詞匯，都可以看出人們對黃金有著極高的評價。它不僅可以用于制作珠寶飾品，還廣泛運用于生產(chǎn)經(jīng)濟的各個領域。那么，黃金投資又是怎樣的呢？讓我們一起來看一看。

　　9.1 永恒高貴的黃金

　　黃金是一種金黃色的、軟的、抗腐蝕的貴金屬，是人類較早發(fā)現(xiàn)和利用的金屬。由于其具有稀有性和特殊性，因此自古以來被視為五金之首，享有“金屬之王”的美稱，享有其他金屬無法比擬的盛譽與地位。黃金的稀有性使其彌足珍貴，穩(wěn)定性使其便于保存，因而一段時間里它曾被看作財富和華貴的象征。黃金不僅是人類的物質(zhì)財富，而且還是人類儲藏財富的重要手段，自古便有“亂世藏金”之說。黃金得到了人類的格外青睞，堪稱永恒不變的經(jīng)典。

　　9.1.1 黃金的作用

　　目前，黃金仍用作國際儲備。馬克思說過，“貨幣天然是金銀，金銀天然不是貨幣”。黃金成為一種世界公認的國際性貨幣源于19世紀的“金本位”時期，即黃金可以作為國際支付手段，用于流通結算，作為外貿(mào)結算的國際硬通貨。20世紀70年代后，黃金與美元脫鉤，其貨幣職能也有所減弱，但仍保持一定的貨幣職能，許多國家，包括西方主要國家的國際儲備中，黃金仍占據(jù)相當重要的地位，發(fā)揮著無與倫比的保值與避險作用。用黃金制作的各種珠寶飾品，因華麗與高貴一直深受人們喜愛。此外，由于具備獨一無二的完美性質(zhì)，黃金還廣泛應用于工業(yè)與科學技術上，如電子、通信、宇航、化工和醫(yī)療等。

　　9.1.2 影響黃金價格的因素

　　隨著社會的發(fā)展和進步，人類對黃金的需求并沒有減少，然而，世界上的黃金儲量非常有限，“物以稀為貴”，這在黃金上體現(xiàn)得淋漓盡致，其價格變動受諸多因素影響，如供需變化、美元指數(shù)、地緣政治局勢、全球通脹壓力、央行黃金儲備增減、國際原油價格、全球金融市場及黃金生產(chǎn)商的避險操作等影響著金價的走勢。

　　1.供需因素。

　　目前，全球大約存有15萬噸黃金，地上黃金的存量每年還在以大約2%的速度增長。世界上有80多個黃金生產(chǎn)國，年供應量大約為4200噸，其中新產(chǎn)出的黃金占年供應的62%。黃金存量的不斷減少必然導致金價上揚。雖然由于開采技術的發(fā)展，黃金開發(fā)成本在過去20年中持續(xù)下跌，平均總成本大約略低于260美元／盎司，但是，如果這些黃金生產(chǎn)國的政治、軍事或經(jīng)濟發(fā)生動蕩，無疑會直接影響該國生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進而影響世界黃金供給，從而引發(fā)金價上漲。

　　此外，中央銀行是世界上黃金的最大持有者，其對黃金儲備的增減也影響著金價變動。由于“金本位”消除后，黃金的貨幣職能下降，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯�產(chǎn)珠寶的原料�；驗楦纳票緡鴩�際收支，或為抑制國際金價，近些年中央銀行的黃金儲備不管是在絕對數(shù)量上還是在相對數(shù)量上，都有很大的下降，而數(shù)量的下降主要是靠在黃金市場上拋售庫存儲備黃金，這也就成為近期國際黃金市場金價下滑的主要原因。

　　一般來說，世界經(jīng)濟的發(fā)展速度決定了黃金的總需求。相對應的，在需求方面，比如微電子領域，越來越多地采用黃金作為保護層；醫(yī)學以及建筑裝飾等領域，雖然科技的進步使得黃金的替代品不斷出現(xiàn)，但黃金特殊的金屬性質(zhì)導致其需求量仍呈上升趨勢。在人均需要方面，據(jù)相關統(tǒng)計，印度人均黃金消費量為1.02克，而我國現(xiàn)在的人均黃金消費量也有0。8克左右，最高的是阿聯(lián)酋，人均黃金消費量為21.56克。隨著經(jīng)濟發(fā)展及人均收入提高，人們對黃金消費的能力和潛力都在不斷提升，供需上的失衡也會導致金價不斷攀升。

　　另外，投機者的投機性需求也是不容忽視的。由于黃金期貨市場的交易體制，可以大量地“做漲”或“沽空”黃金，所以投機者會根據(jù)國際國內(nèi)形勢變化，利用黃金市場上金價的波動，人為地制造黃金需求假象。

　　2.美元指數(shù)。

　　國際黃金交易是以美元標價的。如果美元大幅度貶值，美元指數(shù)走低，那么往往與美國通貨膨脹、股市低迷等有關，黃金的保值功能得以體現(xiàn)，那么金價就必然上漲，而此時國際炒家就可以利用人們因美元下跌而去爭搶黃金保值的心理

　　借勢炒作黃金。長期來看，美元指數(shù)和金價走勢基本是相反的。自金融危機后，金價不斷創(chuàng)歷史新高很大程度上源于人們對美國經(jīng)濟的不樂觀預期，認為美元指數(shù)將長期走弱。而自2011年開始，黃金從1921.18美元/盎司下跌至2015年年末的1046.4美元/盎司，同時美元指數(shù)走高。

　　3．通貨膨脹。

　　居民消費價格跟黃金的價格通常存在著緊密相連的關系。由于黃金的本質(zhì)是一種商品，具有商品屬性，其良好的穩(wěn)定性使其擁有很好的保值功能，所以當預期出現(xiàn)通貨膨脹時，黃金便成了很好的替代性投資工具，金價自然上漲。投資者應該密切關注美國CPI水平，因為黃金是以美元計價的，美國的CPI增高導致美元貶值，黃金價格便有了上漲的動能。因此，黃金的抵御通脹一定是抵御美國的CPI。從金價近30年的走勢來看也驗證了這點，金價走勢總是圍繞著美國的CPI上下波動，也就是說，美國的CPI才是黃金真正的價值中樞。

　　對此還需要注意的是，要做長期分析和短期分析，并要結合其程度而定。長期而言，如果CPI在正常范圍內(nèi)變化，那么對金價的影響并不大；要在短期內(nèi)，物價大幅上漲并引起人們的恐慌，金價才會明顯上升。

　　4.地緣政治。

　　地緣政治是根據(jù)各種地理要素和政治格局的地域形勢，分析、預測世界或地區(qū)范圍的戰(zhàn)略形勢和有關國家的政治經(jīng)濟行為。過去大多考慮歷史、政治和軍事等方面，而近年來更注重經(jīng)濟、社會等方面。具體來說，與金價關系密切的重大地緣政治因素主要包括戰(zhàn)爭、世界性的突發(fā)事件和世界核心國家安全策略等，當這些事件發(fā)生時，具有重大避險功能的黃金便會成為市場追逐的熱點。而且，隨著重大國際地緣政治的發(fā)展，黃金的避險功能變得更加突出。因此，我們要對國際地緣政治局勢有著清醒的認識，這樣才能把握黃金價格的中長期方向，及時規(guī)避風險以獲取較好的收益。

　　一般來說，在戰(zhàn)爭或區(qū)域沖突爆發(fā)前，金價趨于上漲的概率較大；戰(zhàn)爭過程中，戰(zhàn)局發(fā)展可預測性的強弱會對金價產(chǎn)生支持與抑制作用；戰(zhàn)爭結束或進入尾聲階段后，金價下跌的概率增加。如1979年12月蘇聯(lián)入侵阿富汗，金價在短期內(nèi)快速飆升，但戰(zhàn)爭結束2個月后，金價逐漸回落。

　　當世界性的突發(fā)事件發(fā)生后，由于事件發(fā)生國的社會經(jīng)濟運行機制突然被打亂，政府穩(wěn)定性產(chǎn)生動搖，從而使信用貨幣的穩(wěn)定性受到質(zhì)疑，市場便會迅速轉(zhuǎn)向具有保值功能的黃金進行避險，導致金價由此上升。

　　世界核心國家安全戰(zhàn)略調(diào)整會形成不穩(wěn)定的國際地緣政治預期，這是構成中長期黃金價格趨勢的主要因素。比如美國把徹底消除恐怖主義作為外交、安全政策的首要任務，這對金價逐步上揚形成了重要支撐。

　　5．國際原油價格。

　　這也是影響黃金價格的重要因素。由于世界上主要的石油現(xiàn)貨與期貨市場的價格都是以美元標價的，國際原油價格漲跌一方面反映了世界石油的供需關系，另一方面也反映了美元指數(shù)、世界通貨膨脹率的變化。一般而言，在一定時間內(nèi)，原油走勢跟黃金走勢是正相關的。

　　另外，需要注意的是，國際貿(mào)易、財政和外債赤字都會對金價產(chǎn)生影響，各國的貨幣政策也與國際黃金價格密切相關。當某國采取寬松的貨幣政策時，利率下降，該國的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會造成黃金價格的上升。與之相對應的股市行情低迷，亦會使金價上升。這是因為投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的預期不樂觀，大量資金撤離股市尋求避險、保值的品種，黃金便是很好的選擇，因此導致金價上漲，反之亦然。例如去年美國首推量化寬松政策時，就體現(xiàn)得比較明顯。

　　總之，在全球經(jīng)濟一體化趨勢越來越明顯的情況下，影響金價的因素也日益多樣化和復雜化，多種因素可能同時存在，從而導致黃金投資的難度和風險增大。因此，在我們選擇相關投資標的進行投資時，需要更加小心、謹慎。

　　9．2 黃金投資的種類、特點與收益

　　一般來說，不管金價如何變化，因為其內(nèi)在的價值比較高，所以依然具有一定的保值功能和較強的變現(xiàn)能力。同時，因為儲存量有限，而各種需要不斷增加，金價長期向好，是很多投資者所達成的共識。比如，量子基金掌門索羅斯就說：“黃金價格在黃金泡沫破滅前將達到每盎司2000美元左右�！蓖顿Y大師羅杰師亦稱：“黃金價格將漲到2000美元/盎司以上，并且在2019年前繼續(xù)翻倍的概率較大�！�

　　9．2．1 黃金與其他投資工具的對比

　　在金價長期向好的情況下，目前，很多投資者為了滿足各種各樣的投資目的，也加入到黃金投資的陣營中，但他們沒有認真分析過自身的實際情況和需求，也不太了解目標產(chǎn)品。那么，與其他投資工具相比，黃金投資具有怎樣的優(yōu)勢和作用呢？具體請參考表9-1黃金與其他投資工具的比較。

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